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新宙邦（300037）事件点评与投资分析总结

核心内容概述

新宙邦（300037）于2018年8月13日发布公告，宣布将通过控股孙公司湖南福邦和控股子公司福建海德福进行两笔重要投资，分别建设年产2,400吨新型锂盐项目和年产1.5万吨高性能氟材料项目。这些项目将显著提升公司在锂电池电解液及高端氟化学品领域的竞争力，并为公司带来新的业绩增长点。

主要观点

1. 产业链纵向拓展，增强协同效应

• 新型锂盐项目：湖南福邦拟投资4.9亿元建设年产2,400吨新型锂盐项目，其中一期800吨LiFSI预计2020年三季度投产，预计年销售收入4亿元，净利润4,600万元。
• 高性能氟材料项目：福建海德福拟投资约10亿元建设年产1.5万吨高性能氟材料项目，一期1万吨高性能氟材料及1万吨四氟乙烯中间体预计2020年四季度投产，二期5,000吨高性能氟材料预计在一期投产两年后开始建设。
• 项目全部建成达产后，预计年均可实现营业收入18亿元，净利润约2.86亿元。
• LiFSI 是三元动力电池电解液中非常关键的材料之一，具有高热稳定性、耐水解、电导率高等优点，可部分取代六氟磷酸锂，提升电池性能。

2. 产品多元化发展，提升市场竞争力

• 公司氟化学品主要包括含氟医药中间体、含氟聚合物助剂、含氟聚合物改性单体、含氟农药中间体及其他含氟精细化学品。
• 高端氟化学品 是公司重点发展的三大战略业务之一，此次投资是进军高端氟材料领域的重要举措。
• 公司将充分利用在氟化工、半导体及电子化学品等方面的技术优势和客户资源，延伸氟化工产业链。

3. 业绩增长预期明确

• 2018年上半年，公司有机氟化学品业务实现营业收入1.81亿元，同比增长 43.93%。
• 因业务增长超预期，公司上调2018-2020年归母净利润预测至 3.07亿元、3.72亿元、4.23亿元，对应EPS为 0.81元、0.98元、1.12元。
• 当前股价对应P/E分别为 28倍、23倍、21倍，投资价值显现。

关键信息

投资项目

• 湖南福邦：投资4.9亿元建设年产2,400吨新型锂盐项目。
• 福建海德福：投资约10亿元建设年产1.5万吨高性能氟材料项目。

项目预期

• 一期LiFSI项目预计2020年三季度投产。
• 一期高性能氟材料项目预计2020年四季度逐步投产。
• 二期高性能氟材料项目预计在一期投产两年后开始建设。

财务预测

业务亮点

• 锂电池电解液：受益于动力电池需求增长，带动LiFSI使用量上升。
• 添加剂技术：公司掌握核心配方及添加剂技术，具备价格优势。
• 客户拓展：国际新客户开发顺利，国内销售增长显著。

风险提示

• 产能过剩：锂电池电解液行业存在产能过剩风险。
• 原材料价格波动：受市场供需影响，原材料价格可能波动。
• 项目建设风险：项目推进可能受到政策、技术或资金等因素影响。
• 汇兑损失：国际业务可能面临汇率波动带来的损失。
• 安全与环保风险：生产过程中需注意安全与环保要求。

投资建议

• 投资评级：增持
• 理由：公司积极拓展锂电池电解液及高端氟化学品领域，技术优势明显，业绩增长预期良好，且受益于动力电池行业快速发展。

结论

新宙邦通过积极扩产新型锂盐和高性能氟材料项目，强化了其在锂电池电解液和高端氟化学品领域的竞争力。公司产品多元化发展，技术优势显著，未来业绩增长可期。尽管存在一定的市场与建设风险，但整体发展前景乐观，我们维持“增持”投资评级。