20260306-五矿期货-橡胶_胶价季节性承压下行_67页_4mb

橡胶市场分析总结

核心内容

本周报分析了2026年3月6日橡胶市场的整体情况，重点聚焦于价格走势、供需变化及政策影响。整体来看，橡胶价格在短期内承压震荡下行，主要受宏观资金情绪和需求预期影响，但中国政策预期和国储收储的利好限制了下跌空间。

主要观点

• 价格走势：胶价在上半年易跌难涨，受宏观资金情绪主导，短期震荡走弱。
• 宏观影响：美国伊朗冲突导致油和化工品价格上涨，丁二烯橡胶因成本上升而大涨，但原油涨幅远大于下游，导致下游逐步降负荷，供应减少。
• 需求端：中国轮胎厂开工率在春节后恢复至65.9%，但整体需求未明显改善，加关税政策影响需求预期。
• 供应端：海南、云南、越南、泰国东北部停割，供应预期存在分歧，部分认为小幅波动，部分认为增产15-25万吨。但整体供应维持平稳，无明显异常。
• 政策影响：EUDR（欧盟零毁林法案）生效时间再次推迟，对橡胶厂和轮胎厂备货环节造成短期需求利空。
• 交易策略：建议采用“买NR抛RU2609”的对冲策略，关注多空价差3150以上逐步建仓，进行波段操作。

关键信息

期现市场

• 橡胶价格呈现季节性下行趋势，上半年通常下跌。
• 沪胶对20号胶升水图示显示无特殊值和关注值，整体比值正常。
• 胶和原油比价自2020年Q4后趋于下行，显示橡胶对原油的依赖性。

利润和比价

• 多空评分显示橡胶市场整体中性，但胶价上涨驱动为宏观预期和中国政策利多。
• 胶价下跌驱动包括加关税政策、EUDR推迟和需求边际未改善。
• 橡胶对黑色商品（螺纹、铁矿）和股指（上证、创业板）的比值基本正常，无特殊关注点。

成本端

• 泰国杯胶成本普遍在30-35泰铢，中国海南、云南全乳胶成本分别为13500元和12500-13000元人民币。
• 胶价高时，胶农维护积极性高，成本上升；胶价低时，维护成本下降。

需求端

• 轮胎厂开工率显示需求恢复，但整体仍处于平稳状态。
• 货车和商用车销量低位缓慢恢复，影响配套轮胎需求。
• 出口轮胎景气度高，但后期预期略有下降。

供应端

• 2026年1月橡胶产量为1115.9千吨，同比增加8.67%，环比下降4.38%。
• 泰国产量549千吨，同比增加0.97%，环比增长11.09%。
• 印尼产量161.1千吨，同比减少3.99%，环比下降14.90%。
• 马来、越南等主产国产量波动，但整体供应维持平稳。
• 2026年1月橡胶出口834.4千吨，同比减少2.11%，环比下降12.07%。

小结

橡胶价格短期受宏观资金影响较大，承压震荡下行，但中国政策预期和国储收储提升了上涨空间。需求端未见明显改善，但供应端保持平稳。建议投资者采用中性思路，关注RU高于17000时短多，低于16700时短空，并利用“买NR抛RU2609”对冲操作。此外，关注工业品整体涨跌气氛及下游累库进度，以判断市场走势。