> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于**豆粕**与**油脂**两大期货品种的市场动态，分析了巴西大豆出口、美豆出口需求、生物燃料政策及原油走势对市场的影响。报告指出，近期市场因巴西检疫政策调整和美国环保署（EPA）可能的新规而波动，整体呈现震荡上涨趋势。 --- ## 主要观点分析 ### 1. **豆粕市场走势** - **巴西大豆出口量上升**：2026年3月巴西大豆出口量预计为1647万吨，较2025年3月增长4.7%。3月前两周出口量分别为371万吨和458万吨，主要港口为桑托斯港、帕拉那瓜港、巴卡雷纳港和圣路易斯伊塔基港。 - **出口量预测**：1月至3月巴西大豆出口量预计在2625万吨至2919万吨之间，显示出较强的出口能力。 - **检疫问题影响**：由于巴西政府调整检验标准，导致贸易商合规难度增加，嘉吉公司暂停了从巴西向中国出口大豆的业务。这引发了市场对**近月到港**的担忧，但机构未大幅下调出口预期，预计问题将在近期解决。 - **市场情绪**：短期美豆出口需求强劲，加之检疫问题带来的炒作，推动豆粕价格走强。预计在**抛储政策落地前**，豆粕仍将保持偏强走势。 ### 2. **油脂市场动态** - **美国环保署（EPA）新规传闻**：市场传闻EPA即将发布可再生燃料掺混新规，可能要求大型炼油厂弥补70%的生物燃料掺混豁免额度。若属实，将引发炼油商对政策的不满，甚至可能提起诉讼。 - **印尼生物柴油政策**：印尼正在加快B50生物柴油（50%生物柴油混合燃料）的路试，计划在3月底前完成乘用车测试，并评估2026年底前强制实施该燃料的条件。 - **原油上涨影响**：当前原油价格大涨，促使部分生物燃料产量较高的国家考虑扩大生物燃料政策。然而，**原油价格能否持续上涨仍存不确定性**，因此生物燃料政策扩张仍处于“可能”阶段。 - **市场主导因素**：油脂板块的涨跌将主要由**中东局势**和**原油走势**决定。 --- ## 关键信息汇总 - **巴西大豆出口情况**： - 2026年3月出口量预计为1647万吨，同比增长4.7%。 - 3月前两周出口量分别为371万吨和458万吨。 - 主要出口港口包括桑托斯港、帕拉那瓜港、巴卡雷纳港和圣路易斯伊塔基港。 - 1月至3月出口量预计在2625万吨至2919万吨之间。 - **巴西检疫问题**： - 巴西农业部实施新检验标准，导致与贸易商习惯的抽样检验方法产生差异。 - 嘉吉公司暂停向中国出口大豆，引发市场对近月到港的担忧。 - 该问题预计近期可解决，未对整体出口预期造成大幅影响。 - **美国EPA新规传闻**： - 市场关注EPA可能要求大型炼油厂弥补70%的生物燃料掺混豁免额度。 - 若该政策实施，炼油商可能提起诉讼，影响市场情绪。 - **印尼B50生物柴油测试**： - B50混合燃料测试正在加速，计划在3月底前完成乘用车测试。 - 政府正在评估2026年底前强制实施该燃料的条件。 - **油脂市场主导因素**： - 原油价格上涨推动生物燃料政策扩张的预期。 - 原油走势和中东局势仍是油脂板块涨跌的主要驱动因素。 --- ## 总结 本报告指出，豆粕市场因巴西出口量上升和检疫问题引发的近月到港炒作而走强，短期偏强趋势仍将持续。油脂市场则受美国EPA新规传闻和印尼B50生物柴油测试进展影响，整体波动较大。市场参与者需密切关注巴西检疫政策的解决进展、EPA新规是否实施、印尼生物柴油政策的推进情况，以及国际原油价格走势和中东局势变化。这些因素将对豆粕与油脂的未来价格走势产生重要影响。