20160819-大华银行-REGIONAL_MORNING_NOTES_32页_2mb

文档总结

核心内容

本文档是一份市场分析报告，涵盖中国、马来西亚、新加坡和泰国等国家的多个行业及公司情况，重点分析了天然气管道行业、银行股表现及市场动态，并提供了投资建议与财务数据。

主要观点

中国天然气管道行业

• 政府发布天然气管道回报率草案，设定为8%，基于75%的利用率，适用于跨区域长距离管道。
• 该政策对城市燃气公司有利，可能降低传输成本，提升行业盈利能力。
• 保持对城市燃气行业的“OVERWEIGHT”评级，但对部分公司如BEHL和Kunlun Energy保持谨慎，因其收入高度依赖北京管道，而该管道可能面临降价压力。
• 新管道建设可能带来更高的资本支出，有助于提升天然气供应。

银行股表现

• 中国工商银行（3968 HK）2Q16业绩符合预期，资产质量优于预期，上调评级至“BUY”，目标价为HK$20.75。
• 银行的净利息收入、非利息收入及盈利均有所增长，费用控制良好。
• 预计下半年净息差将趋于稳定，未来盈利增长主要依赖NPL形成稳定。

其他国家行业动态

• 马来西亚：Dialog Group被上调至“BUY”，而JCY International被下调至“SELL”。
• 新加坡：植物种植业2Q16产量增长预期下调，因棕榈油产量压力持续。
• 泰国：PTT被上调至“BUY”，预计未来将不再作为国家服务公司。

关键信息

中国天然气管道行业

• 政策背景：政府通过设定8%的回报率，推动天然气管道行业改革。
• 影响分析：
  • 长距离管道可能面临降价压力。
  • 新管道建设将受益于政策支持。
  • 下游城市燃气公司将受益于更市场化的天然气供应。
• 重点公司：
  • ENN Energy、China Gas被列为“BUY”。
  • BEHL和Kunlun Energy被列为“BUY”，但需关注北京管道的降价风险。

中国工商银行（3968 HK）

• 业绩表现：2Q16净利同比增长7.1%，符合预期。
• 资产质量：NPL比率下降，贷款损失覆盖率提高。
• 投资建议：上调至“BUY”，目标价为HK$20.75，预期未来盈利增长。
• 财务数据：
  • 2016年预测净利润为60,903百万人民币。
  • 费用收入增长显著，净利息收入和非利息收入均呈上升趋势。
  • 股东权益和资产规模持续扩大。

市场指数与大宗商品

• 多数指数呈现正增长，但部分如DJIA和FTSE 100略有下跌。
• 棕榈油（CPO）价格持续上涨，布伦特原油价格也有所回升。

投资建议

• BUY：ENN Energy、China Gas、Air China、Ping An Insurance、Ciputra Property、Indosat、Genting Bhd、City Dev、OCBC、Bangkok Dusit。
• SELL：Hartalega。
• 市场事件：多家公司计划在9月至11月期间举办路演或召开会议。

行业分析

天然气管道行业

• 政策影响：设定回报率有助于稳定资本支出，降低传输成本。
• 竞争格局：下游市场已非常竞争，而上游市场可能因政策改革而更加开放。
• 未来展望：预计天然气消费将因价格下降而增加，从而提升销售量。

银行行业

• 资产质量改善：CMB的NPL比率下降，费用收入增长显著。
• 盈利增长：预计未来盈利增长主要来自NPL稳定及更高的资本回报率。
• 市场环境：政府支持天然气消费，对行业有利。

重要数据与预测

公司财务数据（中国工商银行）

重要事件与时间表

• 中国：8月23日，吉利汽车股东大会；9月1日，中国TCM路演；9月2日，Q Technology路演；9月7日，新加坡电信路演。
• 马来西亚：8月23日，Geely Auto股东大会；8月26日，Q Technology集团午餐会。
• 泰国：PTT计划在2017年起不再作为国家服务公司。
• 其他：10月12日-16日，中国资源燃气路演；11月15日，Xstep国际控股路演。

投资建议

• 推荐买入：ENN Energy、China Gas、Air China、Ping An Insurance、Ciputra Property、Indosat、Genting Bhd、City Dev、OCBC、Bangkok Dusit。
• 推荐卖出：Hartalega。
• 保持谨慎：对BEHL和Kunlun Energy，因其收入依赖北京管道，可能面临降价压力。

结论

• 中国天然气管道行业受益于政策改革，预计未来增长潜力较大。
• 中国工商银行因资产质量改善及盈利预期上升，上调至“BUY”。
• 市场整体呈现积极趋势，但部分公司因政策影响需谨慎对待。