区域早间简报总结
核心内容
本次简报涵盖中国、马来西亚、新加坡和泰国多个地区的金融与能源市场动态，重点分析了天然气管道、银行股、企业财报及市场预期等方面。同时，提供了关键指数、推荐股票、估值模型和公司财务数据等信息。
主要观点
中国天然气管道行业
- 政策影响：政府提出天然气管道收益率为8%，基于75%的利用率，适用于跨区域的长距离管道，不包括省级和城市管道。该政策有助于推动管道建设投资，降低成熟管道的传输成本。
- 对下游城市燃气公司有利：天然气价格改革将推动上游垄断打破，提升下游燃气公司的盈利空间。此外，管道建设投资增加将提升天然气供应，进一步利好下游市场。
- 对BEHL和Kunlun Energy的负面影响：两家公司主要依赖北京管道，若该管道面临收益率下调，可能影响其盈利。但预计未来新管道建设将部分抵消这一影响。
- 维持OVERWEIGHT评级：整体城市燃气行业受益于新政策，建议投资者关注该领域。
中国民生银行（3968 HK）
- 财报表现：2Q16财报符合预期，资产质量改善明显。
- 资产质量提升：净不良贷款形成率、特殊贷款比例和逾期贷款均有所下降。
- 升级为BUY：基于改善的资产质量和预计的NIM稳定，上调评级并提高目标价至HK$20.75。
- 财务预测：2016-2018年净利预测分别上调4.2%、10.0%和10.5%。
马来西亚
- Dialog Group（DLG MK）：维持BUY评级，目标价RM1.70，但核心利润低于预期。
- JCY International（JCYH MK）：下调至SELL，3Q16因ASP下降和销量疲软导致亏损。
- Magnum（MAG MK）：维持HOLD评级，目标价RM2.30，2Q16业绩低于预期，但预计销售将温和回升。
新加坡
- 植物种植业：2Q16修订了FFB产量增长预期，因产量压力比预期更大。
- 新加坡电信（ST SP）：增持InTouch Holdings和Bharti Telecom的股份，维持BUY评级，目标价S$4.70。
泰国
- PTT（PTT TB）：维持BUY评级，目标价Bt405，2017年起不再作为国家服务公司。
关键信息
关键指数
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
YTD变动 |
| DJIA |
18597.7 |
0.1 |
(0.1) |
0.3 |
6.7 |
| S&P 500 |
2187.0 |
0.2 |
0.1 |
0.9 |
7.0 |
| FTSE 100 |
6869.0 |
0.1 |
(0.7) |
2.6 |
10.0 |
| AS30 |
5607.3 |
(0.4) |
0.1 |
1.3 |
4.9 |
| CSI 300 |
3364.5 |
(0.3) |
4.1 |
3.6 |
(9.8) |
| FSSTI |
2837.0 |
(0.2) |
(1.1) |
(2.8) |
(1.6) |
| HSCEI |
9654.7 |
0.1 |
2.5 |
7.4 |
(0.1) |
| HSI |
23023.2 |
1.0 |
2.0 |
6.2 |
5.1 |
| JCI |
5461.5 |
1.7 |
0.7 |
5.6 |
18.9 |
| KLCI |
1694.9 |
0.0 |
1.0 |
1.5 |
0.1 |
| KOSPI |
2055.5 |
0.6 |
0.5 |
1.9 |
4.8 |
| Nikkei 225 |
16486.0 |
(1.6) |
(1.5) |
(1.4) |
(13.4) |
| SET |
1547.0 |
1.0 |
(0.1) |
3.7 |
20.1 |
| TWSE |
9122.5 |
0.1 |
(0.1) |
1.0 |
9.4 |
| BDI |
682 |
(0.4) |
4.4 |
(8.8) |
42.7 |
| CPO (RM/mt) |
2819 |
3.6 |
8.9 |
22.2 |
28.1 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
51 |
2.1 |
10.5 |
8.4 |
36.5 |
推荐股票（BUY）
| 公司名称 |
股票代码 |
评级 |
当前价格（HK$） |
目标价（HK$） |
潜在涨幅（%） |
| Air China |
753 HK |
BUY |
6.14 |
9.00 |
46.6 |
| Ping An Insurance |
2318 HK |
BUY |
40.70 |
45.00 |
10.6 |
| Ciputra Property |
CTRP LJ |
BUY |
645.00 |
960.00 |
48.8 |
| Indosat |
ISAT LJ |
BUY |
6,425.00 |
9,500.00 |
47.9 |
| Genting Bhd |
GENT MK |
BUY |
8.22 |
10.40 |
26.5 |
| OCBC |
OCBC SP |
BUY |
8.42 |
10.48 |
24.5 |
| China Resources Gas |
CTRP LJ |
BUY |
645.00 |
960.00 |
48.8 |
卖出建议（SELL）
| 公司名称 |
股票代码 |
评级 |
当前价格（RM） |
目标价（RM） |
| JCY International |
JCYH MK |
SELL |
0.635 |
0.54 |
关键假设
| 国家/地区 |
2015 |
2016F |
2017F |
| US |
2.4 |
2.5 |
2.7 |
| Euro Zone |
1.6 |
1.5 |
1.6 |
| Japan |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
| Singapore |
2.0 |
