> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源证券2026年中期投资策略 | 计算机：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起 ## 核心内容概述 2026年中期，开源证券计算机团队发布投资策略，重点分析AI大模型商业化加速、国产算力崛起及投资建议。整体来看，AI技术持续创新，全球AI算力需求旺盛，同时，中国本土AI芯片厂商在政策支持下快速崛起，重塑市场格局。 ## 主要观点 1. **板块表现**： - 截至2026年4月30日，计算机指数较年初下跌1.51%，同期沪深300指数上涨3.83%。 - 在所有一级行业中，计算机板块年初至今涨跌幅排名第九。 - 基金持仓比例仍处低位，2026Q1末为2.68%，环比下降。 2. **AI商业化趋势**： - **模型端**：AI模型能力持续提升，商业化成为大模型公司的关键命题。Anthropic和OpenAI等企业推动模型性能提升，并加速商业落地。 - **算力端**：全球CSP资本开支增长强劲，预计2026年将达到7,100亿美元，AI算力需求旺盛，英伟达、博通等企业AI芯片业务持续高增长。 - **应用端**：Vibe Coding和Agent应用需求旺盛，推动Token消耗量激增。智谱、豆包等公司开启商业化变现尝试，部分产品已实现较高营收。 3. **国产算力崛起**： - 中国本土GPU和AI芯片厂商在2025年占据中国云端AI加速器市场近41%的份额。 - 华为、寒武纪、海光、阿里平头哥、昆仑芯、沐曦等企业通过产品迭代、技术突破和生态建设，推动国产算力快速发展。 ## 关键信息 ### 1. **板块业绩分析** - 2026年1季度计算机板块营业收入同比增长4.36%，归母净利润同比增长1.76%，扣非归母净利润下滑1.48%。 - 2023年以来，计算机板块业绩逐渐修复，降本增效成效显著。 ### 2. **AI商业化与算力需求** - **Anthropic**：截至2026年5月，ARR达到440亿美元，商业化进程加速。 - **OpenAI**：从“技术至上”转向“商业落地优先”，2026年预计总营收将超过2800亿美元。 - **智谱**：MaaS API平台ARR达2.5亿美元，同比提升60倍。 - **豆包**：推出付费订阅服务，价格分别为68元/月、200元/月、500元/月，开启商业化尝试。 ### 3. **全球CSP资本开支增长** - **微软**：2026年Q1资本开支同比增长107.44%，全年资本支出预计达1900亿美元。 - **Google**：2026年Q1资本开支同比增长显著，全年资本支出预计达1800-1900亿美元。 - **亚马逊**：2026年Q1资本开支同比增长78.25%，全年资本支出预计达2000亿美元。 - **英伟达**：数据中心业务持续高增长，2026年Q1收入达300亿美元，同比增长450%。 - **博通**：AI芯片收入同比增长106%至84亿美元，预计2026年第二财季将增长至107亿美元。 ### 4. **国产算力厂商动态** - **华为昇腾**：公布未来三年产品迭代路线图，2026年第一季度推出昇腾950PR，采用自研HBM技术。 - **寒武纪**：2026年Q1营业收入28.85亿元，同比增长159.68%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.0%。 - **海光信息**：DCU产品兼容“类CUDA”环境，实现快速迭代。2025年9月发布HSL系统总线互联协议，推动国产算力生态发展。 - **阿里平头哥**：推出“真武”PPU芯片，支持AI训练、推理和自动驾驶，采用自研并行计算架构和HBM2e内存。 - **昆仑芯**：完成三代AI芯片研发与商业化落地，基于自研XPU架构。 - **沐曦**：2025年底登陆资本市场，GPU产品销量超过55,000颗，曦云C600系列实现全国产工艺，预计2026年上半年量产销售。 ## 投资建议 1. **AI应用**： - 推荐：金山办公、合合信息、卓易信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、税友股份。 - 受益标的：聚水潭、福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、中科创达、新开普、新致软件、泛微网络、上海钢联、石基信息、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、金桥信息。 2. **AI Infra**： - 推荐：达梦数据、深信服。 - 受益标的：博睿数据、东方国信、豫能控股、远东股份、海天瑞声、并行科技、青云科技、优刻得、网宿科技。 3. **国产算力**： - 推荐：海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州数码。 - 受益标的：寒武纪、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技、景嘉微、龙芯中科、云天励飞、和盛新材、品高股份。 ## 风险提示 - 技术革新风险：AI技术更新迅速，企业需持续投入研发以保持竞争力。 - 人才流失风险：AI行业对高端人才需求大，人才流失可能影响业务发展。 - 下游行业不景气风险：AI应用依赖于下游行业，若行业整体不景气，可能影响AI厂商业绩。