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华安期货投研黑色金属周报 总结

报告编制信息

• 编制日期：2023/6/18
• 作者：
  • 闫丰（从业资格证号：F0251054，咨询从业资格：Z0001643）
  • 陈佳铭（从业资格证号：F03091118）
• 投资咨询业务资格证号：证监许可【2011】1176号

核心逻辑

1. 宏观经济与资金面：交易下半年复苏预期，铁矿石炒作资金利用全产业链低库存推涨盘面。
2. 产业基本面：供需持续修复，钢矿单边偏强，关注废钢供给回升带动电炉产量，及终端补库结束后的库存压力。

操作建议

• 钢矿单边：偏强思路，暂不言顶。
• 期现策略：考虑前期反套平仓。

下周关注重点

• 供给端：电炉产量是否回升。
• 需求端：终端补库结束后可能出现的供给过剩压力。

市场交易主线

• 宏观面：交易下半年复苏预期。
• 铁矿石：炒作资金推动盘面上涨。

未来行情研判

• 短期：宏观、产业、资金面均偏多，维持偏强预期。
• 风险点：后市补库完成、货权转移可能引发淡季库存压力，或再度释放跌价风险。

数据与图表解读（主要观点）

• 库存：钢材（螺纹钢、热卷、镀锌板）社会库存偏低，去库顺畅；原料端铁矿石港口库存增加，但供需矛盾不显著，盘面受资金炒作推涨。
• 供给：铁水产量回升，钢厂即时利润改善，复产意愿增强。
• 需求：水泥、混凝土产能利用率同比偏弱，房地产投资需求疲软。
• 基差与价差：铁矿石高低品价差受钢厂利润压制；螺纹钢南北价差中性；远期曲线表明热卷期现反套可考虑平仓。

风险提示

• 终端补库结束后可能出现供给过剩压力。
• 全球制造业PMI连续下滑，需警惕全球经济局势变化对需求的影响。