> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹 # 每日早盘观察 银河期货研究所 2026年3月6日 # 每日早盘观察 # 2026年3月6日 # 目录 # 金融衍生品 股指期货：市场在犹豫中反弹 4 国债期货：财政力度平稳，关注发布会信息 # 农产品 蛋白粕：宏观扰动增加稻类偏强运行 6 白糖：国际糖价震荡调整国内糖价偏强 6 油脂板块：生柴利润好转，油脂震荡上涨 8 玉米/玉米淀粉：产区现货偏强，盘面高位震荡 9 生猪：供应维持稳定价格整体震荡 9 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 10 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 11 苹果：苹果库存偏低价格较为坚挺 12 棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强 12 # 黑色金属 钢材：两会间钢价延续震荡 14 双焦：波动较大，但趋势不明显 14 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 15 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 16 # 有色金属 金银：市场情绪反复，金银承压 18 铂钯：中东地域冲突持续贵金属维持震荡格局 19 铜：短期震荡，关注宏观情绪变化 20 氧化铝：海外氧化铝价格下跌 国内存短期减产 21 电解铝：地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂中东局势存在不确定性 22 铸造铝合金：随板块宽幅震荡 23 锌：逢低买入 23 铅：区间震荡 24 镍：宏观走弱拖累镍价下行 25 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行 26 工业硅：区间震荡，关注供给侧政策 26 多晶硅：现货成交价下行，短期偏弱 27 碳酸锂：风险偏好下降，资金继续撤离 27 锡：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整 28 # 航运及碳排放 集运：伊朗表态封锁仅针对美以欧船舶，战争各方表态仍趋于强硬 30 干散货运价：地缘冲突持续发酵支撑租金维持高位，关注后续霍尔木兹海峡关闭时长 31 碳排放：国内交易交易处于平淡期 欧盟多行业支持碳市场 32 # 能源化工 原油：地缘消息多变，美油破位上涨 34 沥青：地缘冲突背景下成本波动加剧 34 燃料油：地缘风险加剧 35 LPG：供应渐紧，运费大涨 36 天然气：市场不确定极高，价格宽幅震荡 37 PX&PTA: PX 预防性降负 38 BZ&EB：炼厂预防性降负，影响芳烃品种供应 38 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 39 短纤：跟随成本走强 40 瓶片：工厂负荷陆续恢复 41 丙烯：主要原材料重心抬升 41 塑料PP：PP增产 42 烧碱：烧碱价格震荡走势 43 PVC: 坚挺跟涨 43 纯碱：价格震荡偏强 44 玻璃：价格震荡 45 甲醇：宽幅震荡 46 尿素：震荡运行 47 纸浆：供需矛盾稍有缓解，关注下游补库力度。 47 胶版印刷纸：高库存压制纸价 48 原木：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况 49 天然橡胶及20号胶：橡塑业用电量增幅收窄 50 丁二烯橡胶：轮胎开工继续回升 51 # 金融衍生品每日早盘观察 # 股指期货：市场在犹豫中反弹 # 【财经要闻】 1. 政府工作报告：围绕推动“十五五”目标任务落实落地，统筹考虑战略性、牵引性和连续性，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》提出6方面109项重大工程。引领新质生产力发展方面，围绕产业基础能力和竞争力提升、新产业新赛道培育发展、前沿科技攻关、创新基础能力提升提出28项工程。构建现代化基础设施体系方面，围绕国家综合立体交通网、新型能源体系、新型基础设施、对外开放平台等提出23项工程。 2. 政府工作报告：今年继续实施更加积极的财政政策，赤字率拟按 $4\%$ 左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元；一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。 3. 十四届全国人大四次会议将于 2026 年 3 月 6 日（星期五）下午 3 时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。 4.数据显示，周四南向资金净卖出277.35亿港元。 5.央行公告称，3月5日以固定利率、数量招标方式开展了230亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ 数据显示，当日3205亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2975亿元。 6. 为保持银行体系流动性充裕，2026年3月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 # 【投资逻辑】 周四股指全线反弹，至收盘，上证50指数涨 $0.48\%$ ，沪深300指数涨 $0.98\%$ ，中证500指数涨 $0.73\%$ 中证1000指数涨 $0.95\%$ ，全市场成交额为2.41万亿元。 股指跳空高开后表现再度分化，沪深300和上证50指数震荡走高，中证500和中证1000指数高开后回落，午后回调明显，尾盘各持续再度企稳。两市个股涨多跌少，4079家上涨，1306家下跌。LED板块领涨市场，电网设备、化纤、电池等板块纷纷上涨，油服、油气、种业、燃气、贵金属等板块跌幅居前。 股指期货整体上涨，至收盘，主力合约IH2603涨 $0.52\%$ ，IF2603涨 $0.94\%$ ，IC2603涨 $0.39\%$ ，IM2603涨 $0.84\%$ 。各品种基差继续回落。IM、IC、IF和IH成交分别下降 $10.8\%$ 、 $13.6\%$ 、 $19.3\%$ 和 $32.4\%$ ；持仓分别下降 $2.9\%$ 、 $1.6\%$ 、 $4.4\%$ 和 $8.1\%$ 。 市场在犹豫中反弹。受隔夜伊朗反击减弱、美股反弹、早盘韩国和日本股市大涨激励，A股各指数集体 高开，市场交投活跃。光通讯产品采用MicroLED CPO架构这一新技术的消息带动CPO和LED板块全线大涨；美国科技巨头自建电厂的消息又带动电力设备板块，科技股和电力设备两大板块活跃的情况下，各指数多在盘中有冲高动作。但午后市场做多热情不足，个股多出现震荡回落，特别PCB和CPO龙头个股收出较长上影响线、存储板块多转跌，显示高位股继续上行压力大。油服、油气、种业、贵金属、铝这些受中东局势影响较大的品种低位震落后反弹又再度回落，后市仍有反复。结合市场成交保持2.4万亿元水平，上证指数站于4100点之上出现十字星，可见投资者情绪仍犹豫不决。因此，股指表现可能仍有震荡，但中期继续看好。 # 【交易策略】 1.单边：高位震荡，逢低做多。 2.套利：IM\IC多 $2609+$ 空ETF的期现套利。 3.期权：牛市价差。 风险因素：市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，经济增长不及预期。 (孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 国债期货：财政力度平稳，关注发布会信息 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌 $0.05\%$ ，10年期主力合约跌 $0.03\%$ ，5年期主力合约跌 $0.03\%$ ，2年期主力合约跌 $0.02\%$ 。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率涨跌互现，长端优于短端，曲线斜率小幅趋陡。 央行净回笼2975亿元短期流动性，市场资金面小幅收敛。银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数微升，其中隔夜、7天期资金价格分别升至 $1.2700\%$ 、 $1.4207\%$ 。 “两会”政府工作报告发布，年内财政政策规模方面，主要指标与去年大体保持一致。其中，狭义赤字率仍按 $4\%$ 左右安排，狭义赤字规模5.89万亿元，同比增加2300亿元；超长期特别国债1.3万亿元、新增专项债额度4.4万亿元，两者也均与去年持平；注资特别国债3000亿元，缩量2000亿元；新型政策性金融工具8000亿元，增加3000亿元。 财政政策力度符合市场主流预期，市场对此也有一定提前定价。而在权益反弹，能化类大宗商品大涨且资金面小幅收敛的情况下，周四债市情绪相对一般，期债收盘小幅普跌。 “两会”尚未结束，操作上建议T合约多单继续轻仓持有，关注明日新闻发布会相关信息。 # 【交易策略】 1.单边：T合约多单轻仓持有。 2.套利：观望。 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。 (沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 农产品每日早盘观察 # 蛋白粕：宏观扰动增加 粕类偏强运行 # 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨 $0.66\%$ 至1173.5美分/蒲。CBOT豆粕指数下跌 $0.06\%$ 至310.1美金/短吨。 # 【相关资讯】 1.USDA出口销售报告：截至2月26日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为38.3万吨，前一周为40.7万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。美国2025/2026年度豆粕出口净销售为25.6万吨，前一周为27万吨；2026/2027年度豆粕净销售0万吨，前一周为3万吨。 2. USDA 月报前瞻：分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，预估区间介于2.65-3.5亿蒲式耳，USDA在2月报告中预估为3.5亿蒲式耳。 