2025-07-13-国金证券-东鹏饮料（605499）_新品势能充沛_持续兑现高成长页_4页_938kb

报告摘要

总结

报告针对东鹏饮料公司2025年1-6月业绩进行预测与分析：

业绩预告：
- 2025年H1 预计营收为106.3-108.4亿元，同比增长35.0%-37.7%；归母净利润为23.1-24.5亿元，同比增长33.5%-41.6%；扣非归母净利润为22.2-23.6亿元，同比增长30.1%-38.3%。
- 2025年Q2 预计营收为57.8-59.9亿元，同比增长31.7%-36.5%；归母净利润为13.3-14.7亿元，同比增长24.6%-37.8%；扣非归母净利润为12.6-14.0亿元，同比增长16.5%-29.4%。
增长驱动因素：
- 特饮业务稳健：增速预计保持25%以上，为营业收入贡献主要增量。
- 多品类发展推进：如“补水啦”、“果汁茶”，通过网点扩张、复购提升及新品推广，增强市场份额。
- 营销策略优化：利用冰冻化、数字化，促进终端销，提升单点产出。
盈利能力分析：
- 扣非净利润增速低于净利润增速，表明非经收益（如投资收益）对利润贡献较大。
- Q2扣非净利率同比下降2.04%，表明高基数以及新品推广（如果汁茶）仍处于爬坡期，成本结构未完全优化。
全年展望：
- 下半年收入有望继续高增长，得益于全国化战略推进及渠道精细化管理。
- 成本红利与有效营销将进一步提升利润潜力，全年业绩确认能力较强。
- 预计2025-2027年利润分别为46.1亿元、58.5亿元、73.3亿元，同比增速分别为39%、27%、25%，对应PE分别为33、26、21倍，维持“买入”评级。
投资风险提示：
- 食品安全风险、渠道扩张不及预期、市场竞争加剧风险需关注。