通信行业：全面看多5G核心品种，首推烽火通信，5G频谱渐近，流量爆发催生现实需求-20180716-招商证券-42页-2mb

全面看多5G核心品种，首推烽火通信

核心内容

• 通信板块估值处于历史底部：受贸易战和中兴事件影响，通信板块指数下跌超30%，5G板块在2018年持续调整。目前通信板块滚动市盈率处于近十年底部，具备估值优势。
• 中兴事件落地，压制因素逐步消除：中兴被解除出口禁令，标志着中美贸易争端对通信板块的压制逐步缓解，产业链恢复进程加速。
• 5G商用加速推进：3GPP于2018年6月冻结5G独立组网标准，5G商用进入倒计时，预计2020年实现规模商用。
• 频谱规划加速落地：我国明确3.4-3.6GHz和4.8-5.0GHz频段为5G工作频段，全球频谱拍卖进展迅速，为5G商用奠定基础。
• 流量爆发催生5G需求：移动互联网接入流量（DOU）增长迅猛，4G网络负荷接近极限，通信基础设施面临扩容压力，5G建设需求迫在眉睫。
• 投资建议：建议在板块底部布局，全面看多5G核心品种，首推烽火通信，同时看好高新兴、光迅科技、中兴通讯、特发信息、新易盛、光环新网、亿联网络、星网锐捷等。

主要观点

• 板块调整到位，估值优势明显：通信板块经过大幅调整，估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。
• 中兴事件缓解，板块迎来修复机会：中兴事件结束，市场对通信板块的担忧缓解，行业进入恢复阶段。
• 5G商用进程加快：随着频谱规划的推进和标准的冻结，5G从概念走向商用，带动通信设备厂商订单恢复。
• 流量增长推动基础设施建设：4G流量持续增长，网络承载压力显著，运营商将加大4G和5G基站建设投入。
• 5G产业链具备长期成长潜力：5G技术领先、标准制定、频谱资源、设备研发等方面，我国通信企业具备全球竞争力，未来有望在5G时代占据领先地位。

关键信息

5G核心企业

• 烽火通信：作为光通信龙头，公司具备5G传输网建设能力，技术领先，产业链协同效应明显，未来有望受益于5G大规模商用。
• 高新兴：全球领先的4G OBD设备供应商，车联网业务持续发力，立体云防产品布局广泛，业绩增长可期。
• 光迅科技：布局25G芯片，产能扩张，数据中心光模块业务成为业绩增长新引擎。
• 中兴通讯：全球5G技术领导者，解除禁令后有望快速恢复生产，国内运营商设备收入预计达550-980亿元，未来利润有望突破80亿元。
• 特发信息、新易盛：订单恢复和超跌反弹是投资主线。
• 光环新网、亿联网络、星网锐捷：云计算和IDC业务推动业绩增长，具备长期投资价值。

5G时间表

5G商用驱动力

• 频谱落地：全球频谱拍卖加速，我国5G频谱规划逐步明确，为商用提供保障。
• 流量增长：4G用户DOU持续上升，推动基站扩容，5G建设需求迫在眉睫。
• 政策支持：我国积极推动5G发展，积极参与国际标准制定，5G商用进程有望领先全球。

投资建议

• 布局策略：按照订单恢复、超跌反弹、5G核心三条线布局，重点推荐【烽火通信】。
• 估值预测：烽火通信2018-2020年净利润分别为9.46亿、12.67亿、16.64亿，对应EPS分别为0.85元、1.14元、1.49元，目标价34.2元，对应30倍PE，维持强烈推荐-A评级。
• 风险提示：5G商用进度低于预期、运营商5G资本开支低于预期、行业竞争加剧等。

5G产业链展望

• 传输网建设先行：5G商用倒计时开启，传输网建设成为资本开支重点。
• 光通信龙头受益：烽火通信作为国内光通信企业排头兵，提供端到端解决方案，受益于行业规模增长。
• 芯片布局领先：光迅科技布局25G芯片，提升5G光模块需求，成为业绩增长新引擎。
• 云计算与IDC业务增长：光环新网数据中心和云计算业务持续扩张，预计2018-2020年净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿，PE分别为24x、17x、13x，维持强烈推荐-A评级。
• 军工业务拓展：公司拟收购神州飞航，拓展军工信息化版图，增强综合竞争力。

结论

在中兴事件落地、贸易战边际效应递减、5G商用加速推进的背景下，通信板块迎来底部布局机会。5G技术领先、频谱资源明确、流量需求爆发，为行业带来新的增长点。建议积极关注5G核心企业，尤其是烽火通信、高新兴、光迅科技、中兴通讯等，把握5G建设带来的投资机遇。