20250526-浙商证券-浙商早知道_6页_435kb

均胜电子（600699）：全球汽车安全与电子领域头部供应商，布局人形机器人关键零部件。公司汽车安全业务盈利有望修复，汽车电子新技术量产周期到来，且人形机器人相关订单落地超预期。预计2025-2027年营收增长155%/30%/69%，归母净利润增长597%/195%/179%，PE为178/149/126倍。催化剂包括人形机器人量产节奏、订单落地及盈利修复。风险因素涉及海外销量、电动化放缓、订单周期延长及具身智能进展缓慢。

步步高（002251）：完成重整后资产负债表健康，借鉴胖东来模式改造门店，日销和利润释放超预期。截至2025Q1已改造17家超市门店，单店日销增长超6倍，预计2025年底全部改造完毕，超市部门收入达5535亿，yoy+201%。毛利率提升至21%-23%。预计2025-2027年营收增长12601%/2317%/2670%，归母净利润增长-8481%/11829%/6768%。催化剂为调改日销及利润释放超预期。风险包括客流不及预期、盈利不及预期及宏观经济波动。

亚信科技（01675）：AI大模型交付业务受益于生态及行业壁垒，盈利潜力显著。预计2025-2027年营收增长405%/789%/1083%，归母净利润增长484%/1799%/1525%。目标市值109亿元（118亿港元），对应目标价126港元。催化剂为2025年中国MaaS+AI市场增长。风险因素包括AI应用需求不足、业务拓展不及预期及传统BSS业务收缩。

步科股份（688160）：无框力矩电机龙头，受益于人形机器人发展。预计2025-2027年营收增长250%/255%/244%，归母净利润增长760%/262%/242%。催化剂为第四代无框力矩电机发布及工业机械臂伺服订单落地。风险因素涉及通用设备需求、人形机器人产业进度及测算偏差。

A股策略周报：市场进入“修整期”，建议侧重布局大金融、中字头及红利板块。短期震荡调整，中期技术支撑显现（如上证指数年线附近）。核心观点为优化结构、多看少动，调整投资组合以平滑净值曲线。

债券市场专题：低波动环境中债市呈现脉冲式上涨，建议配置5-7年中端利率债及2-3年信用债。若出现大幅调整，可考虑加久期。风险提示宏观经济政策边际变化及机构行为负反馈。

投资评级说明：以相对沪深300指数表现划分股票及行业评级，分别对应不同涨幅区间。建议结合个人持仓及需求进行决策，非单一评级结论。

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