20241027-中泰证券-奥锐特-605116.SH-收入_利润稳健增长_司美格鲁肽放量在即_5页_1mb

奥锐特（605116.SH）公司总结

核心内容概述

奥锐特（605116.SH）是一家化学制药企业，近期发布2024年三季报，显示公司业绩稳健增长。分析师祝嘉琦对奥锐特维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，主要得益于优势原料药和制剂的持续放量，以及新产品的逐步投产。

主要观点

• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入10.88亿元，同比增长17.97%；归母净利润2.84亿元，同比增长22.04%；扣非净利润2.82亿元，同比增长44.50%。
• 收入与利润增长驱动：地屈孕酮制剂持续放量，优势原料药需求回暖，销量提升带动收入和利润增长。
• 产品放量预期：司美格鲁肽等多肽原料药逐步投产，小核酸药物业务进入收获期，有望为公司带来新的增长点。
• 毛利率稳定：2024年前三季度毛利率为60.68%，略有下降但整体保持稳定，受益于高毛利产品的持续放量。
• 费用率下降：销售费用率显著下降，主要由于三季度为原料药行业淡季及可转债发行费用影响。
• 研发投入持续：2024年前三季度研发费用达1.05亿元，占收入比例9.68%，研发投入持续增长，为未来创新提供支持。
• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，2024-2026年公司收入分别为15.28亿元、18.73亿元、22.87亿元，同比增长21.04%、22.60%、22.07%；归母净利润分别为3.83亿元、5.01亿元、6.55亿元，同比增长32.42%、30.70%、30.84%。
• 估值合理：当前股价对应2024-2026年PE分别为27倍、21倍、16倍，估值逐渐下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：406.19百万股
• 流通股本：395.43百万股
• 市价：22.89元
• 市值：9,297.80百万元
• 流通市值：9,051.46百万元

2024年三季报亮点

• 营业收入：10.88亿元（同比增长17.97%）
• 归母净利润：2.84亿元（同比增长22.04%）
• 扣非净利润：2.82亿元（同比增长44.50%）
• 毛利率：60.68%（同比-3.69pp，环比+0.83pp）
• 销售费用率：5.69%（同比-5.50pp，环比-5.67pp）
• 管理费用率：11.54%（同比+0.87pp，环比+0.88pp）
• 财务费用率：1.86%（同比+1.63pp，环比+3.59pp）

2024年第四季度表现

• 营业收入：3.58亿元（同比-3.30%，环比-9.46%）
• 归母净利润：0.95亿元（同比-30.33%，环比-10.53%）
• 扣非净利润：0.94亿元（同比-6.24%，环比-9.99%）

盈利预测（2024-2026）

• 营业收入：15.28亿元、18.73亿元、22.87亿元
• 归母净利润：3.83亿元、5.01亿元、6.55亿元
• 每股收益：0.94元、1.23元、1.61元
• 每股现金流量：0.56元、0.92元、1.35元
• 净资产收益率：16.73%、19.39%、22.09%

估值比率

• P/E：26.79倍、20.50倍、15.67倍
• P/B：4.48倍、3.97倍、3.46倍
• EV/EBITDA：20倍、15倍、12倍

投资建议

分析师祝嘉琦认为，奥锐特在优势原料药和制剂带动下，业绩持续增长，同时司美格鲁肽等多肽原料药及小核酸药物逐步放量，有望打开成长空间。因此，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品和新工艺开发风险
• 国际贸易环境变化风险
• 环保与安全生产风险
• 汇率波动风险
• 公开资料信息滞后或更新不及时风险

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长率：21.04%、22.60%、22.07%
• 营业利润增长率：32.42%、30.70%、30.84%
• 归属于母公司净利润增长率：32.42%、30.70%、30.84%

获利能力

• 毛利率：55.6%、57.7%、58.5%
• 净利率：25.1%、26.7%、28.7%
• ROE：16.7%、19.4%、22.1%
• ROIC：23.5%、29.3%、35.1%

偿债能力

• 资产负债率：16.4%、15.6%、15.4%
• 净负债比率：13.43%、12.69%、11.16%
• 流动比率：4.43、5.05、5.46
• 速动比率：2.67、3.13、3.47

营运能力

• 总资产周转率：0.58、0.65、0.70
• 应收账款周转率：5、5、5
• 应付账款周转率：3.63、3.75、3.77

结论

奥锐特在2024年三季报中表现稳健，收入和利润持续增长，未来增长动能充足。公司具备良好的财务状况和盈利潜力，维持“买入”评级。投资者需关注新产品开发、国际贸易环境变化及汇率波动等风险因素。