深度报告-2026-05-03-华西证券-计算机行业周报_国内持续加码AI_海内外企业一季度财报亮眼_32页_2mb

报告摘要

2026年，中国AI行业持续加大投入，国内外企业在一季度财报中表现亮眼，尤其是AI相关领域的增长显著。全球Token需求持续上升，中国大模型Token调用量首次超越美国，成为全球开发者的热门选择。国内BAT企业均上调AI资本支出（CAPEX），并加强算力基础设施建设，推动行业向智能化转型。

全球Token需求提升，Token出海爆发：
- 2026年一季度，智谱API调用量增长400%，尽管调价83%。
- DeepSeek发布V4系列模型，其在1M上下文设置下，单token推理FLOPs和KV缓存分别下降至27%和10%，展现出更高效的算力利用。
- 中国大模型Token调用量在2026年一季度超越美国，成为全球开发者首选。
国内BAT企业加大AI投入：
- 字节跳动加大AI投入，自研大禹AI液冷整机柜和万卡级训练集群，同时多元化采购算力并布局光芯片。
- 腾讯2025年全年资本开支达792亿元，研发投入达857.5亿元，创历史新高，混元3.0大模型即将开放。
- 阿里持续上调CAPEX，推动四层垂直整合架构，以Token为中心，从卖算力向卖智能能力升级。
国产超节点解决方案迎来拐点：
- 华为发布Atlas 950 SuperPoD智算超节点，实现上千个计算节点逻辑统一，提升算力协同与扩展性。
- 国产算力适配已进入工程化验证阶段，重点提升长上下文、低时延、高吞吐和可微调能力。
海外科技巨头财报表现：
- 微软、Alphabet、亚马逊和Meta财报均超预期，AI成为增长主要驱动力。
- 谷歌云营收同比增长63.4%，订单积压规模翻倍，AI投资持续推动业务增长。
- Meta广告业务稳健，但家庭用户活跃度出现下滑，AI投入引发市场担忧。

中国Token调用量：2025年达到约21100万亿，2026年一季度首次超越美国。
算力需求提升：AI训练和推理需求激增，算力需求提升10-100倍。
企业布局：
- 字节跳动：自研液冷整机柜、万卡级训练集群，推动AI基础设施建设。
- 腾讯：混元3.0大模型升级，AI投入持续加大，推动业务转型。
- 阿里：自研芯片与云服务结合，构建四层垂直整合架构。
技术突破：
- 华为Atlas 950 SuperPoD实现逻辑统一，提升算力协同。
- 升腾950PR芯片支持FP4/FP8低精度计算，算力密度提升100%。
行业趋势：
- AI从生成式向Agentic AI演进，推动算力需求提升。
- 中国大模型生态加速发展，算力需求持续上调。
- 海外企业加大AI投入，推动云服务和AI应用增长。

受益标的：
- 国产芯片：寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份。
- 国产算力产业链：盛科通信、华丰科技、航天电器、杰华特、意华股份、网宿科技、光环新网、优刻得、首都在线、利通电子、神州数码、烽火通信、浪潮信息、华勤技术。
- 国产大模型：智谱、Minimax。
- 光芯片：永鼎股份、源杰科技、东山精密、仕佳光子、长光华芯。

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS(元)	P/E	估值情况
600588.SH	用友网络	11.68	买入	-0.60	-19	高估值
688111.SH	金山办公	251.94	买入	3.56	71	高估值
300454.SZ	深信服	117.18	买入	0.47	249	高估值
600570.SH	恒生电子	26.79	买入	0.55	49	高估值
300803.SZ	指南针	98.39	买入	0.25	394	高估值
300033.SZ	同花顺	235.00	买入	3.39	69	高估值
300674.SZ	宇信科技	19.47	买入	0.54	36	高估值
300496.SZ	中科创达	63.91	买入	0.89	72	高估值
002920.SZ	科大讯飞	103.07	买入	3.61	29	高估值
002405.SZ	四维图新	9.03	买入	-0.46	-20	高估值
688777.SH	中控技术	79.29	买入	0.78	102	高估值
688095.SH	福昕软件	78.46	买入	0.28	280	高估值