> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝月报总结（2026年5月8日） ## 核心内容 - **期货价格**：截至5月8日，氧化铝指数较4月初累计下跌2.1%至2794元/吨。本月期货价格呈现先跌后反弹趋势，主要受美伊战争情绪降温及二季度新增投产预期影响，几内亚铝土矿限制政策预期为期货价格提供支撑。 - **现货价格**：氧化铝现货价格承压，累库持续。各地区现货价格较4月初均有所下跌，其中广西、贵州、河南、山东、山西、新疆分别下跌80元/吨、40元/吨、90元/吨、80元/吨、85元/吨、110元/吨。 - **库存情况**：氧化铝社会总库存较4月初累库13.4万吨至598万吨，其中港口库存大幅增加12.8万吨，预计由4月进口量增加所致。期货仓单累库8.10万吨至50.08万吨，上期所交割库库存累库9.28万吨至56.81万吨，对近月合约价格形成压制。 - **矿价走势**：几内亚铝土矿管控政策尚未发布，预计政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受限。进口矿价格方面，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至67美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至63美元/吨。 - **供应端**：2026年3月氧化铝产量777万吨，同比减少4.31%，环比增加8.98%。前三个月累计产量2287万吨，同比增加4.06%。二季度新增项目集中投产，短期内供应趋紧，但中长期过剩格局仍难以改变。 - **进出口数据**：2026年3月氧化铝净进口12.89万吨，进口量增加至33.83万吨，出口量增加至20.94万吨。前三个月累计净进口23.58万吨。 - **需求端**：2026年3月中国电解铝产量385万吨，同比增加3.14%，环比增加10.96%。前三个月合计生产1115万吨，同比增长3.21%。 ## 主要观点 - **期货价格波动**：期货价格受多种因素影响，包括地缘政治、新增投产预期、矿价政策等，整体呈现震荡走势，近月合约受仓单压制，价格承压。 - **现货价格承压**：现货价格因累库、进口增加及投产预期而持续下行，地区间价格差异显著。 - **库存高企**：港口库存大幅增加，期货仓单高企，对近月合约价格形成压制，需关注交割风险。 - **矿价变化**：几内亚铝土矿政策尚未明确，预计会适度减少出口，矿价重心上移，但受多种因素压制，上行空间有限。 - **供应格局**：短期供应因检修而趋紧，二季度投产高峰期将至，但中长期仍面临过剩压力。 - **进出口趋势**：进口窗口持续打开，进口量增加，出口量亦有所增长，净进口维持高位。 - **需求增长**：电解铝需求保持增长态势，支撑氧化铝需求。 ## 关键信息 - **期货价格**：截至5月8日，氧化铝指数累计下跌2.1%至2794元/吨，山东现货价格较主力合约贴水157元/吨，连一和连三月差录得-120元/吨。 - **现货价格**：广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报2680元/吨、2790元/吨、2695元/吨、2670元/吨、2705元/吨、3000元/吨。 - **库存**：社会总库存达598万吨，港口库存累库12.8万吨，期货仓单达50.08万吨，交割库库存达56.81万吨。 - **矿价**：几内亚铝土矿CIF价格下跌0.5美元/吨至67美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至63美元/吨。 - **产量**：2026年3月氧化铝产量777万吨，前三个月累计产量2287万吨，同比增加4.06%。 - **进口量**：2026年3月氧化铝净进口12.89万吨，进口量增加至33.83万吨，出口量增加至20.94万吨。 - **电解铝需求**：2026年3月电解铝产量385万吨，同比增长3.14%，前三个月合计生产1115万吨，同比增长3.21%。 - **利润情况**：广西地区使用国产矿利润为90元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为120元/吨和150元/吨，山西和河南使用几内亚矿将亏损80元/吨和20元/吨。 ## 未来展望 - **政策关注**：几内亚铝土矿出口管制政策的发布将对矿价产生影响，需持续关注政策进展。 - **市场策略**：当前宜采取逢高沽空近月合约的策略，若政策公布带动盘面情绪溢价走高，06合约将出现较好的空头入场机会。 - **价格区间**：AO2606合约参考运行区间为2500-2800元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突对市场情绪的影响。