20181025-上海证券-双环传动-002472.SZ-2018年三季报点评_受下游需求放缓影响_Q3营收同比持平_3页_441kb

报告摘要

本报告为上海证券有限责任公司分析师黄涵虚于2018年10月25日发布的对某汽车相关企业的分析，重点围绕公司三季度业绩表现、收入结构、财务指标、投资建议及风险提示等方面展开。

三季度业绩表现：公司2018年前三季度营业收入23.25亿元，同比增长26.34%；净利润1.90亿元，同比增长4.99%。但第三季度营业收入仅增长0.78%，净利润下降7.15%，主要受下游主机厂需求放缓影响。
毛利率承压：第三季度毛利率下降3.90个百分点至18.98%，显示公司盈利能力受到一定冲击。
期间费用率上升：受股权激励费用和可转债利息增加等因素影响，期间费用率上升2.21个百分点至14.03%。
主营业务稳定：公司各项主营业务保持稳定发展，产品结构和客户结构持续优化。
新能源汽车业务增长迅速：上半年新能源汽车相关业务收入占比快速提升，客户覆盖广泛。
未来增长预期：随着新产能释放及费用率改善，公司业绩有望回暖。预计2018年至2020年归属于母公司股东净利润分别为2.59亿元、3.26亿元、3.84亿元，对应EPS分别为0.38元、0.48元、0.56元，PE分别为14.71倍、11.71倍、9.94倍，维持“增持”评级。
风险提示：包括主要客户产品销售不及预期、原材料价格上涨等风险。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	26.39	32.95	39.18	45.83
年增长率	51.43%	24.86%	18.91%	16.97%
归属于母公司的净利润（亿元）	2.32	2.59	3.26	3.84
年增长率	25.09%	11.68%	25.58%	17.89%
每股收益（元）	0.34	0.38	0.48	0.56
PER（X）	16.43	14.71	11.71	9.94

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	22.72%	22.16%	22.01%	21.81%
EBIT/销售收入	11.38%	12.15%	11.84%	11.53%
销售净利率	9.11%	7.80%	8.24%	8.30%
ROE	7.84%	7.29%	8.56%	9.37%
资产负债率	38.31%	25.67%	21.80%	22.53%
流动比率	1.52	3.84	2.93	3.81
速动比率	1.16	2.15	1.72	2.21
总资产周转率	0.46	0.53	0.55	0.65
应收账款周转率	5.23	3.79	3.20	3.75
存货周转率	2.54	2.44	2.26	2.44