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锌产业周报总结（2025/04/28）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月28日锌市场的基本面及价格走势，涵盖了全球及国内锌供应、需求、库存、加工费、利润等关键指标，并结合内外盘价格走势、LME与SHFE库存变化、美元指数等相关宏观因素，对锌价的短期走势进行了展望。

主要观点

1. 利多因素

• 全球锌板供应短缺：锌板供应紧张，导致市场对锌的刚性需求支撑价格。
• LME库存持续减少：伦敦金属交易所锌库存处于低位，为锌价提供支撑。
• 海外低库存叠加减产预期：海外市场锌库存水平较低，同时存在减产预期，进一步加剧供应紧张。
• 现货升水抬升：由于供应紧张，现货价格相对期货价格升水扩大，反映市场对锌的紧缺情绪。
• 锌锭三地基差走势：国内外锌价基差变化表明市场对进口锌的依赖程度及价格波动情况。

2. 利空因素

• 国内锌矿供应宽松：国内锌矿供应充足，导致加工费回升，对锌价形成压力。
• 炼厂利润修复，精炼锌产量环比增加：国内冶炼厂利润有所恢复，产量增加，缓解了部分供应压力。
• 下游需求疲软：镀锌板、压铸锌合金等下游产品需求表现疲软，导致库存去库不畅。
• 房地产与基建投资增速放缓：房地产开发投资和工程进度累计同比放缓，对锌需求产生抑制作用。
• 销售面积与待售面积增速下降：显示房地产市场活跃度不足，间接影响锌需求。

关键信息

1. 供应端

• 锌精矿进口量季节性：锌精矿进口量呈现季节性波动，但近期有所回升。
• 锌精矿TC（加工费）：锌精矿加工费回升，表明冶炼利润有所改善。
• 锌精矿原料库存天数：原料库存天数增加，反映供应端有所宽松。
• 国内锌锭产量：中国锌锭月度产量及进口量季节性变化，显示供应端相对充足。

2. 需求端

• 镀锌板卷需求：镀锌板卷市场情绪指数下降，显示需求疲软。
• 彩涂板净出口季节性：彩涂板净出口量呈现季节性波动，反映出口需求变化。
• 氧化锌净出口季节性：氧化锌出口情况季节性波动，影响市场供需平衡。
• 房地产与基建数据：房地产开发投资和工程进度累计同比放缓，基建投资完成额增长乏力，对锌需求形成压力。

3. 库存与价格

• LME锌库存：伦敦金属交易所锌库存持续减少，支撑锌价上涨。
• SHFE锌库存：上海期货交易所锌库存季节性波动，显示国内供需变化。
• 内外盘锌价走势：内外盘锌价走势分化，反映国内外市场供需差异。
• LME期限结构：LME锌期货期限结构显示市场对未来供应的担忧。
• LME锌升贴水季节性：现货与三个月期货价格之间的升贴水季节性变化，反映市场预期。

4. 交易建议

• 短期走势：沪锌短期内维持震荡运行，需关注基本面供强需弱与宏观情绪之间的博弈。
• 成交量与持仓量：沪锌主力合约成交量与持仓量变化显示市场参与者情绪及交易活跃度。

图表说明

本报告包含多个图表，主要反映以下内容：

• 加工环节与终端需求：包括镀锌板卷、压铸锌合金等产品的市场情绪指数与净出口情况。
• 库存走势：LME锌库存、SHFE锌库存等季节性变化。
• 价格走势：内外盘锌价对比、LME锌升贴水等。
• 宏观经济指标：房地产与基建投资数据，反映下游行业对锌的需求影响。

总结

综合来看，锌市场短期内面临供应端宽松与需求端疲软的双重压力，但LME库存持续减少及现货升水抬升仍为锌价提供支撑。国内锌矿供应宽松与炼厂利润修复可能对价格形成下行压力，但需关注宏观情绪及市场预期的变化。交易者应密切关注基本面与政策动向，以判断锌价的短期走势。