建设银行2024年年报业绩点评总结
核心内容
建设银行在2024年整体表现稳中向好，营收和利润增速虽有所放缓，但季度间呈现改善趋势。公司通过优化信用成本、推进“新零售2.0”战略及强化投资业务，有效支撑了业绩增长。
主要观点
- 业绩逐季改善：2024年全年营收同比-2.54%，归母净利润同比+0.88%；2024Q4营收同比-0.09%，归母净利润同比+3.37%。
- ROE表现：2024年加权平均ROE为10.69%，同比-0.87pct。
- 投资业务亮眼：投资业务收入高增，全年其他非息收入同比+50.56%，主要由投资收入同比+101.69%带动。
- 零售业务优势：零售AUM稳增10.32%，理财产品规模重回正增长，同比+3.8%。按揭贷款虽同比-3.08%，但零售贷款整体表现领先同业。
- 对公贷款稳健增长：对公贷款同比+8.95%，其中战略性新兴产业、绿色、普惠贷款增速分别为+26.63%、+20.99%、+12.01%。
- 资本补充计划：公司拟向财政部定增1050亿元A股股份，将提升核心一级资本充足率约0.49pct，增强风险抵御能力。
- 风险提示：需关注经济不及预期、资产质量恶化及利率下行对净息差的潜在压力。
关键信息
收入与利润表现
- 营业收入：2024年同比-2.54%，全年净息差1.51%，同比-19BP。
- 利息净收入：2024年同比-4.43%，2024Q4单季同比+0.17%，首次转正。
- 非息收入：2024年同比+5.09%，但Q4同比-1.31%。
- 归母净利润：2024年同比+0.88%，全年拨备覆盖率233.6%，同比-6.25pct。
- 分红率：2024年分红率为30%。
资产与负债情况
- 贷款规模：2024年贷款同比+8.48%，其中零售贷款同比+2.38%，对公贷款同比+8.95%。
- 存款规模：2024年存款同比+3.83%，个人存款同比+9.26%，定期存款占比55.46%，同比+0.93pct。
- 资产质量：2024年末不良贷款率1.34%，关注类贷款占比1.89%，分别同比-3BP、-55BP；对公不良率降至1.65%。
- 资本充足率：2024年核心一级资本充足率为14.48%，同比+1.33pct。
投资建议
- 评级：维持“推荐”评级。
- 未来预测：2025-2027年BVPS分别为13.02元、13.97元、14.95元，对应PB分别为0.68X、0.63X、0.59X。
- 业务战略：持续推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”转型，综合化经营优势显著。
风险提示
- 经济风险：经济不及预期可能影响资产质量。
- 利率风险：利率下行可能导致净息差承压。
- 资产质量风险：零售贷款不良率上升，需关注风险控制能力。
附录数据概览
财务指标预测
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入(百万元) |
769,736.00 |
750,151.00 |
752,892.30 |
766,941.70 |
787,509.59 |
| 归母净利润增速 |
2.44% |
0.88% |
1.59% |
2.35% |
3.00% |
| BVPS(元) |
11.80 |
12.65 |
13.02 |
13.97 |
14.95 |
| P/B |
0.75 |
0.70 |
0.68 |
0.63 |
0.59 |
财务预测表
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 净利息收入 |
589,882.00 |
586,774.27 |
597,000.31 |
613,740.82 |
| 净手续费及佣金 |
104,928.00 |
109,116.80 |
112,940.16 |
116,767.54 |
| 营业收入 |
750,151.00 |
752,892.30 |
766,941.70 |
787,509.59 |
| 归母净利润 |
335,577.00 |
340,922.11 |
348,942.11 |
359,416.61 |
利率与盈利能力
| 指标 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 净息差(NIM) |
1.51% |
1.39% |
1.31% |
1.25% |
| 成本收入比 |
32.64% |
33.00% |
33.13% |
32.83% |
| ROAA |
0.85% |
0.79% |
0.76% |
0.73% |
| ROAE |
10.69% |
10.29% |
9.80% |
9.42% |
资产质量
| 指标 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 不良贷款率 |
1.34% |
1.33% |
1.32% |
1.32% |
| 拨备覆盖率 |
233.60% |
224.17% |
215.48% |
205.81% |
| 拨贷比 |
3.12% |
2.98% |
2.86% |
2.74% |
每股指标
| 指标 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| EPS(摊薄)(元) |
1.34 |
1.30 |
1.34 |
1.38 |
| BVPS(元) |
12.65 |
13.02 |
13.97 |
14.95 |
| P/B |
0.70 |
0.68 |
0.63 |
0.59 |
分析师信息
图表目录
- 图1：建设银行营收、净利及增速
- 图2：建设银行ROE
- 图3：建设银行利息净收入及增速
- 图4：建设银行净息差及资负收益/成本率
- 图5：建设银行贷款规模及增速
- 图6：建设银行对公、零售贷款规模及增速
- 图7：建设银行贷款结构
- 图8：建设银行各项零售贷款同比增速
- 图9：建设银行存款规模及增速
- 图10：建设银行存款结构
- 图11：建设银行非息、中间业务收入及增速
- 图12：建设银行其他非息收入、投资收益及增速
- 图13：建设银行理财产品规模及增速
- 图14：建设银行零售AUM规模及增速
- 图15：建设银行不良率、关注类贷款占比
- 图16：建设银行拨备覆盖率
- 图17：建设银行资本充足水平
