20260508-五矿期货-氧化铝月报_港口库存走高_仓单走高压制期货价格_32页_3mb

报告摘要

氧化铝月报总结（2026年5月8日）

核心内容

期货价格：截至5月8日，氧化铝指数较4月初累计下跌2.1%至2794元/吨。本月期货价格呈现先跌后反弹趋势，主要受美伊战争情绪降温及二季度新增投产预期影响，几内亚铝土矿限制政策预期为期货价格提供支撑。
现货价格：氧化铝现货价格承压，累库持续。各地区现货价格较4月初均有所下跌，其中广西、贵州、河南、山东、山西、新疆分别下跌80元/吨、40元/吨、90元/吨、80元/吨、85元/吨、110元/吨。
库存情况：氧化铝社会总库存较4月初累库13.4万吨至598万吨，其中港口库存大幅增加12.8万吨，预计由4月进口量增加所致。期货仓单累库8.10万吨至50.08万吨，上期所交割库库存累库9.28万吨至56.81万吨，对近月合约价格形成压制。
矿价走势：几内亚铝土矿管控政策尚未发布，预计政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受限。进口矿价格方面，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至67美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至63美元/吨。
供应端：2026年3月氧化铝产量777万吨，同比减少4.31%，环比增加8.98%。前三个月累计产量2287万吨，同比增加4.06%。二季度新增项目集中投产，短期内供应趋紧，但中长期过剩格局仍难以改变。
进出口数据：2026年3月氧化铝净进口12.89万吨，进口量增加至33.83万吨，出口量增加至20.94万吨。前三个月累计净进口23.58万吨。
需求端：2026年3月中国电解铝产量385万吨，同比增加3.14%，环比增加10.96%。前三个月合计生产1115万吨，同比增长3.21%。

主要观点

期货价格波动：期货价格受多种因素影响，包括地缘政治、新增投产预期、矿价政策等，整体呈现震荡走势，近月合约受仓单压制，价格承压。
现货价格承压：现货价格因累库、进口增加及投产预期而持续下行，地区间价格差异显著。
库存高企：港口库存大幅增加，期货仓单高企，对近月合约价格形成压制，需关注交割风险。
矿价变化：几内亚铝土矿政策尚未明确，预计会适度减少出口，矿价重心上移，但受多种因素压制，上行空间有限。
供应格局：短期供应因检修而趋紧，二季度投产高峰期将至，但中长期仍面临过剩压力。
进出口趋势：进口窗口持续打开，进口量增加，出口量亦有所增长，净进口维持高位。
需求增长：电解铝需求保持增长态势，支撑氧化铝需求。

关键信息

期货价格：截至5月8日，氧化铝指数累计下跌2.1%至2794元/吨，山东现货价格较主力合约贴水157元/吨，连一和连三月差录得-120元/吨。
现货价格：广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报2680元/吨、2790元/吨、2695元/吨、2670元/吨、2705元/吨、3000元/吨。
库存：社会总库存达598万吨，港口库存累库12.8万吨，期货仓单达50.08万吨，交割库库存达56.81万吨。
矿价：几内亚铝土矿CIF价格下跌0.5美元/吨至67美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至63美元/吨。
产量：2026年3月氧化铝产量777万吨，前三个月累计产量2287万吨，同比增加4.06%。
进口量：2026年3月氧化铝净进口12.89万吨，进口量增加至33.83万吨，出口量增加至20.94万吨。
电解铝需求：2026年3月电解铝产量385万吨，同比增长3.14%，前三个月合计生产1115万吨，同比增长3.21%。
利润情况：广西地区使用国产矿利润为90元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为120元/吨和150元/吨，山西和河南使用几内亚矿将亏损80元/吨和20元/吨。