20160819-招商证券_香港_-Morning_Express_14页_540kb

文档内容总结

核心内容

文档内容主要涉及两家港股公司（Truly 和 Country Garden）的财务表现及市场分析，以及对其他行业股票的研究覆盖和评级信息。整体上，文档提供了各公司的财务数据、市场评级、目标价、盈利预测、市盈率等信息，并分析了行业趋势及公司面临的挑战和机遇。

Truly 分析

主要观点

• 业绩表现：Truly 在2Q16出现小幅收入不及预期，主要由于GPM下降（10.6% vs 12.5%）和Huizhou JV的亏损扩大（HK$74mn vs HK$22mn）。
• 未来展望：管理层维持FY16E的10%年同比销售增长和0.5-1个百分点的GPM改善目标。预计将在2016年9月启动AMOLED量产，并计划在2016年8月启动G4.5 TFT生产线，目标良率40%-50%。
• 财务状况：管理层表示没有近期融资计划，现有贷款和债务发行足以满足FY17E的资本支出需求。
• 投资建议：维持“BUY”评级，目标价为HK$4.86，基于其盈利恢复和AMOLED产能释放预期。
• 风险提示：当前市盈率（10.2x FY17E）与目标价相比仍有上行空间，但需关注其财务结构和AMOLED量产进度。

Country Garden 分析

主要观点

• 业绩表现：1H16核心利润同比增长2%，毛利率恢复至21%（较2H15的18%有所提升），但净负债率仍高达83%。
• 未来展望：尽管业绩略有改善，但管理层对杠杆扩张策略仍持怀疑态度。预计2H16将继续进行土地收购，可能导致净负债率进一步上升至114%。
• 投资建议：维持“NEUTRAL”评级，目标价上调至HK$3.4，基于其净资产价值（NAV）的上调。
• 风险提示：需关注其不断扩大的负债和土地储备对财务结构的潜在影响。

其他行业股票研究覆盖

分析要点

• 行业趋势：文档中提及了多个行业的股票，包括汽车、油气、房地产、科技、医药、银行等。
• 投资建议：
  • 汽车及零部件：Brilliance China、China ZhengTong Auto、Geely Automobile、Great Wall Motor、Fuyao Glass、China Harmony Auto、Trinity、I.T、Sinomax等公司被推荐为“BUY”或“NEUTRAL”。
  • 油气：Sinopec Oilfield Service、China Oilfield Services、CNOOC、Sinopec Kantons等公司被推荐为“BUY”或“SELL”。
  • 房地产：China Resources Land、YUEXIU PROPERTY、Yuzhou Property、NEW WORLD DEV、Country Garden、Agile Property等公司被推荐为“BUY”或“NEUTRAL”。
  • 科技、媒体及电信：China Telecom、China Unicom、China Mobile、PAX Global、TCL Comm、Sky Light、Tongda Group、Gome Electrical、JD等公司被推荐为“BUY”或“NEUTRAL”。
  • 新能源：Datang Renewable Power、Xinjiang Goldwind、GCL-Poly Energy、Huadian Fuxin Energy、China Longyuan Power、Huaneng Renewables、Xinyi Solar等公司被推荐为“BUY”或“NEUTRAL”。
  • 机械设备：Zoomlion Heavy、CRRC、Lonking、CRRC Times Electric、CRSC、Sany Heavy等公司被推荐为“BUY”或“SELL”。
  • 医药及医疗：3SBio、HEC Pharm、TRAD CHI MED、Sinco、China Medical System、China Biologic Products等公司被推荐为“BUY”。
  • 银行：ICBC、Minsheng、BOCOM等公司被推荐为“BUY”或“SELL”。

总结

• Truly：尽管短期业绩受挫，但管理层对未来发展持乐观态度，预计在3Q/4Q将实现收入恢复，AMOLED量产是关键催化剂。
• Country Garden：业绩有所改善，但杠杆扩张策略仍存疑，需关注其负债和土地储备带来的财务压力。
• 其他行业：各行业股票表现不一，多数被推荐为“BUY”，但部分存在下行风险，需关注行业动态及公司基本面变化。