20260607-华源证券-汽车行业周报_26年汽车总量思考_行业疲软_整车行业产能利用率分析_9页_953kb

汽车行业定期报告总结（2026年06月07日）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月中国汽车行业的整体表现及未来发展趋势，重点探讨了行业产能结构性过剩问题对市场的影响，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点与投资分析

1. 行业整体表现

• 投资评级：看好（维持）
• 板块表现：本周（06.01-06.07）汽车板块下跌 1.74%，沪深300指数下跌 1.54%，汽车板块相对收益跑输 0.2pct。
• 细分板块：
  • 汽车零部件：-0.91%
  • 乘用车：-3.31%
  • 商用车：-5.06%
  • 摩托车及其他：-1.87%
  • 汽车服务：-0.10%
  • 港股通汽车：-2.06%

2. 整车及商用车

• 整车板块开始分化，系统性上涨机会有限。
• 建议关注 重卡板块，因中东战争影响出口需求，随着战争缓和，下半年出口有望回升。
• 推荐关注：中国重汽H

3. 零部件、液冷、AIDC发电

• 零部件企业正积极转型液冷赛道，寻求第二增长曲线。
• 2026年下半年，谷歌和英伟达新一代液冷方案将开始量产，国内外液冷出货有望规模化。
• 推荐关注：大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技

4. 自动驾驶

• 2026年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。
• FSD入华仅为事件催化，预计不会对产业进展造成实质性影响。
• 建议持续关注L4技术进展较快的企业：
  • 千里科技
  • 文远知行

汽车产能结构性过剩分析

1. 总量数据视角

• 中国汽车制造业的产能利用率高于美国、泰国等国家，未出现严重产能过剩。
• 2025年中国汽车制造业平均产能利用率为 73%，美国为 66%，泰国为 51%。
• 中、美、日三国产能利用率变化趋势基本一致，未出现显著差异。

2. 企业数据视角

• 汽车行业出现结构性过剩，主要体现在弱势品牌（如部分自主/合资车企）的产能利用率较低。
• 强势品牌（如问界）则保持较高产能利用率。
• 部分主机厂计划出售或关闭部分工厂，以应对产能过剩问题。

3. 结构性过剩影响分析

• 行业周期性：销量疲软不等于未来持续低迷，企业可通过降价等方式维持短期销售，并在产品周期中提升竞争力。
• 出口表现：中国乘用车出口增长强劲，2026年前四月出口累计同比增速达 69%，出口毛利率较高，有助于弥补国内销量下滑带来的损失。
• 资产处置：若销量持续低迷，主机厂可通过出售固定资产回笼资金，类似海外已有案例。

本周重点新闻

1. 宇树科技科创板IPO过会：6月1日，宇树科技通过上交所上市审核，符合发行条件与信息披露要求。
2. 英国5月新车注册量增长：同比增长 7.1%，纯电动汽车市场份额达 27.3%，创年内新高。
3. 文远知行与Uber合作推出Robotaxi服务：计划在西班牙马德里推出首个商业化Robotaxi试点，是首次进入欧洲市场。
4. 欧盟考虑对华贸易限制：有消息称欧盟可能在6月中旬推出新的对华贸易限制工具，但中欧经贸关系仍被强调为强劲且互利。

风险提示

1. 行业景气度不及预期：若受政策退坡等因素影响，国内汽车行业可能面临低于预期的发展。
2. 原材料涨价风险：原材料价格波动可能对行业盈利能力造成压力。
3. 技术迭代不及预期：智能驾驶、AI等技术进展若未达预期，可能影响相关应用落地速度。

结论

尽管当前中国汽车行业面临销量疲软与产能结构性过剩的问题，但行业周期性特征明显，出口表现强劲，企业可通过降价、产品力提升、资产处置等方式应对短期压力。结构性过剩或主要影响中小主机厂，整体行业不会出现大面积出清。建议投资者关注重卡、液冷技术、L4自动驾驶等细分领域，同时注意行业政策与技术发展带来的不确定性风险。