20260205-大越期货-纯碱早报_17页_1mb

纯碱早报总结 2026-2-5

核心内容

2026年2月5日的纯碱早报指出，当前纯碱市场整体呈现偏空态势，主要受到供给充足、需求疲软以及库存高位的影响。报告从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个维度进行了分析。

---

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂产量处于高位，整体供给预期充裕；2025年新增产能计划达750万吨，进一步加剧市场供给压力。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量整体下滑，对纯碱需求减弱，终端市场表现疲软。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存水平高于5年均值。

2. 市场走势

• 期货价格：SA2605主力合约收盘价为1229元/吨，较前值上涨2.33%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱现货价为1165元/吨，较前一日微涨5元/吨。
• 基差：主力合约基差为-64元，期货升水现货，显示市场对现货价格的预期偏弱。
• 技术面：价格在20日线上方运行，但20日线呈向下趋势，整体走势偏中性。

3. 主力持仓

• 主力合约净空头，且空头减少，表明市场情绪偏空，投资者倾向于卖出。

4. 市场预期

• 纯碱基本面仍偏弱，短期内预计震荡偏弱运行为主。

---

关键信息

一、影响因素总结

利多因素

• 远兴能源二期产线满产时间预期延后，短期内缓解供给压力。

利空因素

• 企业产线恢复，产量维持高位。
• 光伏玻璃减产，导致对纯碱需求走弱。

二、供给情况

• 纯碱周度开工率：84.19%，处于高位。
• 纯碱周度产量：78.13万吨，其中重质纯碱产量为42.11万吨，历史高位。
• 2025年新增产能计划：总计750万吨，主要通过联碱和天然碱工艺实现，进一步增加市场供给。

三、需求情况

• 浮法玻璃：日熔量和开工率持续下滑，对纯碱需求减弱。
• 光伏玻璃：2025-2026年在产产能走势下降，单镀价格波动，对纯碱需求承压。

四、库存情况

• 全国纯碱厂内库存154.42万吨，较前一周增长1.51%，库存水平高于历史平均水平。

五、供需平衡表

年份	有效产能（万吨）	产量（万吨）	开工率	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	总需求（万吨）	供需差（万吨）
2017	3035	2715	89.46%	-138	2577	2517	60
2018	3091	2583	83.57%	-109	2474	2523	-49
2019	3247	2804	86.36%	-125	2679	2631	48
2020	3317	2757	73.40%	-102	2655	2607	48
2021	3288	2892	71.90%	-50	2842	2764	78
2022	3114	2944	85.26%	-195	2749	2913	-164
2023	3342	3228	87.76%	-62	3166	3155	11
2024E	3930	3650	78.20%	-114	3536	3379	157

---

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给过剩：碱厂产量维持高位，叠加2025年新增产能，供给压力持续。
• 需求疲软：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量下滑，对纯碱需求减弱。
• 库存高位：库存水平高于历史平均水平，进一步加剧供需错配。

风险点

• 下游冷修不及预期：浮法和光伏玻璃冷修进度可能滞后，影响需求恢复。
• 宏观利好超预期：若宏观政策或经济数据出现超预期利好，可能对纯碱市场形成支撑。

---

总结

综合来看，纯碱市场当前处于供给充足、需求疲软的状态，库存维持高位，基本面偏空。短期内，市场预计震荡偏弱运行，需关注下游冷修进度及宏观政策动向。