3.油世界：持续增加的南美大豆供应以及对于美豆贴水价差的拉大很可能在接下来的几周中将国际大豆贸易转换至巴西。 4.我的农产品：截止2月27日当周，国内大豆压榨量58.86万吨，开机率为 $16.19\%$ 。国内大豆库存596.69万吨，较上周增加77.15万吨，增幅 $14.85\%$ ，同比去年增加181.29万吨，增幅 $43.64\%$ 。豆粕库存70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅 $16.77\%$ ，同比去年增加7.19万吨，增幅 $11.43\%$ 。 # 【逻辑分析】 美豆近期主要影响因素集中在宏观方面，由于近期上涨整体比较充分，预计整体进一步上涨难度较大，后续以高位震荡为主。国内大豆以及豆粕库存仍然处于相对高位，预计近期去库影响相对比较有限，港口方面巴西出口量整体增加，按照当前出口情况来看，预计后续到港量基本维持稳定。国内豆粕盘面可能以震荡下行为主。国内菜籽菜粕供应量增加，但国际价格整体维持高位，新增供应有限且库存维持低位，预计整体价格仍有支撑。 # 【策略建议】 1.单边：偏空思路为主。 2.套利：MRM09价差缩小减仓。 3.期权：海鸥看跌期权。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 白糖：国际糖价震荡调整 国内糖价偏强 # 【外盘变化】 上一交易日 ICE 美原糖主力合约价格震荡，持平于前一交易日的 13.71 美分/磅。上一交易日伦白糖价格 震荡收跌，主力合约跌1.9（ $-0.46\%$ ）至406.8美元/吨。 # 【重要资讯】 1. 咨询机构Datagro最新预计，2025/26榨季全球食糖将出现80万吨的供应缺口，该机构表示，尽管存在缺口，2025/26榨季全球食糖消费量仍将小幅增长，增幅仅为 $0.1\%$ ，总量达到1.933亿吨。受纽约期货市场糖价下跌影响，巴西新榨季初期乙醇生产占比预计提高，该国食糖总产量预计将降至4380万受此影响，随着糖厂计划在2026/27榨季初期最大化生产乙醇，2026年第二季度全球食糖库存将进一步收紧。Datagro总裁PlinioNastari认为，伊朗与美国、以色列之间的冲突可能进一步提振对巴西乙醇的需求。他解释称：“中东冲突及霍尔木兹海峡封锁风险，可能推动欧洲、印度、日本和印度尼西亚等市场增加乙醇消费。该咨询机构预计，2026/27榨季全球食糖供应将进一步减少。泰国及欧盟食糖产量预计下降，印度产量虽略有回升，但可能受厄尔尼诺现象影响而减产。Datagro预计，下一个榨季食糖缺口将进一步扩大至268万吨。 2. 国际分析机构Argus Media的分析师预计，2026/27榨季巴西中南部地区乙醇产量将创下近21年来新高预计产量将达到369亿升，远高于本榨季预估的336亿升。产量增长主要得益于有利天气、甘蔗用于制糖的比例下降，以及玉米乙醇产能持续扩张。分析师预计，2026/27榨季仅玉米乙醇产量就有望达到110亿升，较2025/26榨季的预估值增长 $16\%$ 巴西主产区甘蔗压榨季定于2026年4月正式启动。市场人士预计，榨季上半年乙醇供应增加，可能导致国内价格走弱。 3. 根据印度马邦糖业委员会办公室发布数据显示，2025/26榨季截至2026年3月3日，该邦已有113家糖厂停榨，剩余开榨糖厂97家，同比减少102家；累计入榨甘蔗10051万吨，较去年同期的8233.1万吨增加1817.9万吨；产糖950.31万吨，较去年同期的772.26万吨增加约178.05万吨；平均产糖率 $9.45\%$ ，较去年同期的 $9.38\%$ 增加 $0.07\%$ 。其中，Kolhapur地区入榨甘蔗2098.6万吨，产糖231.07万吨，产糖率 $11.01\%$ ；Pune地区入榨甘蔗2107.2万吨，产糖210.72万吨，产糖率 $9.81\%$ ；Solapur地区入榨甘蔗2138.7万吨，产糖约182.86万吨，产糖率 $8.55\%$ 。 # 【逻辑分析】 国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及之前市场预期。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。但是考虑4、5月份巴西新榨季开始，市场供应压力较大，因此预计国际糖价大概率底部震荡。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此预计糖价多空因素交织，大趋势底部震荡。但是考虑近期原油类价格大涨，因此预计国内糖价短期震荡略偏强。 # 【交易策略】 1.单边：国际糖价大概率区间震荡。郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。 2.套利：观望。 3.期权：短期卖出看跌期权。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 油脂板块：生柴利润好转，油脂震荡上涨 # 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度 $3.53\%$ 至65.71美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 $0.71\%$ 至4235林吉特/吨。 # 【相关资讯】 1.加拿大统计局公布的调查显示，与2025年的水平相比，加拿大农民打算种植更多的油菜和大麦，同时减少小麦、燕麦和干豌豆的种植面积。该调查于2025年12月12日至2026年1月16日进行。调查显示，加拿大2026年油菜籽种植面积总意向增加 $1.0\%$ ，达到2180万英亩。在加拿大统计局的这份大田作物种植面积报告公布之前，受访的交易商平均预计，加拿大油菜籽种植面积料为2230万英亩。 2. 据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，上周的降雨改善了阿根廷大豆和玉米生长状况，目前作物正处于南半球夏季高需水量的关键时期。阿根廷是全球最大的豆油和豆粕出口国，也是第三大玉米供应国。该交易所预计，2025/26年度大豆产量料为4850万吨，玉米产量料为5700万吨。报告称，约 $74\%$ 的大豆田处于“正常或优良”状态，同等状态的玉米田占 $87\%$ 。目前玉米收割率为 $7.2\%$ ，大豆收割定于四月开始。 3. 路透公布对 USDA 3 月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国 2025/26 年度大豆期末库存为 3.44 亿蒲式耳，预估区间介于 2.65-3.5 亿蒲式耳，USDA 在 2 月报告中预估为 3.5 亿蒲式耳。美国 2025/26 年度玉米期末库存料为 21.36 亿蒲式耳，预估区间介于 20.77-22.47 亿蒲式耳，USDA 在 2 月报告中预估为 21.27 亿蒲式耳。 # 【逻辑分析】 目前中东地缘冲突仍是市场关注的重点，原油震荡上涨中，与此同时生柴掺混利润好转有利于油脂需求的增加，油脂快速跟涨。基本面上，目前马棕2月产量减产预计在 $16 - 20\%$ ，出口环比下降 $21\%$ ，较前25日的减 $12\%$ 减幅有所扩大，预计2月继续减产去库。市场传海关延长大豆通关时长且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移，此外市场传美国生柴政策或在3月确定，继续等待政策公布。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。 # 【交易策略】 1. 单边：短期油脂维持震荡，在地缘因素影响下波动加大。 2. 套利：p59、y59 可考虑逢高反套。 3.期权：观望。 (张盼盼 投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玉米/玉米淀粉：产区现货偏强，盘面高位震荡 # 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘大涨，美玉米05月主力合约上涨 $2.2\%$ ，收盘为453.0美分/蒲。 # 【重要资讯】 1. 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘上涨，基准期约收高 $2.2\%$ ，创下1月中旬以来的最高水平，主要反映了玉米出口销售强劲，国际原油期货飙升。 2. 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年3月4日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量343.7万吨，降幅 $10.77\%$ 3. 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月5日，全国饲料企业平均库存30.25天，较上周减少1.04天，环比下跌 $3.32\%$ ，同比下跌 $4.60\%$ 。 4. 截至3月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量121.9万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅 $1.75\%$ 月增幅 $1.75\%$ ；年同比降幅 $11.35\%$ 。 5.3月6日北港收购价价为700容重15水分价格为2350元/吨附近，价格偏强，东北产区玉米偏强，华北产区玉米继续上涨。 # 【逻辑分析】 美玉米价格上涨，美玉米出口较好，短期美玉米偏强震荡。深加工开工增加，东北产区玉米偏强，港口价格偏强。华北玉米上量仍偏低，玉米现货上涨，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期上涨。05 玉米高位震荡，节后仍有部分卖压，预计盘面短期上涨空间有限。 # 【交易策略】 1.单边：外盘05玉米回调偏多思路。05玉米高位震荡思路。 2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。 3.期权：观望。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 生猪：供应维持稳定 价格整体震荡 # 【相关资讯】 1. 生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行状态。