20181112-梧桐公会-森合高科-833291.OC-高速发展的环保型黄金选矿剂龙头_8页_507kb

森合高科（833291）总结

公司核心内容

广西森合高科是一家专注于环保型黄金选矿剂研发、生产与销售的高新技术企业，成立于2011年4月，2015年挂牌新三板。公司以“金蝉环保型黄金选矿剂”为核心产品，旨在替代传统剧毒氰化钠，实现环保提金。

主要观点

• 环保创新：金蝉环保型黄金选矿剂是黄金选矿剂行业的重要创新，具备低毒环保、回收率高、操作简便等优势，符合国家对清洁生产的政策导向。
• 市场潜力大：全球氰化钠市场巨大，2011年全球用于金矿提金的氰化钠消费量约为54万吨，预计到2015年将增长至78万吨，市场规模可达100亿元人民币。
• 技术与研发优势：公司拥有2项发明专利，持续投入研发储备新技术，提升产品性能与市场竞争力。
• 商业模式：公司通过展会推广、竞争性谈判等方式获取订单，采用直销与经销相结合的销售模式，同时注重成本控制与市场扩张。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

市场与行业分析

• 公司产品金蝉环保型黄金选矿剂主要用于替代氰化钠，广泛应用于中国及东南亚、非洲、南美洲、北美洲等地的黄金开采企业。
• 2017年公司营业收入为1亿元，市场占有率约1%，未来发展空间广阔。
• 公司在2012年获得多项荣誉，包括技术发明奖一等奖、高新技术企业证书等，技术实力较强。

公司竞争优势

1. 技术优势：拥有2项发明专利，不断优化配方体系，储备多项非专利技术。
2. 专业能力优势：具备丰富的生产与质量控制经验。
3. 产品优势：环保低毒，性能稳定，操作简便。
4. 客户优势：产品已被广泛应用于各类黄金开采企业，客户基础稳固。

投资亮点

• 核心技术及经验优势：技术壁垒高，专利保护强，可有效打击仿冒产品。
• 团队优势：核心股东具有丰富的行业经验和商业运营背景，员工年轻且富有上进心。
• 规模优势：正在建设全国第一条中央控制自动化生产线，预计投产后产能提升5倍以上，成本降低，利润空间扩大。

投资逻辑与估值

• 市场空间：全球氰化钠市场巨大，公司产品具备替代潜力，未来增长空间明确。
• 盈利预测：预计2018—2020年营业收入分别为2.01亿元、2.71亿元和3.39亿元，每股收益分别为1.48元、1.85元和2.12元。
• 投资评级：综合估值情况，给予公司“中性”评级。

风险提示

1. 新产品替代风险：若出现性能更优的环保型黄金选矿剂，可能对公司产品造成冲击。
2. 行业竞争加剧风险：随着市场知名度提升，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
3. 黄金行业下行风险：黄金价格波动可能影响下游客户盈利能力，进而影响公司产品需求。

总结

森合高科作为环保型黄金选矿剂行业的领先企业，凭借环保创新、技术优势、市场推广能力及团队实力，具备良好的发展前景。尽管公司目前市场占有率较低，且挂牌以来尚未有成交，但其产品替代传统剧毒氰化钠的特性符合政策导向与市场需求，未来增长潜力较大。然而，行业竞争加剧、新产品替代及黄金行业波动等风险仍需关注。