20240712-格林期货-宏观经济专题报告_6月新增信贷符合市场预期_3页_324kb

6月社融规模增加33万亿元，低于市场预期322万亿元（可能是笔误，通常视为32.2万亿元），扣除价格因素后同比少增9283亿元，主要由于人民币贷款同比少增。对实体经济发放的人民币贷款增加21960亿元，同比少增10453亿元，拉动社融少增。政府债券净融资同比多增，贡献部分增量。

企业贷款方面，中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元；短期贷款新增6700亿元，同比少增749亿元；票据融资减少393亿元，同比少减428亿元，显示出企业融资行为更均衡，而非集中发放。居民贷款增加5673亿元，短期贷款同比少增2443亿元，中长期贷款同比少增1428亿元，反映消费者预期偏弱，增加负债谨慎。

货币供应指标显示，M2余额同比增长6.2%，低于预期6.7%和5月7%；M1同比下降5%，5月降4.2%，M2-M1增速差持平，表明企业资金运用保守，可能涉及防范空转。社融存量增速8.1%，M2余额同比增长8%，政府债券余额增速较高，显示政府部门加杆杠以弥补企业和居民杠杆意愿不足。

消费者就业和收入预期指数连续两个月回落，均低于100景气临界值，房地产成交面积同比降幅虽窄但仍疲软，强化了需求不足的挑战。新发放企业贷款利率降至3.65%，同比下降32个基点；个人住房贷款利率3.49%，下降65个基点，处于历史低位。

面对有效需求不足和预期偏弱，货币政策维持宽松，央行领导强调金融总量增速下降是经济转型的自然现象，并转向更注重利率调控，而非单纯观测总量指标。整体经济从高速增长向高质量发展平稳过渡。