其中东北地区 9.9-10 元/公斤，持平；华北地区 10-10.4 元/公斤，持平；华东地区 10.4-11.2 元/公斤，持平；华中地区 10.4-10.7 元/公斤，持平；西南地区 10.3-10.5 元/公斤，持平；华南地区 10.7-11.4 元/公斤，持平。 2. 仔猪母猪价格：截止3月3日当周，7公斤仔猪价格348元/头，较上周下跌9元/头。15公斤仔猪价格447元/头，较上周下跌12元/头。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。 3. 农业农村部：3月5日“农产品批发价格200指数”为124.46，下降0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.50，下降0.24个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.20元/公斤，持平。 # 【逻辑分析】 生猪价格整体呈现震荡运行态势，总体供应压力仍然比较明显。后续规模企业总体仍将呈现增加状态，散户存栏量也相对较高，总体供应充足，且生猪出栏体重维持高位。二次育肥存栏量有所下降，大小猪价差维持高位，预计后续现货价格在短期内可能有一定支撑，阶段性对于市场有一定支撑，但中长期仍有一定压力。期货盘面近期有一定压力，后续整体以震荡运行为主。 # 【策略建议】 1.单边：生猪远月建议抛空为主。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 # 【重要资讯】 1. 全国花生通货米均价8055元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.25-4.35元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.5-4.7元/斤、8筛精米5.05-5.15元/斤，花育23通货米4.35-4.4元/斤左右，以质论价。 2. 全国油厂油料米合同采购均价7429元/吨、稳定，山东均价7350元/吨，稳定，全国各油厂报价6800-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。 3. 花生油方面，需求进入传统淡季，部分油厂报价下调，国内一级普通花生油报价14275元/吨、跌13元/吨，山东小榨浓香型花生油市场报价为16133元/吨、持平，普通型花生油价格14317元/吨、持平，老客户实单有议价空间。 4. 花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3050元/吨，实际成交可议价。 5. 据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。 # 【逻辑分析】 - 花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，05花生窄幅震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍窄幅震荡。 # 【交易策略】 1.单边：05花生窄幅震荡，轻仓逢低短多操作。 2.套利：观望。 3.期权：卖出pk605-P-7700期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 # 【重要资讯】 1. 今日全国主流价格多数稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价134元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。 2. 根据卓创数据 2 月份全国在产蛋鸡存栏量为 13.5 亿只，较上月增加 0.06 亿只，同比增加 $3.4\%$ ，高于之前预期。2 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国 $50\%$ )为 4330 万，环比变不大，同比减少 $5\%$ 。 3. 根据卓创数据, 2 月 26 日一周全国主产区蛋鸡淘 鸡出栏量为 878 万只, 较前一周增加 $42 \%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计, 2 月 26 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 501 天,较前 一周增加 1 天。 4. 根据卓创数据，截至2月26日当周全国代表销区鸡蛋销量为4278吨，处于历年同期中低位。 5. 据卓创数据显示，截至2月26日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.35元/斤，较前一周下跌0.2元/斤；2月26日，蛋鸡养殖预期利润为-11.85元/羽，较上一周价格下跌1.27元/羽。 6. 据卓创数据，截至 2 月 26 日当周生产环节周度平均库存有 1.29 天，较上周库存天数增加 0.05 天。流通环节周度平均库存有 1.18 天，较前一周减少 0.08 天。 # 【交易逻辑】 前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。淘鸡方面，根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。 # 【交易策略】 1.单边：可考虑逢高空6月合约。 2. 套利：建议观望。 3.期权：建议观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 苹果：苹果库存偏低 价格较为坚挺 # 【重要资讯】 1. 钢联数据，截至2026年3月5日，全国主产区苹果冷库库存量为527.53万吨，较上周减少25.39万吨，同比去年减少21.7万吨，减幅 $4.1\%$ 2. 卓创：山东苹果价格维持稳定，陕西地区好货需求良好，客商采购积极性比较高，好货价格普遍比之前稍高。市场到货稍有增加，销售稳定，价格稳定。 3.现货价格：山东产区：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，集中在主产区。目前冷库交易量不大，外贸商采购中小果比较多。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价3.0-3.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。陕西产区：陕西产区主流价格上浮，客商数量增加，主要采购好货。果农好货价格小幅上涨，好货供应较少，采购难度较大。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格4.0-4.5元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价4.0-4.5元/斤，卖方要价4.0-4.5元/斤，实际主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。 # 【逻辑分析】 苹果基本面偏强，首先，目前苹果冷库库存处于历年同期偏低位，根据钢联最新数据，截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比去年减少18.11万吨，减幅 $3.2\%$ ，这一库存量基本上仅仅高于2018/19果季，是近些年来的次低位库存。其次，本果季虽然苹果价格偏高，但是春节前的走货出库情况尚可，而春节后3、4月份是其他水果上市的相对空窗期，近期苹果走货情况有所好转，去库速度较上周有所加快。最后，随着3月进入交割月，冷库苹果能否符合交割要求以及制作仓单的成本问题再次得到市场关注。苹果5月合约基本面确实比较强，但是今天5月合约价格涨幅较大，可能会有部分获利单平仓，追高需谨慎。建议回调后建仓多单。 # 【交易策略】 1.单边：预计5月合约价格震荡偏强，但是考虑目前5月合约价格已经较高，建议追高需谨慎。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强 # 【外盘影响】 昨日外盘主力合约震荡，主力合约跌0.11（0.17%）至64.06美分/磅。 # 【重要资讯】 1. 中国棉花信息网专讯 2026年3月5日，出疆棉公路运输价格指数为0.1437元/吨·公里，环比下跌 $2.38\%$ 。今日，运输需求增加，运力资源相对充足，指数小幅下降。预计短期内，运价指数将呈现整体窄幅波动趋势。 2.中国棉花信息网专讯根据最新统计数据显示1月越南棉纺织品产量为0.88亿平方米，同比增加 $1.51\%$ ，环比减少 $7.259\%$ ；服装产量5.49亿件，同比下降增加 $20.3\%$ ，环比下降 $7.02\%$ 。1月纺织品、服装产量环比双双回落，主要受2026年春节错期影响，企业1月1月下旬提前安排员工返乡、生产线逐步减速，有效工作日较12月明显减少。 3.中国棉花信息网专讯根据数据显示，2025/26年度印度12月份的棉纱(HS:5205项下)出口总量10.14万吨，同比增加 $5.01\%$ ，环比增加 $11.64\%$ 。2025/26年度（2025年8月-12月）印度棉纱出口量为45.6万吨，主要出口方向及出口量占比为：出口至孟加拉为19.48万吨，同比减少 $117.06\%$ ，占比为 $42.94\%$ 出口至中国为7.42万吨，同比增加 $94.76\%$ ，占比为 $16.35\%$ 。2025年1-12月，印度棉纱累计出口量为108.19万吨，同比增加 $0.18\%$ # 【交易逻辑】 基本面来看自身基本面无明显的利空因素，从之前USDA的年报来看，全球棉花的产量是下调了 $3\%$ （对于美国总产量有调减，中国调减 $9\%$ ）总的供应来看给的预期2525消费给的2614，相对略偏紧，如果说未来消费情况继续调增可能会有紧平衡的可能。从签约情况来看有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点。棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多。 # 【交易策略】 1. 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单，不建议追高。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 黑色金属每日早盘观察 # 钢材：两会间钢价延续震荡 # 【重要资讯】 1. 