2.2 |
3.2 |
| Malaysia |
5.0 |
4.2 |
5.0 |
| Thailand |
2.8 |
3.2 |
3.6 |
| Indonesia |
4.8 |
5.0 |
5.5 |
| Hong Kong |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| China |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
| 指标 |
2015 |
2016F |
2017F |
| Brent (Average) |
53.60 |
42 |
54 |
| CPO |
2,168 |
2,500 |
2,600 |
公司事件
| 事件名称 |
地点 |
开始日期 |
结束日期 |
| Geely Auto Group Meeting |
Hong Kong |
23 Aug |
23 Aug |
| Q Technology Group Luncheon |
Hong Kong |
26 Aug |
26 Aug |
| China TCM Roadshow |
Shanghai |
1 Sep |
1 Sep |
| Dawnrays Pharma Roadshow |
Shanghai |
1 Sep |
1 Sep |
| Q Technology Group Roadshow |
Shanghai |
2 Sep |
2 Sep |
| Inari Amerton Corporate Roadshow |
Taipei |
6 Sep |
6 Sep |
| China Power International Roadshow |
Shanghai |
7 Sep |
7 Sep |
| Frasers Logistics & Industrial Trust Luncheon |
Singapore |
7 Sep |
7 Sep |
| O-Net Technologies Luncheon |
Hong Kong |
8 Sep |
8 Sep |
| China Resources Gas Roadshow |
Canada |
12 Sep |
16 Sep |
| Skyworth Digital Holdings Group Meeting |
Hong Kong |
21 Sep |
21 Sep |
| Sembcorp Industries Corp Roadshow |
Canada |
26 Sep |
27 Sep |
| Regional Financial and Telco Sector Analyst Presentation |
UK/Europe |
26 Sep |
30 Sep |
| Xstep International Holdings Roadshow |
Taipei |
7 Oct |
7 Oct |
| Metro Pacific Investments Corporate Roadshow |
Canada |
26 Oct |
28 Oct |
| Xstep Roadshow |
Kuala Lumpur |
15 Nov |
15 Nov |
行业重点
中国天然气管道行业
- 政策变化：政府新规定天然气管道收益率为8%，适用于长距离跨区域管道。
- 对现有管道影响：由于高利用率，现有管道可能面临收益率下调，但新管道建设将提供补偿。
- 市场前景：预计2016-2018年新管道总容量将达178bcm，显著高于现有运营容量。
中国燃气公司
| 公司名称 |
股票代码 |
推荐 |
当前价格（HK$） |
目标价（HK$） |
| ENN Energy |
2688 HK |
BUY |
42.05 |
58.00 |
| China Gas |
384 HK |
BUY |
13.10 |
15.40 |
估值与财务数据（中国民生银行）
| 财务指标 |
2015 |
2016F |
2017F |
2018F |
| 净利息收入（Rmbm） |
136,729 |
136,199 |
143,901 |
154,921 |
| 非利息收入（Rmbm） |
65,437 |
78,098 |
87,206 |
97,947 |
| 净利润（Rmbm） |
57,696 |
60,903 |
65,482 |
69,754 |
| 指标 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
| 每股收益（fen） |
241.5 |
259.6 |
276.6 |
| 市盈率（x） |
6.6 |
6.2 |
5.8 |
| 市净率（x） |
1.0 |
0.9 |
0.8 |
| 股息收益率（%） |
4.5 |
4.9 |
5.2 |
| 成本收入比（%） |
32.4 |
32.9 |
32.5 |
| 贷款损失覆盖率（%） |
189.1 |
187.0 |
186.0 |
分析师信息
-
Yan Shi
- 电话：+8621 5404 7225 ext. 804
- 邮箱：yan.shi@uobkayhian.com
-
Edmond Law
- 电话：+852 2826 4837
- 邮箱：edmond.law@uobkayhian.com.hk
-
Jasmine Duan
- 电话：+852 2826 1351
- 邮箱：jasmine.duan@uobkayhian.com.hk
总结
- 政策推动：天然气管道改革政策对下游燃气公司有利，可能提升行业盈利能力。
- 银行股表现：中国民生银行资产质量改善，升级为BUY，预计未来盈利增长。
- 区域市场动态：各地区公司财报表现不一，部分公司因业绩不佳或政策影响被下调评级。
- 投资建议：建议关注城市燃气行业及改善资产质量的银行股，同时对BEHL和Kunlun Energy保持谨慎。
