20260309-国新证券股份-2月物价数据解读_2月PPI同比降幅持续明显收窄_4页_200kb

市场研究部2月物价数据总结

核心内容

2026年2月，国家统计局发布的物价数据显示，CPI和PPI均呈现出不同的变化趋势。CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。整体来看，2月CPI涨幅较大，PPI降幅持续收窄，反映出国内物价水平的温和上升趋势。

主要观点

CPI走势分析

• 环比上涨：2月CPI环比上涨1.0%，比1月提高0.8个百分点，创2024年3月以来的24个月新高。
• 同比上涨：2月CPI同比上涨1.3%，比1月提高1.1个百分点，连续5个月上涨，创2023年2月以来的37个月新高。
• 食品与非食品价格：食品价格同比上涨1.7%，非食品价格上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%。服务价格同比上涨1.6%，消费品价格同比上涨1.0%。
• 食品细分：鲜果价格上涨4.0%，水产品价格上涨6.9%，畜肉类价格上涨2.6%，其中猪肉价格上涨4.0%。鲜菜价格微降0.1%，奶类价格下降0.4%，蛋类价格上涨1.3%。
• 预测：3月CPI同比涨幅预计回落至1.0%左右。

PPI走势分析

• 环比上涨：2月PPI环比上涨0.4%，与1月持平，连续5个月环比上涨。
• 同比降幅收窄：2月PPI同比下降0.9%，比1月收窄0.5个百分点，连续3个月降幅收窄。
• 生产资料与生活资料：生产资料价格同比下降0.7%，生活资料价格下降1.6%。
• 行业表现：
  • 采掘业：PPI同比下降5.3%，降幅比1月收窄2.8个百分点。
  • 原材料工业：PPI同比下降1.9%，降幅比1月收窄0.1个百分点。
  • 加工工业：PPI同比上涨0.3%，为连续下降42个月后首次转为上涨。
  • 部分行业涨幅显著：有色金属矿采选业上涨30.2%，有色金属冶炼和压延加工业上涨22.1%，光伏设备及元器件制造价格上涨3.2%，锂离子电池制造价格上涨0.2%。
  • 油价上涨：国际油价均价69.01美元/桶，环比上涨8.21%；国内交通工具用燃料价格环比上涨2.8%，同比下降9.0%，降幅收窄。

关键信息

• 2月CPI涨幅主要受春节因素影响，食品和服务价格均显著上涨。
• PPI降幅收窄主要受益于国际大宗商品价格上行和国内部分行业需求增长。
• 加工工业PPI同比首次转为上涨，显示出经济复苏迹象。
• 有色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造等行业的价格同比涨幅较大，显示出较强的市场表现。

投资建议

1. 2月CPI同比涨幅创3年新高，表明消费价格整体呈上升趋势。
2. 2月PPI同比降幅持续收窄，显示工业价格压力有所缓解。
3. 2月采掘业和有色金属冶炼与压延加工业PPI同比涨幅较大，具备一定的投资价值。

风险提示

1. 地缘政治恶化超预期可能对大宗商品价格造成冲击。
2. 美欧经济衰退超预期可能影响全球市场需求，进而影响PPI走势。

投资评级定义

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