根据百年建筑调研，本周房地产项目开复工率为 $22.4\%$ ，环比提升14.2个百分点，农历同比提升1.5个百分点；劳务上工率 $29.5\%$ ，环比提升10.3个百分点，农历同比增加7.8个百分点；资金到位率 $35.3\%$ ，环比提升6.9个百分点，农历同比提升7个百分点。非房地产项目开复工率为 $23.9\%$ ，环比提升14.7个百分点，农历同比下降0.3个百分点；劳务上工率 $29.8\%$ ，环比提升15.8个百分点，农历同比提升0.8个百分点；资金到位率 $35.6\%$ ，环比提升6.4个百分点，农历同比下降1.1个百分点。 2.3月5日，美国至2月28日当周初请失业金人数录得21.3万人，为2月7日当周以来新高，不及市场预期的21.5万人。 # 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色出小幅回落。本周钢联数据公布，五大材小幅增产，其中螺纹增产而热卷转向增产，钢厂仍然处于停产检修的模式；春节过后，下游需求季节性回升，但库存仍然加速累积，其中螺纹累库速度较快，库存由厂库向社库转移；本周全国下游工地资金到位程度有所好转，房建项目资金到位程度好于非房地产项目。“两会”释放今年经济增长目标，GDP增速相比去年下调，其余目标与25年维持不变，因1季度资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。近期海外地缘摩擦增大，油品和贵金属共振对黑色价格产生搅动，若后续摩擦加剧，可能带动钢材原料成本抬升。但两会后钢价可能仍然回归基本面，钢价压力仍存。后续仍需要关注，铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦及两会结果。 1.单边：维持震荡走势。 2. 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 3.期权：建议观望。 (戚纯怡 投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 双焦：波动较大，但趋势不明显 # 【重要资讯】 1. Mysteel 煤焦：5 日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。期货盘面震荡波动，然口岸贸易企业现货出售情况不佳，下游企业询盘问价偏低，且采购意愿不足，对后续煤焦价格走势缺乏信心，甘其毛都口岸库存保持高位运行，焦炭首轮提降预计 6 日落地，炼焦煤资源价格走势有待观望。现甘其毛都口岸：蒙 5# 原煤1021，蒙5#精煤1175，蒙4#原煤970，蒙3#精煤1065，1/3焦原煤700；河北唐山：蒙5#精煤1390；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨） 2.【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，3月5日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计10.1万吨，流拍率 $30\%$ 较昨日增加 $2\%$ ，平均溢价15.2元/吨。5日竞拍较少，以配焦原煤为主，焦炭走弱下焦企对原料采购动力不足，市场情绪依然偏冷清，高价资源继续流拍，不过下游刚需仍存，部分性价比较高的资源成交已有好转，5日线上竞拍成交整体小幅上涨，涨幅2-22元/吨。 3. 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1170元/吨，蒙5仓单1175元/吨，蒙3仓单1038元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨。 # 【逻辑分析】 近日盘面双焦波动较大，但趋势性不明显，交易逻辑也不清晰。受地缘冲突升级影响，油气价格大涨，动力煤作为替代能源，价格也受到带动，焦煤兼具能源与工业品属性，动力煤的上涨又对焦煤形成支撑，传导链路为油气-动力煤-边界煤种（配焦煤）-主焦煤，由于传导链路较长，且当前国内焦煤供给并不紧张，地缘冲突难以推动焦煤大涨。印尼方面，印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。焦煤当前估值偏低，在市场情绪外溢影响下，预计近期盘面双焦有一定支撑，重点关注油气及动力煤价格表现。但同时需要看到当前焦煤基本面偏弱，地缘冲突对焦煤带来的主要是间接影响，实质性影响不大；中期看，双焦供需格局难以发生质的改变，预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 # 【策略建议】 1. 单边：波动较大，趋势不明显，建议观望，从估值及风险收益比角度考虑，亦可逢低试多；中期看预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (郭超投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 # 【重要资讯】 1.十四届全国人大四次会议3月5日在北京开幕。国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。今年发展主要预期目标是：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，在实际工作中努力争取更好结果。今年赤字率拟按 $4\%$ 左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出 规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。 2.5日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交72.6万吨，环比下跌 $31.90\%$ ；本周平均每日成交83.8万吨，环比上涨 $47.28\%$ ；本月平均每日成交83.8万吨，环比上涨 $47.02\%$ 。 # 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格震荡。周末美以联合对伊朗发动打击，地缘冲突加大，对全球大宗商品供应扰动较大。对铁矿来看，2025年伊朗出口铁矿石近2000万吨，但出口至中国铁矿石低于600万吨，因此对国内铁矿石供应扰动较小。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存有望持续增加；需求端，国内终端用钢需求难以看到显著好转。从交易逻辑来看，春节后市场交易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复情况。上半年可能出现需求不及预期，去年下半年以来国内用钢需求持续回落，在去年上半年高基数背景下今年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续。整体来看，当前地缘冲突对大宗商品影响较大，且随着近期盘面下跌，矿价处于阶段性低位，供应扰动对市场情绪存一定影响，预计矿价震荡运行。 # 【策略建议】 1.单边：震荡运行。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (丁祖超 投资咨询证号: Z0018259; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 # 【重要资讯】 1.康密劳公布2026年4月对华加蓬块报价5.25美元/吨度，环比上月上涨0.27美元/吨度。 2. 政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，在实际工作中努力争取更好结果。 # 【逻辑分析】 硅铁方面，5日现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨20至50元/吨。供应端，随着价格反弹，近期样本内供应开始小幅回升。需求方面，钢联数据显示，钢材产量也开始季节性回升，但由于钢材库存仍在累积，产量恢复速度仍然偏慢。成本端方面，陕西地区差别电价文件正式下发，带动市场处于成本端与需求端的正反馈中，但其他区域供应有复产迹象，同时目前估值盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈。 锰硅方面，5日锰矿现货稳中偏强，天津港各现货上涨0.1至0.3元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货下跌20元/吨。供应端方面，受新增产能投产和价格上涨带动，锰硅产量小幅增加。需求端，钢材产量也开始季节性回升，但由于钢材库存仍在累积，产量恢复速度仍然偏慢。成本端方面，锰矿现货 整体表现偏强，海外矿山4月报价继续上涨。短期市场仍处于正向反馈之中，不过当前估值水平下盈亏比有所降低，可部分减仓止盈。 # 【策略建议】 1.单边：价格大涨后盈亏比降低，前期建议多单部分止盈。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 有色金属每日早盘观察 # 金银：市场情绪反复，金银承压 # 【市场回顾】 1. 金银市场：昨日，伦敦金走势疲软，最终收跌 $1.14\%$ ，报5082.76美元/盎司；伦敦银最终收跌 $1.53\%$ 报82.26美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 $1.35\%$ ，报1135元/克，沪银主力合约收跌 $1.63\%$ 报21305元/千克。 2.美元指数：美元指数再度上行，最终收涨 $0.55\%$ ，报99.317。 3.美债收益率：10年期美债收益率同样走高，收报 $4.1\%$ 4.人民币兑美元汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，收于6.9125，涨幅 $0.25\%$ # 【重要资讯】 1. 地缘冲突：①5日，伊朗副外长拉万奇表示，伊朗尚未选出新任最高领袖；准备放弃其核计划，前提是美国提出令人满意的替代方案。②美军被曝开始为对伊朗行动持续100天甚至到9月做准备。③特朗普：需亲自参与伊朗接班安排，不接受哈梅内伊之子接任最高领袖。鼓励库尔德人对伊朗发动攻势。 2. 美国宏观：美国至2月28日当周初请失业金人数录得21.3万人，为2月7日当周以来新高，不及市场预期的21.5万人。 3.