20260208-国泰君安期货-动力煤产业链周度报告_21页_2mb

动力煤产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了2026年2月8日前一周动力煤产业链的供需状况、价格走势及市场预期。整体来看，国内市场呈现供需双弱格局，短期内煤价以稳为主，中长期则面临需求走弱和政策调控的双重压力。

主要观点

1. 供应端：逐步收紧，政策影响显著

• 国内供应：煤矿陆续放假，产量收缩，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降1.06个百分点至88.74%。
• 进口供应：2025年全年进口煤炭49027万吨，同比下降9.6%。2026年印尼煤炭生产额度审批预计在3月完成，且生产额度将显著低于2025年实际产量。
• 政策影响：国内政策主导供给，查超产、核增产能退出等措施限制产能扩张，影响煤价上行弹性。

2. 需求端：电力需求疲软，非电需求分化

• 电力需求：2025年全国火力发电量同比下降3.2%，中东部地区气温回升，短期无寒潮驱动，电厂日耗回落，补库进入尾声。
• 非电需求：建材和冶金需求偏弱，高炉开工率下降；化工煤需求维持高位，支撑部分市场。

3. 库存情况：港口和矿山库存持续下降

• 港口库存：北方港（不含黄骅）库存降至2240.0万吨，周环比减少66.0万吨，港口发运量偏低。
• 矿山库存：MS数据显示矿山库存下降，但汾渭数据未明显变化，整体库存压力仍存在。

4. 价格走势：节前煤价窄幅波动，海外煤价偏强

• 国内价格：产地煤价偏稳，港口煤价小幅上涨，整体市场情绪偏弱。
• 海外价格：印尼煤价受政策影响波动，海外煤价整体偏强，但对国内现货市场影响有限。

关键信息

供应端关键数据

• 2025年全国原煤产量483178万吨，同比增长1.2%。
• 2025年12月进口煤炭5859.7万吨，同比增长11.94%，主要受印尼出口关税政策调整和国内供应收紧影响。
• 2026年印尼煤炭生产额度设定为6亿吨，较2025年实际产量7.9亿吨大幅下降。

需求端关键数据

• 2025年全社会用电量同比增长5%，火电发电量同比下降1%。
• 高炉开工率下降至79.53%，水泥熟料产能利用率下降至39.4%。
• 未来十天中东部地区气温回升，南方多阴雨天气，对电力需求支撑有限。

库存与运输

• 港口调入量减少，调出增加，库存持续下降。
• 493家样本电厂库存维持高位，下游补库动力不足。

中长期展望

• 需求趋势：电力需求在“十五五”期间将逐步达峰并回落，新能源对火电替代持续。
• 价格预期：由于政策主导供给，煤价长期运行区间预计在600-850元/吨之间。
• 长协煤支撑：长协煤供应仍在履行，对价格形成一定支撑。

风险因素

• 国内风险：安监形势变化、政策执行力度、电煤合同履约情况。
• 海外风险：印尼出口政策调整、关税法规出台、国际煤炭市场波动。
• 非电需求：化工煤需求可能持续高位，但建材冶金需求疲软可能加剧市场压力。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所
• 图表内容涵盖价格、库存、运输、电力需求、非电需求等多个维度，反映市场动态变化。

免责声明与声明

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总结

动力煤市场在节前呈现供需双弱格局，价格以稳为主。供应端受政策和季节性影响逐步收紧，进口煤受印尼政策扰动，国内买家采购意愿减弱。需求端电力需求疲软，非电需求分化，整体支撑不足。中长期来看，新能源替代和政策调控将推动煤价中枢上移，但价格持续上涨缺乏动力。需关注印尼减产政策最终结果及节后贸易商行为变化。