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轻工行业2013年四季度投资策略总结

核心内容

2013年四季度，轻工行业整体表现良好，部分公司预计仍将走强。轻工板块在2013年上涨13.05%，远高于同期沪深300指数的下跌8.29%，显示出较强的抗跌能力。造纸、包装印刷、林木家具和文娱用品子行业涨幅分别为9.34%、21.25%、13.97%和28.92%。在行业分析方面，报告指出轻工行业面临四大挑战：创新能力不足、品牌建设薄弱、原材料价格上涨、行业集中度低。同时，报告也指出国内优秀包装企业优势不断加大，尤其在研发、市场拓展和产业链整合方面表现突出。

主要观点

一、三季度市场表现与四季度展望

• 轻工板块整体表现良好，符合预期。
• 四季度部分公司仍有走强潜力，如合兴包装、东风股份、喜临门、德尔家居、群兴玩具等。
• 高乐股份表现低于预期，但其他公司如宜华木业、美克股份等表现稳健。

二、海外包装行业发展经验

国际纸业

• 通过资本运作实现业务和区域扩张。
• 从20世纪60年代开始兼并合并，集中发展三大核心业务：非涂布纸、包装、xpedex分销业务。
• 注重研发和创新，拥有强大的实验室和研发能力。
• 建立xpedx子公司，优化供应链和分销渠道。

利乐

• 以关键客户管理模式获取客户依赖，形成进入壁垒。
• 注重技术研发，拥有大量专利，持续优化产品成本和环保性能。
• 包装可回收利用，符合环保趋势。

SIG康美

• 作为后进入者，采用差异化竞争策略。
• 提供个性化包装解决方案，满足客户需求。
• 客户包括汇源、可口可乐、完达山、伊利等知名品牌。

Rexam雷盛

• 多次战略调整，专注于消费品包装领域。
• 进军新兴市场，如印度、中东和南非。
• 与核心客户紧密合作，提供一体化服务。

皇冠

• 通过并购实现区域和业务扩张。
• 推出创新产品，如SuperEnd饮料罐、Easylife易拉罐盖等，提升产品竞争力。
• 在金属包装领域占据全球领先地位，具备较强的市场影响力。

三、国内优秀包装企业分析

合兴包装

• 以外延式增长为主，完成全国市场布局。
• 拥有较强的研发能力，起草多项国家标准。
• 需提升原材料议价能力和市场开发力度。

美盈森

• 注重盈利效率和内涵式增长，通过包装一体化服务提升客户价值。
• 在高毛利包装市场（如酒类、奢侈品）表现突出。
• 需加强内部管理，提高运营效率。

永新股份

• 下游客户集中在食品、洗涤剂和医药行业，具有较强的抗跌性和成长性。
• 研发投入高，具备较强的技术创新能力。
• 需拓展产品应用领域，加强国际市场开拓。

通产丽星

• 在硬塑包装领域占据领先地位，客户以国际一线品牌为主。
• 通过产业链整合提升综合服务能力，拓展产品线。
• 研发投入持续增长，形成较强的技术优势。

奥瑞金

• 依托核心客户发展，如红牛、王老吉等。
• 采用“跟进式”生产布局，与客户空间上紧密依存。
• 需注意客户集中度过高的风险。

中粮包装

• 实施多元化发展战略，涉足塑胶包装、纸包装等多个领域。
• 通过低成本扩张和并购形成全国性布局。
• 管理团队经验丰富，具备成功整合能力。

关键信息

行业规模

• 上证指数：2098
• 股票家数：70只，占比3.3%
• 总市值：3991亿元，占比1.9%
• 流通市值：3216亿元，占比1.8%

轻工行业估值比较

• 行业分类包括：玩具、包装印刷、造纸、板材家具等。
• 不同公司有不同投资评级，如强烈推荐-A、审慎推荐-A等。
• 估值指标包括PE、PB、ROE等，反映公司财务状况。

轻工行业投资策略

• 重点关注价值与题材类公司，如合兴包装、东风股份、喜临门、德尔家居、群兴玩具等。
• 建议关注高成长性、高盈利能力及具备良好市场前景的公司。

风险提示

1. 经济景气回升力度弱，消费类子行业增长低于预期。
2. 全球经济形势影响中国的轻工出口。
3. 原料（木浆、包装纸、塑料、铝等）价格上涨。

重点公司财务指标

附注

• 报告由招商证券发布，分析团队包括王旭东、濮冬燕。
• 报告指出轻工行业投资评级与公司基本面及市场表现相关。
• 投资评级定义清晰，涵盖短期和长期评估。
• 报告强调了轻工行业中公司的发展潜力与挑战，为投资者提供了重要参考。