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奥锐特（605116）2022年中报点评总结

核心内容

奥锐特（605116）在2022年中报中展现出良好的业绩表现和成长潜力。公司通过高壁垒品种放量、产品注册加速、海外市场拓展及技术平台升级，进一步夯实了其在原料药领域的竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年H1公司实现营业收入5.1亿元，同比增长26.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长40.7%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长43.9%。2022年Q2业绩同样亮眼，营业收入2.9亿元，同比增长34.7%；归母净利润0.8亿元，同比增长50.6%。
• 壁垒品种放量带动增长：子公司扬州奥锐特2022H1净利润0.4亿元，同比增长32.8%。公司认为地屈孕酮原料药放量是主要驱动因素，预计2022-2024年收入将持续增长。
• 产品注册与海外市场拓展加快：公司2022年中报显示，已递交5个国外API注册，1个产品通过美国FDA审评。同时，12个产品获得欧盟出口证明，5个取得CEP证书，22个产品提交美国DMF注册，4个产品取得印度注册。公司产品90%以上销往国外，覆盖欧洲、南美、北美和亚洲。
• 技术平台升级，布局CDMO服务：2022年1月成立奥锐特生物，专注于寡核苷酸药物CRO/CDMO服务，为公司中长期增长提供支撑。
• 盈利能力提升：2022H1毛利率为51.5%，同比上升5.3个百分点，主要得益于高毛利品种收入占比增加。研发费用率上升至10.9%，显示公司对新品种和生产工艺改良的重视。
• 经营质量改善预期：尽管2022H1经营活动现金流净额同比下降19.1%，但公司认为库存商品发货及产成品周转加速将改善经营质量。
• 盈利预测上调：公司上调2022-2024年盈利预测，预计EPS分别为0.53、0.65、0.80元/股，对应2022年8月26日收盘价的PE为45倍。公司预计利润将保持稳健增长，同时制剂业务可能在未来贡献收入。
• 投资评级为“增持”：分析师认为公司具备良好的增长潜力，建议投资者增持。

关键信息

业绩表现

• 2022H1：
  • 营业收入：5.1亿元，同比增长26.7%
  • 归母净利润：1.2亿元，同比增长40.7%
  • 扣非归母净利润：1.1亿元，同比增长43.9%
• 2022Q2：
  • 营业收入：2.9亿元，同比增长34.7%
  • 归母净利润：0.8亿元，同比增长50.6%
  • 扣非归母净利润：0.7亿元，同比增长44.6%

成长性分析

• 壁垒品种放量：地屈孕酮等高壁垒原料药放量带动利润增长，预计未来三年收入持续增长。
• 产品注册加快：公司积极拓展国际市场，2022年中报显示已有多个产品通过国内外注册审评。
• 海外市场拓展：公司产品90%以上销往国外，业务覆盖欧美亚等多个地区。

技术储备

• CDMO布局：奥锐特生物专注于寡核苷酸药物CRO/CDMO服务，显示公司在新技术领域的布局。
• 疫情影响：2022年3月因上海疫情管控，新业务开展受到影响，但公司表示主要设备和核心人员已基本到位。

盈利能力

• 毛利率提升：2022H1毛利率为51.5%，同比上升5.3个百分点。
• 研发费用增加：研发费用率上升至10.9%，显示公司对研发的重视。
• 净利率提升：2022H1净利率同比上升2.2个百分点，预计未来三年净利润率将有所下降，但总体稳定。

经营质量

• 现金流变化：2022H1经营活动现金流净额同比下降19.1%，主要由于回款周期拉长和备货增加。
• 库存增加：2022H1存货较期初增长12.2%，其中库存商品占比62.8%。

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 分析师：孙建
• 研究助理：毛雅婷、盖文化

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 在研产品推进不及预期
• 新冠疫情影响生产交付
• 汇率波动风险

股票走势图

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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