20210829-华安证券-轻工制造行业周报_关注户外休闲运动产业链内外销高景气_16页_1mb

户外休闲运动产业链及轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了全球户外休闲运动需求的高增长趋势，以及中国户外用品出口行业的景气度提升。同时，对轻工制造板块中的家居、造纸、包装及文娱细分领域进行了业绩分析与投资建议。整体来看，行业呈现内外销双增长，龙头企业在品牌、渠道及管理方面具备明显优势，未来成长性值得期待。

主要观点

全球户外休闲运动需求高增长

• 后疫情时代，全球户外休闲运动需求显著提升，尤其在美国，2020年6岁及以上人群参与户外娱乐活动人数激增至1.6亿，渗透率达52.9%，为近年来提升最快的一年。
• 中国户外用品出口表现强劲，2021年上半年天蓬、帐篷类产品出口增长48.2%，雨伞、阳伞类产品增长18.5%，保温杯及其他真空容器增长33.6%，箱包类增长22.9%。
• 欧美等发达国家户外用品电商市场庞大，且增长迅速，2019-2024年欧洲及美国户外运动用品电商市场规模复合增长率分别为6.16%和3.26%。

中国户外用品市场前景广阔

• 中国户外用品市场处于成长期，2002-2019年零售总额与出货总额的复合增长率分别为29.23%和28.87%。
• 中国户外用品行业集中度持续提升，CR10由2012年的48%提升至2018年的57%。
• 人均户外用品消费金额仍不足欧美市场的1/4，市场仍有较大发展空间。

轻工制造板块表现

• 本周轻工制造板块小幅跑赢大盘，上涨1.8%，其中家居板块涨幅最大，造纸板块小幅下跌，包装及文娱板块表现一般。
• 多家重点公司中报业绩表现亮眼，如欧派家居、索菲亚、晨光文具等，显示出行业复苏态势。

关键信息

户外休闲运动产业链

• 主要受益企业：牧高笛、哈尔斯、浙江自然、浙江永强、华生科技等。
• 出口增长：2021年上半年，天蓬、帐篷、雨伞、箱包等户外用品出口增长显著，显示出中国在全球市场中的竞争力。
• 品牌集中度提升：产品基于性能要求高、客单值高，品牌集中度持续上升，先发优势企业更具成长潜力。

家居板块

• 7月销售数据：全国住宅销售面积同比下滑0.51%，但竣工面积同比增长28.83%，累计同比增长22.70%。
• 出口情况：7月家具及其零件出口额同比增长9%，但增速持续下滑，受海运成本攀升影响。
• 投资建议：推荐顾家家居、欧派家居、尚品宅配、志邦家居等具备品牌力、渠道优势的龙头企业。

造纸板块

• 木浆系：进口木浆市场偏弱，生活用纸局部偏强，铜版纸、双胶纸市场波动。
• 废纸系：纸价延续上涨趋势，但下游需求有限，对涨价接受度不高。
• 投资建议：推荐山鹰国际（海外产线布局+国废渠道建设）、中顺洁柔（生活用纸+电商渠道建设）、太阳纸业（林浆纸一体化）等。

必选及其他轻工板块

• 日用品和文化办公用品：社零景气度有所下滑，但晨光文具表现优异，中报业绩符合预期，新五年战略顺利推进。
• 包装与材料：万顺新材铝箔业务增长显著，电池铝箔销量同比大幅增长，但整体净利润下滑，需关注其产品结构优化进展。

投资建议

• 增持：户外休闲运动产业链相关企业，如牧高笛、哈尔斯、浙江自然、浙江永强、华生科技。
• 推荐：家居板块推荐顾家家居、欧派家居、尚品宅配、志邦家居；造纸板块推荐山鹰国际、中顺洁柔、太阳纸业；文娱板块推荐晨光文具。
• 重点关注：万顺新材、永艺股份等在特定领域有突出表现的企业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能影响居民购买力。
• 房地产调控政策对下游家居需求产生负面影响。

图表与数据概览

• 图表1：疫情期间美国参与户外活动人数占比提升。
• 图表2-5：我国主要户外用品出口情况。
• 图表6-7：欧美户外用品电商市场规模。
• 图表8-9：国内户外用品行业零售额及出货额。
• 图表10：中国户外用品行业CR10集中度。
• 图表11：中国户外用品市场规模。
• 图表12：历年中国户外产品品牌数量。
• 图表13-15：轻工制造板块走势及重点公司估值。
• 图表16：上市公司重要公告。

总结

本报告指出，后疫情时代户外休闲运动需求激增，带动中国户外用品出口持续高增长，同时国内市场正逐步迈入成长期。轻工制造板块整体表现稳健，其中家居、造纸等细分行业表现突出，建议关注具备品牌力、渠道优势及管理能力的龙头企业，把握行业高景气带来的投资机会。