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为 $2.7\%$ ，维持利率不变的概率为 $97.3\%$ 。美联储到4月累计降息25个基点的概率 $12.5\%$ ，维持利率不变的概率为 $87.3\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $0.3\%$ 。到6月累计降息25个基点的概率为 $30.7\%$ 。 4.黄金相关： $①$ 美媒：美官员促成美国和委内瑞拉达成1000公斤黄金交易。 $②$ 知情人士：波兰央行行长提出了一项通过出售黄金储备筹集多达480亿兹罗提（约合130亿美元、80吨黄金）以资助国防开支的提案，表示波兰央行可以通过减持其约550吨黄金储备中的一部分来产生利润，随后可以再将其购回。 $③$ 芝商所（CME）将COMEX100黄金期货的初始保证金比例由 $9\%$ 下调至 $7\%$ ，COMEX5000白银期货的初始保证金比例由 $18\%$ 下调至 $14\%$ ，自当地时间2026年3月6日收盘生效。 # 【逻辑分析】 - 近日市场情绪随着地缘问题的演绎不断反复，风险情绪总体遭受较大打击，全球主要股市波动放大，资金流入不断推升美元指数，同时短期能源价格高企令市场担忧美国通胀反弹，从而降低了对今年内美联储再次降息的预期，叠加波兰央行短期售金的消息，令金银在多重压力下持续承压，超过了避险所能带来的支撑。往后看，短期内仍需持续关注地缘政治局势可能的反复，以及能源上涨带来的通胀的持续性，金银可能将维持调整走势。 # 【交易策略】 1.单边：暂时离场观望。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 （王露晨 投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 铂钯：中东地域冲突持续贵金属维持震荡格局 # 【市场回顾】 铂钯市场：外盘，铂钯窄幅震荡，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2130.80美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1637.26美元附近。昨日广期所铂、钯合约窄幅震荡运行，截至下午3点，铂主力PT2606收涨 $0.63\%$ ，交投于563.95元/克；钯主力PD2606收跌 $0.91\%$ ，交投于428.00元/克。 # 【重要资讯】 1. 伊朗驳斥封锁霍尔木兹海峡说辞，准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判。伊朗称其无人机击中美军“林肯”号航母、其导弹击中一艘美国油轮；伊外长称在等美军地面入侵上门，有信心抵御，对美方将是巨大灾难，没理由进一步谈判；伊常驻联合国代表团称封锁霍尔木兹的说法毫无根据，荒谬至极。以军称正进入行动的下一阶段，将加大对伊朗政权根基和军事能力的破坏力度。美国据称正追加资源、以求支持战争持续“至少100天甚至到9月”。特朗普称他必须参与确定伊最高领袖人选，报道称他寻求库尔德人协助在伊行动。意大利称不打算参战，英国协助海湾国家防御伊朗；卡塔尔称遭伊袭击。 2.伊朗：未封锁霍尔木兹海峡，但通行规则由伊掌控。伊朗方面表示，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。在战争时期，霍尔木兹海峡的通行规则将由伊朗方面掌控。美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。 3. 驻扎在伊拉克的“伊朗库尔德反政府武装”已开始向伊朗境内发起“地面进攻”。美方正计划提供武器和情报支持以牵制伊朗军力。 # 【逻辑分析】 哈梅内伊身亡后对于战争局势继续烈化的担忧短期消解，避险情绪有所走弱，并且在能源类资产价格高涨的情况下，美国再通胀可能性走高，市场交易的降息预期走弱，美联储年内第二次降息的概率跌至 $50\%$ ，引发贵金属及有色类资产总体回调。但需要提醒的是，战争进程随机性较强，不排除战争外溢风险，引发中东地区混乱，战事陷入长期博弈，市场交易主题切换使避险需求再次回升。 当前地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张（美军双航母部署、伊核谈判临近最后期限）直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部。现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级 别基本面数据来看，铂金总体呈现紧平衡格局，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，2026进入过剩格局，基本面给与驱动力量不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 # 【交易策略】 1. 单边：铂金逢低布多思路为主，钯金暂时观望，波段操作。由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。 2. 套利：多铂空钯。 3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。 (袁正 投资咨询证号: Z0023508; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铜：短期震荡，关注宏观情绪变化 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2604收盘于100980元/吨，跌幅 $0.1\%$ ，沪铜指数减仓2881手至58.3万手。 2.库存：Ime库存增加20675吨到28.2万吨，comex库存减少390到60.1万短吨。 # 【重要资讯】 1. 2026年经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右，赤字率拟按 $4\%$ 左右安排。 2.2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为 $3.13\%$ ，同比上升 $7.96\%$ 。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为 $4.62\%$ ，同比上升 $6.51\%$ 。1-3月累计产量累计同比增幅为 $10.11\%$ ，增加32.28万吨。 3. 截至3月5日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加 $8.56\%$ 至57.72万吨，总库存同比去年同期增加20.92万吨，各地区表现分化。 # 【逻辑分析】 美伊冲突持续升级，油价上涨冲击降息预期，交易员预计到12月美联储维持当前利率区间不变的概率为 $25\%$ 。伊朗电解铜产量约35万吨，在全球占比不足 $2\%$ ，对电解铜的直接影响有限。多数地区开始取消反向开票，节后各地再生铜加工企业开工大幅下降，停产增加，废铜采购成本提高，精废价差收窄。cl价差倒挂，lme库存持续增加，单日交仓超2万吨。国内库存较节前增加20万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，库存快速增加短期限制铜的上涨动能。元宵节过后下游消费回归，价格调整后采购需求增加。 # 【交易策略】 1. 单边：短期震荡，关注宏观情绪变化。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝：海外氧化铝价格下跌 国内存短期减产 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约持平于2790元/吨。加权持仓增加9773手。 2. 现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2645元持平；全国加权指数2673.6元持平；山东2580-2640元均2610涨5；河南2650-2680元均2665涨5；山西2640-2670元均2655涨5；广西2640-2740均2690持平；贵州2740-2760均2750涨5；新疆2960-2970均2965涨5。 # 【相关资讯】 1. 现货成交信息：3月4日，海外成交3-5万吨氧化铝，卖家可选择澳洲或印尼发货，西澳离岸成交价格305美元/吨，东澳离岸成交价格303美元/吨，印尼离岸价格312美元/吨，4月船期。若选择澳洲以万吨量级成交，若选择印尼发货以5万吨量级成交。从价格来看，以成交相对连续的澳洲价格对比，此成交相比昨日成交价格下跌7美元/吨。3月4日新疆铝厂常规招标万吨现货氧化铝，可了解中标价格为2965-2968元/吨之间，较上一期（2月24日）下跌2-5元/吨，北方货源。3月3日牙买加成交3万吨氧化铝，离岸成交价格334美元/吨，4月船期。3月3日青海某电解厂招标万吨氧化铝，到厂成交价格2930元/吨（包含部分承兑），北方货源，交货周期30天。3月4日，贵州地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂成交价格2760元/吨，贸易商采购用于交付下游铝厂长单。一方面上游氧化铝厂因停产执行不可抗力终止中间贸易商长单，另一方面下游铝厂催促中间贸易商保证长单供应。3月4日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格306美元/吨，较上一笔上涨2美元/吨，4月船期。 2.3月5日上期所氧化铝仓单注册量增加3007吨，总量336270吨。 3. 海德鲁公告，其合资公司卡塔尔铝业已开始停产。该铝厂于3月3日开始有序停产，预计将于3月底完成。全面重启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。卡塔尔铝业（Qatalum）是由海德鲁公司（Hydro）和卡塔尔铝业制造公司（QAMCO）各持股 $50\%$ 的合资企业。该厂原铝产能为63.6万吨，铸造产能为66.4万吨。 4. 贵州某氧化铝企业因煤气炉临时故障，3月5日开始检修一台焙烧炉，预计在3月10日左右恢复，日影响商产1000吨左右。该企业月底同时存在大修计划。 5. 爱择咨询了解，印尼某氧化铝企业前期因矿石问题导致的减产已经于近日解决并恢复至满产400万吨运行。 # 【交易逻辑】 中东地缘问题影响当地氧化铝需求，海外氧化铝成交价格下跌。