20260123-东证期货-港口库存压力主导_期货价格偏弱震荡_32页_24mb

铁矿石周度分析总结

核心内容

本报告由东证衍生品研究院黑色金属资深分析师许惠敏于2026年1月23日发布，主要分析铁矿石期货市场走势及供需情况。当前铁矿石市场处于供需双弱的平衡状态，价格短期偏弱震荡，主要受库存高企及需求疲软影响。

主要观点

• 价格走势：铁矿石期货价格延续弱势震荡，主力合约结算价为792.00元/吨，环比下跌2.82%。基差为18.74元/吨，环比下降4.54%，现货成交小幅放量，但基差未显著修复，贴水状态延续。
• 供需状况：供给端，全球铁矿石发运量维持高位，但港口库存持续累积至历史新高，库存压力明显。需求端，钢厂节前补库意愿尚可，但利润微薄，铁水产量平稳，节后订单预期偏弱。
• 库存变化：中国45港铁矿库存为16766.53万吨，环比增加1.28%；中国47港库存为17496.53万吨，环比增加1.20%。港口库存持续创新高，中高品结构性短缺未改整体累库格局。
• 价差结构：月间价差结构呈近弱远强态势，9-1价差为-13.00元/吨，1-5价差为-30.50元/吨，5-9价差为17.50元/吨，内外盘价差稳定，品种间价差无明显分化。
• 市场预期：全市场观点呈现分歧，3家看涨、14家中性、1家看跌，主要分歧点在于补库支撑与库存高企对价格的压制。

关键信息

供给端

• 全球发运量：本周全球铁矿石发运量为2929.90万吨，环比减少251.00万吨（-7.89%）。
• 澳洲发运量：1688.10万吨，环比减少243.50万吨（-12.61%）。
• 巴西发运量：558.60万吨，环比减少16.20万吨（-17.22%）。
• 澳洲合计发运量：2246.70万吨，环比减少359.70万吨（-13.80%）。
• 中国到港量：2659.70万吨，环比下降260.70万吨（-8.93%）。
• 国内矿山情况：全国266座矿山产能利用率63.66%，环比上升0.84%；铁精粉日产量40.19万吨，环比增加0.53万吨/日（+1.34%）。

需求端

• 钢厂生产情况：全国247家钢厂高炉产能利用率85.51%，环比微增0.03%；日均铁水产量228.10万吨，环比上升0.04%；钢厂盈利比例达40.69%，环比提升2.16%。
• 烧结粉与入炉配比：国产烧结粉日均消耗量8.49万吨，环比增加3.66%；进口烧结粉日均消耗量61.63万吨，环比增加1.08%。
• 全球钢铁产量：全球高炉生铁产量及粗钢产量均有所波动，中国粗钢产量维持稳定，其他地区产量略有变化。

库存情况

• 港口库存：中国45港铁矿库存持续上升，创历史新高；澳洲和巴西矿港口库存也同步增加。
• 钢厂库存：247家样本钢厂进口矿库存为9388.82万吨，环比增加1.37%；进口烧结粉库存为1413.14万吨，环比增加8.04%。
• 利润情况：唐山螺纹钢利润为-112.94元/吨，环比减少9.44元/吨（+9.12%）；唐山热轧卷板利润为-117.08元/吨，环比减少8.89元/吨（+8.22%）。

产业链动态

• 钢厂动态：安米墨西哥公司重启拉萨罗卡德纳斯钢厂高炉。
• 矿山动态：必和必拓、力拓、Beebyn-W11矿山、福德士河等矿山发运量变化，西芒杜首船高品位铁矿石抵达中国，供应链全线贯通。
• 宏观新闻：美联储主席候选人哈塞特出局，特朗普宣布对欧洲9国加征关税，1月LPR保持不变，波兰央行增持黄金，丹麦养老基金退出美债市场，多家银行优化消费贷贴息政策。

期货市场表现

• 持仓与交易量：铁矿石期货持仓头寸、成交量及注册仓单均有变动，但未出现明显趋势。
• 螺矿比：主力合约螺矿比为3.957，显示螺纹钢与铁矿石价格关系维持稳定。
• 月间价差：9-1价差为-13.00元/吨，1-5价差为-30.50元/吨，5-9价差为17.50元/吨，显示远期合约相对强势。

现货市场情况

• 普氏铁矿石价格指数：103.20美元/千吨，环比减少4.60美元/千吨（-4.27%）。
• 海运费：西澳-青岛海运费报8.62美元/吨，环比上涨14.31%；巴西-青岛海运费报21.95美元/吨，环比上涨14.44%。
• 港口现货价格：价格小幅波动，但整体维持弱势。
• 块矿与粉矿价差：价差变化不大，市场对中高品结构性短缺的预期未改变整体累库格局。

结论

当前铁矿石市场处于供需双弱的平衡状态，短期内价格缺乏明显上行驱动，需重点关注节后成材去库节奏与钢厂采购意愿的边际变化。供给端库存高企对价格形成压制，需求端则因钢厂利润微薄及订单预期偏弱而难以支撑价格反弹。市场整体呈现震荡格局，短期内价格或将继续偏弱震荡。