20230103-国信证券-银行资产管理行业专题_金声玉振_行业标杆——工银理财深度分析_31页_3mb

报告摘要

工银理财深度分析总结

核心内容

工银理财是中国工商银行的全资一级子公司，成立于2019年5月，是国内首批开业的理财子公司之一，注册资本为160亿元人民币。公司主要业务包括发行公募和私募理财产品、理财顾问及咨询服务等，旨在为客户提供全面、专业化的理财服务。

主要观点

战略定位：工银理财是集团的产品中心、轻资本创收中心和客户经营的稳定器，定位为集团大资管业务的核心平台。
客户群体：以母行的传统客户群为主，主要为低风险偏好客户，逐步拓展至其他风险偏好的客户。
产品体系：构建了“4+3”全谱系产品体系，涵盖现金管理、固收、多资产、另类等基础产品，以及权益、量化、跨境等特色产品。
竞争优势：依托母行的渠道、客户资源和品牌影响力，形成“渠道广、产品全、策略活、国际化”的核心竞争力。
投研能力：提升投研能力是公司最重要的战略方向，通过大类资产配置和多元策略投资，打造特色化投研体系。
国际化布局：与高盛资管成立合资理财公司，拓展中高风险产品线，提升权益投资能力。

关键信息

公司概况

成立时间：2019年5月
注册资本：160亿元人民币
股权结构：工商银行100%控股
业务范围：发行公募、私募理财产品，理财顾问与咨询等

产品体系

“4+3”产品体系：
- 基础产品：现金管理、固收、多资产组合、另类
- 特色产品：权益、量化、跨境
主要产品：添利宝（现金管理）、鑫得利、鑫稳利（固收）、全鑫权益、博股通利（权益）

规模与业绩

理财规模：截至2022年6月末，存续产品规模为18236.91亿元，其中固收类产品占比高达90.34%。
业绩表现：2021年实现净值型理财产品规模突破2万亿元，为客户创造超600亿元的投资收益。
市场地位：2021年末，理财规模为20218亿元，在大型国有银行中排名第二，仅次于建银理财。

投研与策略

投研体系：以大类资产配置和多元策略投资为双轮驱动，注重宏观经济、行业及公司的研究。
投资策略：灵活调整投资组合，控制风险的同时提升收益，注重产品净值的稳定性。
权益投资：通过与高盛资管合作，弥补权益投资短板，逐步增加权益类资产配置比例。

国际化发展

合资理财公司：2022年6月，高盛工银理财获批开业，注册资本10亿元，高盛资管持股51%，工银理财持股49%。
产品特色：高盛工银理财首支产品为PR4（中高风险）的量化权益类产品，采用基本面量化权益指数增强策略。

市场趋势

净值化转型：资管新规后，理财产品净值化程度显著提升，截至2022年6月，净值型产品占比达95.09%。
客户结构：以个人投资者为主，占比达99.08%，机构投资者占比为0.92%。
产品期限：理财公司新发封闭式产品平均期限为521天，较行业平均水平更高。
市场波动影响：2022年上半年，受市场波动影响，理财规模有所下降，但整体仍保持行业领先地位。

图表与数据

图1：2012-2020年主要资管业务参与主体规模变化
图2：2012-2022年上半年银行理财业务规模及增速
图3：2017-2021年主要资管业务主体资管规模趋势
图4：2012-2020年主要资管业务主体资管业务份额变化
图5：2022年6月末全市场持有理财产品的投资者结构
图6：2018-2022上半年理财产品存续情况
图7：2019-2022上半年持有理财产品的投资者数量变化趋势
图8：2018-2021年资管新规发布以来理财产品累计为投资者创造收益情况
图9：2019-2022上半年理财产品净值化转型情况
图10：2022上半年各机构类型存续产品只数占比情况
图11：2022上半年各机构类型存续产品规模占比情况
图12：2019-2022上半年银行机构和理财公司理财产品类型情况
图13：2022上半年理财产品资产配置情况
图14：全市场封闭式产品期限情况
图15：银行机构和理财公司新发封闭式产品期限情况
图16：工银理财战略定位
图17：工银理财产品体系
图18：工银理财“4+3”产品体系
图19：2022年6月末工银理财存续产品结构占比
图20：2011-2021年工商银行网点数量
图21：四大行手机银行APP注册用户数对比
图22：公司理财产品穿透前规模占比
图23：公司理财产品穿透后规模占比
图24：鑫得利恒鑫固收类产品资产配置情况
图25：恒睿睿鑫混合类产品资产配置情况
图26：弥补权益投资领域短板
图27：2020-2022年工银理财的理财产品规模
图28：2022年上半年理财公司盈利排名前十名
图29：鑫得利恒鑫固收类产品净值波动和国债收益率波动对比
图30：恒睿睿鑫混合类产品净值波动和国债收益率波动对比

总结

工银理财作为中国工商银行的全资理财子公司，在资管新规背景下，依托母行的渠道、客户和品牌优势，迅速成长并确立了行业领先地位。公司以低风险偏好客户为主要客群，逐步拓展产品线，打造了“4+3”全谱系产品体系，涵盖现金管理、固收、多资产、另类等基础产品和权益、量化、跨境等特色产品。在投研能力提升和国际化布局方面，公司积极与高盛资管合作，设立合资理财公司，以提升权益投资能力。尽管2022年上半年受到市场波动影响，理财规模有所下降，但公司依然保持行业第四的市场份额，并在产品创新、客户拓展和风险控制方面展现出强劲的竞争力。

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