基本面方面，北方地区2月初开始停产后，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨，西南出现短期停产，现货价格货有所反弹。但成本下降、海外过剩、仓单持续增加及国内新投压力对氧化铝期货价格带来压制。国内重要会议期间，警惕“反内卷”情绪反复。 # 【交易策略】 1.单边：逢高看空。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 电解铝：地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂中东局势存在不确定性 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2604合约环比下跌725元/吨至24435元/吨。沪铝持仓减少20718手。 2.现货市场：3月5日华东25120，涨730；华南25060，涨690；中原24980，涨720（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1.3月3日声明显示卡塔尔能源公司将停止在卡塔尔生产部分下游产品，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。随后，卡塔尔电解铝厂另一持股商海德鲁公告，德鲁的合资公司卡塔尔铝业已开始停产。该铝厂于3月3日开始有序停产，预计将于3月底完成。全面重启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。卡塔尔铝业（Qatalum）是由海德鲁公司（Hydro）和卡塔尔铝业制造公司（QAMCO）各持股 $50\%$ 的合资企业。该厂原铝产能为63.6万吨，铸造产能为66.4万吨。 2. 2026年经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右，赤字率拟按 $4\%$ 左右安排。 3.3月4日晚巴林铝业(AluminiumBahrain)宣布遭遇不可抗力，将影响其供应合同的履行。但爱择咨询了解，Alba(巴林铝业)仅是发运暂停，截止此消息发布时间(北京时间3月4日晚8:46)，目前生产仍正常。 3.3月5日金十数据报道，伊朗伊斯兰革命卫队:美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。 # 【交易逻辑】 中东地缘紧张局势推升油价飙涨，引发市场对通胀失控的担忧，后续关注非农数据。全球电解铝本处于明显且持续的短缺且因供给弹性下降、供给端风险承受能力不足的格局中，卡塔尔电解铝预计3月3日至3月底减产63.6万吨，基本面存支撑。后续关注中东地区冲突及霍尔木兹海峡航运情况。风险：全球需求端显著走弱；地缘冲突缓和当地减产暂停、霍尔木兹海峡通航。 # 【交易策略】 1.单边：随板块宽幅震荡。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铸造铝合金：随板块宽幅震荡 # 【相关资讯】 1.3月3日声明显示卡塔尔能源公司将停止在卡塔尔生产部分下游产品，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。 2.3月5日金十数据报道，伊朗伊斯兰革命卫队:美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。 3. 上期所数据显示，3月5日造铝合金仓单60182吨，日度环比减少932吨。 4. Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2026年2月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本22367元/吨，较2026年1月下降了167元/吨。与2月上海钢联ADC12现货均价23126元/吨对比，ADC12单吨利润环比下跌35元/吨，行业理论利润为759元/吨。 # 【交易逻辑】 中东地区地缘冲突影响电解铝产能开工，但油价上涨提高通胀担忧，关注非农数据。风险：全球经济走弱预期、地缘冲突缓和、霍尔木兹海峡重新同行。 # 【交易策略】 1.单边：随板块宽幅震荡。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌：逢低买入 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌 $2.68\%$ 至3230美元/吨；沪锌2604跌 $1.89\%$ 至24180元/吨，沪锌指数持仓增加6073手至19.03万手。 2. 现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24370\sim 24560$ 元/吨；昨日上海市场市场出货贸易商依旧较多，前一日下午盘面锌价走弱，部分下游逢低点价，昨日盘面锌价回升，下游企业观望情绪再起，整体现货成交表现平平，现货贴水低位运行。 # 【相关资讯】 1. 据SMM沟通了解，截至本周四(3月5日)，SMM七地锌锭库存总量为25.63万吨，较2月26日增加3.64万吨，较3月2日增加0.17万吨，国内库存增加。周内广东地区入库较少，市场厂提及送到成交较活跃，叠加下游企业陆续开工复产带动广东库存微降，而上海、天津、江苏则因在途现货不断到货，库存继续增加。整体来看，原三地库存增加0.04万吨，七地库存增加0.17万吨。 # 【逻辑分析】 近期受地缘政治因素影响，海外天然气价格较前期明显上涨。考虑欧洲冶炼厂成本或有上移，存有减产预期。但美元走强，利空有色板块，锌价承压下行。 基本面方面，随国内春节减产的矿山逐步复产，国内矿端供应有所增加。锌精矿加工费小幅上调。当前国内大部分冶炼厂仍处盈利，但边际成本高的冶炼厂因亏损开工积极性不佳，预计3月国内精炼锌产量环比明显提升。节后下游陆续复产，预计本周元宵节后，下游企业基本完成复工，开工率或稳步提升。 # 【交易策略】 1. 单边：暂时观望，逢低买入； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铅：区间震荡 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌 $0.94\%$ 至1943.5美元/吨；沪铅2604合约跌 $0.62\%$ 至16715元/吨，沪铅指数持仓增加1119手至11.47万手。 2. 现货市场：昨日再生精铅市场报价呈现明显分化，主流出厂不含税参考价为15400-15500元/吨，成交价格以15450元/吨为主。含税出厂价格对SMM1#铅均价平水为主，华东部分企业坚持平水自提，不接受贴水；西南、华中、华南等地报价区间贴水50到升水50元/吨不等，区域价差较为突出。总体来讲，昨日企业出货意愿有所增强。但下游电池生产企业仍以刚需为主，对高价货源抵触明显，整体成交清淡，“出不动、下游不接货”的格局未改。 # 【相关资讯】 1. 据SMM了解，截至3月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.72万吨，较2月26日增加近百吨；较3月2日增加200余吨。元宵节后，春节假期因素基本解除，除去部分铅冶炼企业检修尚未恢复，其他上下游企业基本恢复正常生产与交易，但铅现货市场交易活跃度则表现平平。多数铅蓄电池企业在本周产量逐步爬坡，但部分企业尚有一定铅锭库存，或者铅锭长单补充，对于散单采购有限。又因冶炼企业厂提货源价格低于社会仓库货源，下游企业刚需补库以冶炼企业厂提货源为主，故冶炼企业厂库有所去化，但社会仓库库存则变化不大。此外，近日安徽地区大型再生铅企业进入检修，供应地域性收紧，或促使后续铅锭库存逐步去化。另值得注意的是，下周为沪铅2603合约交割前一周，期间持货商将存在转移库交仓的可能性，铅锭厂库库存转变为显性库存，预计社会库存仍有上升风险。 # 【逻辑分析】 原料端：2月国内北方部分矿山仍处季节性停产，叠加部分矿山因春节放假及安全检查等因素影响出现减产。进入3月随着部分矿山复工复产，预计国内铅精矿产量有所恢复。需关注矿山复产情况，预计国内矿端供应仍处短缺。含铅废料方面，随着节后回收商收假，预计废电蓄供应有所好转。考虑到电蓄替 换淡季，预计废电蓄回收或不畅，价格易涨难跌。 冶炼端：近期贵金属价格虽有下跌但仍处高位，原生铅冶炼企业收益依旧可观。3月随前期放假减产的冶炼厂复工复产，预计原生铅产量稳中有增。再生铅方面，因原料价格高位叠加铅价相对低位，再生铅冶炼企业仍处亏损，仍需关注再生冶炼企业节后提产意愿。 消费端：3月预计下游消费仍有分化。电动车电蓄市场难以出现好转，汽车电蓄市场仍存韧性。需要关注海外政策调整对铅蓄出口的影响。 # 【交易策略】 1.单边：区间内高抛低吸； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 镍：宏观走弱拖累镍价下行 # 【市场回顾】 隔夜LME镍价下跌335至17215美元/吨，LME镍库存持平于287550吨。 # 【重要资讯】 1.2026年3月5日综合彭博社等外媒消息，昨天，一条关于“印尼三大镍铁厂因RKAB配额被砍而停产”的消息在朋友圈和微信群炸开了锅。消息源直指印尼镍矿商协会(APNI)秘书长梅迪·卡特琳·伦凯在RKAB讨论会上的发言，其中点名了德龙系旗下的GNI、青山系的关联工厂以及华迪，并使用了“陷入停产困境”、“全面停产”等具体表述。据彭博社获取的最新内部沟通函显示，GNI管理层直接驳斥了“停产困境”的说法，称其为“严重误导”。一位接近GNI运营层的人士透露：“把正常的产线轮修和基于市场利润率的负荷调整，说成是‘因缺矿被迫关停’，这完全不符合事实。”该人士进一步解释，GNI目前的运营状态是“受控的动态调整”。在镍价低迷、利润倒挂的当下，主动降低负荷或安排检修是行业通行的止损手段，这与“无米下锅”的被动停产有本质区别。（51不锈钢） # 【逻辑分析】 地缘政治紧张影响风险偏好，宏观主导有色板块波动，即使印尼镍矿产量的设定远低于配额和市场预期，但市场仅在盘中短暂交易，并未完全计价。印尼镍矿实际供应偏紧，镍矿价格持续大涨，且MHP产量可能受影响时长超预期，供应扰动发酵需要时间，若因宏观情绪给出低点，可考虑逢低买入。 # 【交易策略】 1.单边：等待宏观情绪企稳买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行 # 【重要资讯】 1.2026年3月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115万吨，周环比下降 $1.94\%$ 。