20230426-国盛证券-锐科激光-300747.SZ-盈利能力修复明显_看好公司新产品发力_3页_532kb

锐科激光报告分析总结

公司业绩回顾

• 2022年年报：营收同比下降65.2%，归母净利润同比下降91.4%。原因包括国内激光器终端需求不足、市场价格战和竞争加剧，国内市场占有率达到26.8%。
• 2023年一季报：营收同比增长120.6%，归母净利润同比增长110.8%。表明业绩显著反弹。

盈利能力改善

• 2023年Q1销售毛利率为23.77%，比上年同期提升25.8个百分点；销售净利率为5.81%，比上年同期提升27.5个百分点。公司通过强化降本增效（如降低成本和费用率控制）实现修复。
• 费用率变动：销售费用率下降1.9个百分点至5.52%，管理费用率基本持平于2.22%，研发费用率下降1.31个百分点至8.65%。

产品与行业动态

• 高功率激光器放量加速：2022年高功率激光器销售台数增长128%，万瓦激光器增长35%。
• 新应用领域渗透：新能源业务、激光清洗和增材制造等领域增长强劲。例如，激光器产品进入汽车行业头部企业，光伏业务也表现亮眼。

未来展望与预测

• 激光行业预计在2023年恢复正增长，公司看好新产品和新行业的持续发力。
• 盈利预测：2023-2025年预计营收分别为407亿、493亿、568亿，增长率76.2%、21.0%、15.2%；归母净利润分别为36亿、53亿、68亿，增长率48.8%、41.5%、28.6%。
• 当前估值：股价对应PE为40.5倍，维持“增持”评级，目标PE为2024年27.8倍，2025年21.6倍。

风险提示

• 激光器价格战可能持续，行业景气度下滑风险。