> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建设银行2025年年报业绩点评总结 ## 核心内容 建设银行2025年年报显示，公司业绩呈现稳步改善趋势，尤其在净利增速和非息收入增长方面表现突出。整体来看，建设银行在规模扩张、负债成本优化及重点领域信贷投放的推动下，业绩逐步向好。 ## 主要观点 ### 1. 净利润增速逐季改善 - **2025年全年**：公司实现营业收入7610.49亿元，同比增长1.88%；归母净利润3389.06亿元，同比增长0.99%。 - **第四季度**：营收增速转正，同比增长3.92%；净利同比增长2.19%。 - **ROE**：加权平均ROE为10.04%，同比下降0.65个百分点。 ### 2. 负债成本优化支撑息差 - **净息差**：2025年净息差为1.34%，同比下降0.17个百分点，环比9月末下降2BP。 - **负债端**：付息负债成本率同比下降35BP至1.50%，其中存款成本率下降33BP。 - **资产端**：生息资产收益率同比下降48BP至2.70%，受LPR下调及市场利率低位运行影响。 ### 3. 重点领域信贷投放有力 - **贷款规模**：截至2025年末，贷款余额同比增长7.48%，对公贷款同比增长8.46%，零售贷款同比增长2.03%。 - **重点领域**：绿色、科技贷款分别同比增长20.54%、18.91%，表现亮眼。 - **零售贷款**：境内消费贷增速提升至29.41%，经营贷保持高增28.77%；按揭贷款同比下降3.02%，但余额和新投放仍保持同业领先。 ### 4. 非息收入增长显著 - **非息收入**：2025年非息收入达1882.75亿元，同比增长19.85%，较前三季度增长3.79个百分点。 - **资管业务**：资管业务收入同比增长78.78%，主要受益于理财产品、基金管理费增长，理财产品规模增速提升至6.1%。 - **投资收益**：投资收益同比增长129.18%，汇兑收益同比增长96.98%，对其他非息收入形成有力支撑。 - **公允价值变动**：受市场波动影响，公允价值变动亏损42.45亿元。 ### 5. 资产质量稳健，资本实力增强 - **不良贷款率**：2025年末不良贷款率为1.31%，同比下降3BP；关注类贷款占比1.77%，同比下降12BP；逾期贷款占比1.33%，同比上升4BP。 - **对公贷款不良率**：同比下降12BP至1.53%，制造业、交运仓储业不良率下降较多。 - **零售贷款不良率**：同比上升21BP至1.19%，但按揭贷款不良率仍为0.89%，处于同业优秀水平。 - **拨备覆盖率**：233.15%，同比微降0.45个百分点。 - **资本充足率**：核心一级资本充足率同比增长0.15个百分点至14.63%。 ## 关键信息 - **投资建议**：公司基本面稳健，资产质量优异，负债成本优化支撑息差，非息收入贡献提升，资本夯实增强风险抵御和信贷投放能力。2025年分红比例保持30%。我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为14.22元/15.23元/16.28元，对应当前股价PB分别为0.66X/0.62X/0.58X。 - **风险提示**：经济不及预期、资产质量恶化、利率下行、NIM承压、关税冲击、需求走弱等。 ## 财务预测与指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 7610.49 | 7779.65 | 8028.20 | 8351.30 | | 归母净利润（亿元） | 3389.06 | 3442.55 | 3530.95 | 3648.91 | | BVPS（元） | 13.24 | 14.22 | 15.23 | 16.28 | | P/B（倍） | 0.71 | 0.66 | 0.62 | 0.58 | ## 总结 建设银行2025年业绩稳步改善，净利增速逐季回升，非息收入增长显著，尤其在资管业务和投资收益方面表现突出。公司通过优化负债成本、强化重点领域信贷投放，提升了盈利能力和资产质量。资本实力增强为未来发展提供了有力支撑，维持“推荐”评级，未来三年BVPS预计持续增长，PB逐步下降，显示估值空间仍有提升潜力。