其中冷轧不锈钢库存总量71.41万吨，周环比下降 $0.16\%$ ，热轧不锈钢库存总量43.59万吨，周环比下降 $4.72\%$ 。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，300系、400系资源降幅明显，200系库存小幅增加，增量以佛山市场为主。 # 【逻辑分析】 宏观方面，市场聚焦中东局势及两会政策。产业方面，春节期间不锈钢累库幅度较为明显，节后第二周库存开始去化，300系降幅明显，反映需求有一定韧性。镍矿目前偏紧，部分镍铁产线检修，不锈钢成本支撑较为坚实，跟随镍价运行。 # 【交易策略】 1.单边：等待宏观情绪企稳买入。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅：区间震荡，关注供给侧政策 # 【重要资讯】 陶氏公司消费品解决方案事业部向大中华区合作伙伴发布通知，宣布将对产品价格进行上调。该事业部的核心业务围绕有机硅技术展开。据了解，该部门包含了二甲基硅油、D4、线性体、生胶、乙烯基硅油、107胶、大桶胶等产品。自2026年3月27日起（或根据合同允许的日期），陶氏公司消费品解决方案事业部将实施新一轮价格调整，预计涨幅在 $5\%$ 至 $15\%$ 之间。关于不同产品的具体调价幅度，将由陶氏销售代表与客户进行详细沟通。 # 【逻辑分析】 节后大厂已经复产17台矿热炉，3工业硅月度供应增加4万吨左右。需求端，3月多晶硅部分企业延期复产但部分企业超预期提产，总体产量增加。当前工业硅期货估值偏低，二三线厂家挺价态度坚决，原油价格上行对煤价有一定影响，工业硅企业用煤成本易增难减。新疆某企业外购电价上涨，成本增加900元/吨左右，且可能限制其后市进一步提高开工率的可能性，因而盘面底部得以进一步夯实。从交易策略来看，电价上涨后供需未必会进一步恶化，但厂家亦不会出现规模性减产，工业硅依旧维持高库存、紧平衡格局，短期可逢低买入，厂家套保后再尝试高空。价格区间参考（8200,9000）。 # 【交易策略】 1、单边：短期可逢低买入，厂家套保后再尝试高空。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 多晶硅：现货成交价下行，短期偏弱 # 【重要资讯】 印度新可再生能源部（MNRE）为认可型号与制造商名录（ALMM）新增11,035兆瓦光伏组件产能，至此该名录下的光伏组件累计制造产能达173,144兆瓦。 # 【逻辑分析】 上周市场传出多晶硅现货有43元/kg的价格成交，但被辟谣，而后市场流出一份文件证实该成交价格的真实性，市场对于现货成交价格下行的预期开始增加。本周安泰科发布多晶硅现货成交价，其中N型复投料最高成交价53元/kg、最低价45元/kg；N型致密料最高成交价50元/kg、最低价42元/kg。东方希望、晶诺纳入交割品牌后，期货价格开始以N型致密料定价，因而盘面价格下探至42000元/吨附近。展望后市，多晶硅企业排产增加，虽然下游企业排产同步上行但多晶硅企业库存较高，部分厂家降价出货后可能带动全行业价格下跌，届时期货价格可能进一步走弱。 # 【交易策略】 1. 单边:偏弱, 注意流动性风险。 2. 套利：暂无。 3.期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳酸锂：风险偏好下降，资金继续撤离 # 【重要资讯】 1. 金十数据3月5日讯，随着美国加大力度降低供应链风险并加强国内原材料储备，美国国防部正寻求储备五种关键矿产的相关信息。根据周三发布在网站上的通知，美国国防后勤局(DLA)分别就锂、镍、锡、铬和碎发布了信息征询，内容包括意向供应商详情、产品规格材料来源及市场状况。国防后勤局负责管理国家国防储备，旨在保障美国军事需求的金属供应。该机构表示，正针对潜在的采购计划进行询价，涉及550吨碳酸锂、3500吨镍、1978吨伦敦金属交易所等级的锡、37吨碲以及4500短吨铬。此外，该机构还就1978吨受“锡疫”影响的锡锭的再加工或重熔进行了咨询。按LME价格计算，这批锡的成本接近1亿美元。 2.2月27日，天华新能官方平台显示，四川天华时代新能源锂电材料二期项目现场推进活动在甘眉工业园区举行。项目主要建设一套以锂辉石为原料的硫酸法提锂制备电池级碳酸锂生产装置及配套设施，年产能6万吨。二期项目将于2026年底建成，2027年一季度投产达标。 3. 福建省工业和信息化厅等五部门近日印发《福建省电动船舶产业发展行动计划（2026—2028年）》。《行动计划》提出，发展船用电池动力技术。鼓励船用动力电池生产企业聚焦核心性能提升，加快突破电池循环寿命、能量密度及快充能力等关键指标，加强模块化与标准化电池组研发，实现电池模块即插即用与高效更换。支持电动船舶“三电系统”研制企业加大研发投入，试点推进标准化箱式电源换电技术、大容量高倍率船用电池动力技术的研发与转化应用，强化电池动力推进、船用遥控、远程监测、智能航行等系统的集成创新与优化升级。 # 【逻辑分析】 中东局势对锂供需无直接影响，但因地缘政治紧张，影响市场风险偏好，资金持续撤离，不排除锂价进一步下跌。SMM周度产量环比增加768吨，库存环比减少720吨，反映需求尚可但复产持续。考虑到硫酸锂大量进口，3月国内供需边际转松，但因整体库销比仍在低位，且资源国政策扰动，冶炼厂惜售情绪增加，下游需求良好，点价热情较高，下方存在支撑。建议回调企稳后买入。 # 【交易策略】 1.单边：回调企稳后买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 锡：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整 # 【市场回顾】 1.期货市场：主力合约沪锡2604收于394100元/吨，下跌6380元/吨或 $1.59\%$ ；沪锡持仓增加1150手至9.25万手。 2. 库存：昨日LME锡库存减少5吨或 $0.06\%$ 至7775吨。上周五锡锭社会库存为13109吨，较年前2月13日增加1736吨。 # 【相关资讯】 1.十四届全国人大四次会议3月5日上午开幕，会期8天。政府工作报告提出，2026年发展主要预期目标：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，在实际工作中努力争取更好结果；政府工作报告在提到继续实施更加积极的财政政策时说，今年赤字率拟按 $4\%$ 左右安排。 2.3月5日讯，美国国防后勤局（DLA）分别就锂、镍、锡、铬和碲发布了信息征询。国防后勤局负责管理国家国防储备，旨在保障美国军事需求的金属供应。该机构表示，正针对潜在的采购计划进行询价，涉及550吨碳酸锂、3.500吨镍、1.978吨伦敦金属交易所等级的锡、37吨碲以及4.500短吨铬。 3.3月5日讯，刚果（金）政府4日晚发布公告说，位于该国东部北基伍省的鲁巴亚铜钽矿区3日发生塌方事故，已造成200多人遇难，其中包括近70名儿童。 # 【逻辑分析】 中东冲突持续升级，各方表现强硬，全球地缘政治风险上升，市场等待非农数据。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $119.37\%$ 。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。2月精锡产量1.15万吨，环比减少 $23.91\%$ ，同比减少 $18.22\%$ 。本周一云南 $40\%$ 锡矿加工费相较1月中旬至今，增加2000元/吨至16000元/吨。下游企业元宵前后陆续回归，交投或逐步好转。 # 【交易策略】 1.单边：美伊冲突引发通胀担忧，缅甸长期复产预期压制锡价，前期投机情绪消退，关注宏观情绪变化。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 航运及碳排放每日早盘观察 # 集运：伊朗表态封锁仅针对美以欧船舶，战争各方表态仍趋于强硬 # 【现货情况】 3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比 $-7\%$ 。2/27日SCFI欧线报1420美元/TEU，环比 $+4.3\%$ # 【重要资讯】。 1.劳合社市场协会(LMA)在邮件声明中表示：已为途经霍尔木兹海峡的船舶提供保险报价。 2.伊朗伊斯兰革命卫队5日说，已发射携带1吨重弹头的超重型"霍拉姆沙赫尔-4"导弹，打击以色列特拉维夫市中心、本-古里安机场以及位于该机场的以色列空军基地。 3.两名美国高级官员：美国已发布为期30天的临时豁免，允许向印度出售目前滞留在海上的俄罗斯石油，以缓解全球石油市场的压力。 4. 印度新德里电视台(NDTV)3月4日爆料称，为“感谢”中国在冲突中的立场，伊朗方面表示将仅允许中国船只通过霍尔木兹海峡。美国彭博社3月5日披露，5日凌晨，一艘自动识别系统(AIS)信号上标注为“中国所有”(CHINA OWNER)的散货船成功通过了霍尔木兹海峡。 5. 美国《政治报》5日报道称，美国并未为对伊朗军事行动扩大化做好“充足准备”，目前正追加人力等资源以支持战争持续“至少100天甚至到9月”。 6. 近日，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国新的 $15\%$ “全球进口关税”预计将在本周某个时间正式生效。贝森特表示，这一新的关税税率是美国总统特朗普上个月决定实施的。 7. 赫伯罗特已暂停其 IMX 服务的苏伊士运河过境运输，并将暂时改道所有受影响的船只经由好望角航行，以应对中东地区不断恶化的安全局势以及影响曼德海峡安全通行的军事活动加剧的情况。这一决定是在与公司的海上安全顾问和风险管理合作伙伴密切协商后做出的，即刻生效，暂停 IMX 服务所有预定的苏伊士运河过境，直至另行通知。因此，在可预见的未来，所有 IMX 航行都将改走好望角航线。【逻辑分析】 目前地缘冲突具体持续时间尚待观察，伊朗表示已做好持久战准备。霍尔木兹海峡通行量已明显下降，部分船舶被困于波斯湾内，大部分在途船司出于船舶被袭击的担忧选择在波斯湾之外等待观望。现货运价方面，主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU附近。Gemini3月下半月报价中枢2200-2300左右（MSKWK12上海-鹿特丹报价2300美金/40HC，环比涨400)；OA3月上半月2200-2300美金左右（OOCL2200，EMC2250附近），下半月宣涨目标4000附近；PA上半月中枢1800-2000附近（YML3月第二周线下降至1850，ONE3月上旬线下降至1900-2000美金，HMM3月上半月报1800美金附近），今日YML给出3月下半月报价4000；MSC3月上半月线上调涨300至2640，3月下半月宣涨函目标自3200调至4000，目前落地2740，较上半月涨100。