20210817-东吴证券-金域医学-603882.SH-2021年中报点评_业绩增长超我们预期_特检业务与数字化转型稳步推进_3页_476kb

2021年中报总结：业绩增长超预期，特检业务与数字化转型稳步推进

核心内容概述

金域医学在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅高于市场预期。公司持续受益于新冠检测业务的贡献，同时常规检验业务快速恢复，推动整体盈利能力提升。此外，公司在特检业务和数字化转型方面也取得了积极进展，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩表现超预期
  2021年上半年公司实现营业收入54.55亿元，同比增长57.01%；归母净利润10.59亿元，同比增长90.55%；扣非归母净利润10.29亿元，同比增长91.43%。经营性现金流净额达6.16亿元，同比增长157.18%，显示公司现金流状况良好。

• 新冠检测持续贡献业绩
  截至2021年6月30日，公司新冠累计检测量超过9900万人份，单日核酸检测产能可达100万管。新冠检测业务对收入和利润的贡献依然显著。

• 常规检验业务稳步复苏
  2021H1常规检验业务收入达33.46亿元，同比增长47.60%（较2020H1）和31.57%（较2019H1）。常规业务的增长为公司提供了稳定的收入来源。

• 毛利率提升，盈利能力增强
  2021H1公司整体毛利率提升1.59个百分点至46.36%。医学检验业务毛利率同比提升1.15个百分点至46.20%，主要得益于客户结构优化及三级医院收入占比提升1.75个百分点至34.48%。净利润率较2020H1上升3.36个百分点至20.22%。

• 特检业务增长显著
  特检业务表现亮眼，血液疾病诊断业务同比增长39.9%，神经&临床免疫诊断业务同比增长56.52%，实体肿瘤诊断业务同比增长57.11%。特检业务的增长有助于公司盈利能力的持续提升。

• 数字化转型持续推进
  公司在业务数字化、数字化业务、技术及数据基础等方面完成了多项立项，数字化转型进展顺利。2021H1公司共开发134个新项目，获得美国专利授权，发表SCI论文11篇，技术实力不断增强。

• 战略布局不断拓展
  公司加入了4个国家级疾病诊断联盟，累计18个，增强了行业影响力。同时，实验室共建方面新增超50个项目，业务模式的拓展为公司未来发展注入新活力。

• 盈利预测上调
  基于新冠业务的持续超预期和常规业务的内生增长，公司将2021-2023年归母净利润预测由13.11/13.38/17.42亿元上调至20.30/16.69/17.80亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为28.61/34.78/32.62倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的41.6%下降至2021年的33.2%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 每股净资产：从2020年的8.19元增长至2021年的12.57元，资产质量提升。
• ROIC：2021E预计达到76.8%，高于2020A的65.9%，反映公司资本回报能力增强。
• ROE：2021E为35.3%，较2020A的40.6%略有下降，但整体仍保持较高水平。

风险提示

• 市场和政策变动风险；
• 新冠疫情的不确定性可能影响检测业务的持续性。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 预期表现：预计未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上；
• 战略方向：公司持续推进特检业务和数字化转型，提升盈利能力与市场竞争力。

总结

金域医学在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于新冠检测业务的持续贡献和常规业务的快速复苏。公司毛利率和净利润率均有所提升，特检业务表现突出，数字化转型稳步推进。未来公司有望通过业务模式拓展和技术创新进一步释放增长潜力，维持“买入”评级。