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锌产业周报2025/05/19总结
本报告分析了锌市场近期供需格局与价格走势，核心观点为：国内锌市基本面支撑有限，短期或维持震荡格局。

利多因素：

1. 现货升水维持高位，炼厂惜售导致流通货源偏紧，支撑锌价。
2. 美国经济复苏及需求增长超预期，叠加中美关税缓和提振市场情绪。

利空因素：

1. 国内炼厂开工动能强劲，海外项目复产顺利，供应端压力增大。
2. 进口锌锭陆续到港，现货升水走弱，下游淡季需求疲软抑制价格。

市场回顾与数据：

• 期货与现货：内外盘锌价走势分化，LME锌价与美元指数呈负相关，SHFE锌锭主力合约成交量与持仓量处于高位，期货收盘价与现货升贴水存在差异。
• 库存与需求：镀锌板卷周度库存及净出口量季节性波动，钢厂产量与出口数据反映需求变化；压铸锌合金净进口季节性上升，氧化锌净出口量波动。房地产开发投资累计同比增速放缓，销售面积与待售面积同比变动显示市场调整迹象。
• 供给端：锌精矿原料库存天数维持中性水平，但加工费（TC）波动影响炼厂利润，国产锌精矿周度加工费与企业生产利润同步下行，进口锌精矿加工费亦呈现下滑趋势。

关键指标分析：

• 中国锌锭月度产量与进口量季节性增加，但进口到港缓解供应紧张。
• LME锌库存季节性波动，SHFE锌库存维持低位，交易所库存总量反映市场供需平衡状态。
• 镀锌板卷市场情绪指数显示季节性波动，但近期未明显回升，终端需求疲软压制价格。

短期展望：
供应端增长与淡季需求博弈下，锌价或延续震荡格局。需关注国内炼厂开工情况、进口锌锭到港节奏、房地产及基建投资数据对下游需求的拉动作用，以及政策调整对市场情绪的潜在影响。长期来看，若经济复苏持续或政策利好释放，可能对锌价形成支撑。