20230830-太平洋-石头科技-688169.SH-Q2业绩超预期_欧洲市场大幅修复_新品销售表现亮眼_5页_1mb

公司业绩与市场表现总结

业绩概要

石头科技（688169）2023年上半年营业收入达到3374亿元，同比增长1541%；归母净利润739亿元，同比增长1993%；扣非后归母净利润660亿元，同比增长1230%。第二季度（Q2）营业收入2214亿元，同比增长4157%；归母净利润535亿元，同比增长9553%；扣非后归母净利润497亿元，同比增长7352%。业绩超预期主要得益于新品销售和市场修复。

市场分析

• 欧洲市场：Q2同比增速超40%，高端策略见效，高价新品提货量接近50%，地缘政治影响缓解。
• 北美市场：延续高增长，S8系列新品市占率翻倍，线上市占率排名第二。
• 国内市场：销售增速约40%，P10+G20系列新品拓宽价格带，市占率显著提升，品牌份额超20%。

财务指标

• 毛利率从2022年48.11%提升至2023年H1的51.07%，Q2达51.71%，主要由高毛利新品驱动，净利率从16.93%提升至21.92%。
• 费用变化：销售费用率增加278个百分点用于品牌建设，管理费用率和研发费用率分别上涨，财务费用率因汇兑收益降低。

新品与增长驱动

传统扫地机业务通过G20、P10在国内和S8系列在北美推动新品周期，欧洲市场继续恢复。独创分子筛洗烘一体机凭借高性价比技术，带来增长弹性，结合扫地机和洗烘一体机产品线，支撑未来销量转化。

盈利预测与投资建议

太平洋证券上调2023-2025年营收和归母净利润预测：营收增长率分别为30.84%、29.36%、29.19%，归母净利润增长率分别为50.10%、37.72%、34.83%；对应PE分别为29.59、19.72、14.32倍。公司盈利改善和新品发力，维持"买入"评级。

风险提示

消费修复不及预期、行业竞争加剧、新品销售不达预期。