地缘冲突对现货的具体影响幅度取决于地缘对航运供应链的影响时间，若后续地缘冲突持续时间较长，有望催化现货运费上涨，若持续时间较短，影响则 相对有限，后续需重点关注地缘冲突持续时间及伊朗在霍尔木兹海峡方面的表态。 # 【交易策略】 1.单边：淡季04合约多单止盈后暂时观望。 2. 套利：观望。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 干散货运价：地缘冲突持续发酵支撑租金维持高位，关注后续霍尔木兹海峡关闭时长 # 【现货情况】 现货运价指数：2026年3月4日，BDI指数报2233点，环比 $-0.4\%$ ；BCI指数报3202点，环比 $-1.33\%$ BPI指数报2014点，环比 $+0.6\%$ ；BSI指数报1392点，环比 $+0.65\%$ 。 现货运价：2026年3月4日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价25.96美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价11.32美金/吨；2026年3月4日，BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价19390美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价21015美金/天。 # 【重要资讯】 1. 国际船东互保协会（IG）的 12 个成员已全部发出波斯湾地区战争险撤销通知，通知生效时点为格林威治时间 3 月 2 日 00:00 时（北京时间 3 月 2 日 8:00），72 小时后（即 3 月 5 日）现有的战争险保障将失效。 2.据印尼能源与矿产资源部(ESDM)近日设定2026年煤炭国内市场义务(DMO)煤炭供应目标为2.479亿吨，略低于2025年实际供应量2.54亿吨。 3. 搜航网：3月5日，伊朗哈塔姆安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里在接受采访时明确表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡。一艘名为“IronMaiden”轮的散货船，在3月5日穿越霍尔木兹海峡时采取了特殊操作。该船在凌晨将其目的地AIS信息从等待指令更改为中国船东（ChinaOwner）。 # 【逻辑分析】 春节过后中国工厂陆续复工复产，运输需求逐渐回暖叠加近期地缘政治冲突持续升级，地缘与基本面共振共同带动干散货租金维持高位。分船型市场来看，节后钢厂补库叠加基建开工带动铁矿石与煤炭运输需求回升，澳洲矿山发运依旧强劲，但前期港口累库依旧，且中澳铁矿仍在谈判中，后续Capsize船型的运价上行或将受到一定的限制；巴拿马船型市场的上涨则得益于南美地区粮食的丰收，巴西大豆产量与出口量的增加支持该型船的运价维持高位，另外近期地缘局势持续升级已通过成本推动和供应中断两条路径向上下游传导，煤炭、甲醇及石油化工等相关行业均受到波及，霍尔木兹海峡的封锁直接冲击中东天然气的出口，进而带动海外煤炭需求的上涨，煤炭需求的上涨后续或将继续推升巴拿马船型的运价。而灵便型船市场因节后需求回暖，小宗散货运输需求的爆发带来市场询盘与成交均较为活跃支撑运价延续上行态势。另外地缘方面，考虑到中东地区为原油的主要出口国，若后续地缘政治冲突持续，且霍尔木兹海峡仍存在被封的可能，中长期看燃油成本的上涨以及船舶的保险费以及战争风险附加费的 抬高将会推升所有船型的运营成本并侵蚀所有船型的利润。后续需持续关注中东地缘局势的进展、中澳铁矿的谈判情况以及下半年新船交付的计划。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳排放：国内交易交易处于平淡期 欧盟多行业支持碳市场 # 【碳市场情况】 中国碳排放权市场：2026年3月5日全国碳排放配额CEA开盘价83.20元/吨，最高价83.20元/吨，最低价80.50元/吨，收盘价81.85元/吨，收盘价较前一日上涨 $1.43\%$ 。今日挂牌协议交易成交量10万吨，成交额8,185,000.00元；今日无大宗协议交易；今日无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日交易均价86元/吨，收盘价较前一日下跌 $1.15\%$ 。今日CCER成交10,000吨，成交额86万元。近期随着2月28日2025年履约期的最后补缴日期已过，CEA25尚未发放，市场交易仍将较为平淡，市场价格较为稳定。 欧盟碳市场：2026年3月4日，今日欧盟没有拍卖配额。期货市场，ICE连续合约结算价69.46欧元，较上一交易日结算价下跌 $3.50\%$ ，成交14333手。目前拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施仍旧处于停产状态，全球LNG供应仍处于紧张状态。短期EUA受到天然气供应短缺影响将会引发配额短缺，其他企业而言企业能源成本提提高、市场政策不明的背景下，EUA缺乏上行动力。其中由于配额需求激增是主要因素。后续仍需要关注地缘冲突的变化，及近期欧盟对于碳市场的政策风向。 # 【重要资讯】 1. 据外媒 3 月 4 日消息俄罗斯总统普京 4 日对媒体表示，鉴于欧盟有意彻底放弃购买俄天然气，俄方或将提前停止对欧供气。鉴于欧盟计划对进口俄天然气实施限制直至完全禁止，俄方可以考虑现在就停止向欧洲供气，这样或许对俄方更有利。他强调，这并非最终决定，他将指示政府对该问题进行研究。 2.3月4日，欧洲环境署发布简报，探讨了ETS2引入对道路运输和建筑行业带来的机遇与挑战，简报表示交通运输不仅是欧盟最大的排放源，也是最难实现脱碳的行业之一。该行业仍 $93\%$ 依赖化石燃料。从2005年到2023年，道路运输的排放量仅下降了 $4.4\%$ ，远低于欧盟排放交易领域(ETS1)所实现的 $48\%$ 的减排幅度。强调维持公正转型的努力必须成为新限额交易体系推行的核心，以解决公众对燃料价格和出行成本的关切。 3.3月5日，Interferry强烈支持欧盟工业海事战略，核心赞同将每年约100亿欧元的ETS收入重新投资于航运脱碳。重点呼吁资金应直接惠及现有船队及港口岸电等基础设施，而非仅限示范项目。此外，该组织期待简化行政负担、协调全球规则以避免双重付费，并承诺协助消除运营障碍，推动务实减排。 4. 据中国天气网 3 月 5 日消息, 刚刚过去的雨水节气 (2 月 18 日 -3 月 4 日), 我国大部地区气温偏高,是有完整气象观测记录以来第二暖的雨水节气。3 月 5 日为惊蛰节气, 通常此时节气温会进入上升的快车道, 从各个节气全国平均气温的变化程度来看, 惊蛰、春分、清明节气是一年中升温最快的时段。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，短期来看，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明的情况下，市场活跃度短期将持续低迷。3月4日，中国2月官方制造业PMI49，预期49.1，前值49.3，中国2月非制造业PMI49.5，预期49.7，前值49.4，均低于预期。多重因素叠加国内碳价缺乏支撑，短期涨幅或将受限。中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况及新纳入行业结转政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系(70%覆盖)推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。近期碳排放政策的不确定性及欧盟内部相关舆论持续发酵，使得前期碳价上涨的预期明显削弱，碳配额拍卖价及期货价格都仍保持低位震荡。近期结合欧盟最近内部领导人及行业团体对于EUETS改革的呼声，表明欧盟现在面临要在雄心勃勃的绿色计划与本土企业竞争力之间做出抉择的具体压力。3月2日欧盟主要电力公司负责人及欧洲电力集团集体发声音力挺欧盟碳市场，叠加中东目前的局势推高欧洲天然气价格推高碳价，但目前其影响有限，在整体政策不明朗的形势下，市场参与者仍会保持观望态度。气价飙升压缩燃气发电经济性，电力端边际或转向煤电，“气转煤”趋势强化。由于煤电碳排放强度更高，将阶段性提升欧盟碳排放配额需求，对碳价形成支撑。此前EUA自90欧元/吨回落至70欧元/吨下方，主要受工业需求偏弱及欧盟委员会碳市场改革预期不确定影响。3月2日据欧盟消息，拍卖市场后，公共事业部门大量购买碳配额以覆盖能源转换带来较高碳排放。从目前市场来看，欧盟碳价止住了快一个月的下跌趋势，但后续走势仍取决于地缘冲突持续时间、卡塔尔重启成产的时间及欧盟碳市场改革定调。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 能源化工每日早盘观察 # 原油：地缘消息多变，美油破位上涨 # 【市场回顾】 WTI原油期货上涨 $8.51\%$ ，报81.01美元/桶；布伦特原油期货上涨 $4.9\%$ ，报85.41美元/桶；NYMEX汽油期货上涨 $6.2\%$ ，报2.6709美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨 $9.73\%$ ，报3.6143美元/加仑；NYMEX天然气期货上涨 $2.95\%$ ，报3.003美元/百万英热单位。 # 【相关资讯】 1.伊朗周四晚间向海湾多国发动新一轮导弹和无人机袭击，外长称已做好应对美国地面进攻的准备。据报特朗普认为哈梅内伊之子掌权不可接受，他要亲自参与挑选伊朗下一任最高领袖； 2. 以色列拟推动库尔德武装分子加入对伊战争, 据报美国中情局正努力武装库尔德, 以期在伊煽动全民起义; 3. 中东持久战担忧推动原油期货飙升至20个月新高。沙特上调4月对亚洲原油售价，涨幅创2022年8月以来最大； 4. 特朗普称缓解油价压力的措施即将出台。据悉欧盟也在酝酿推出短期措施，以缓解能源价格上涨压力； 5. 两名美国高级官员：美国已发布为期30天的临时豁免，允许向印度出售目前滞留在海上的俄罗斯石油，以缓解全球石油市场的压力。 # 【逻辑分析】 市场越来越担心冲突长期化，美油升至20个月最高水平，美国或利用期货市场应对油价的上升。同时，内外盘价格企稳回落，但裂解价差仍然走升。目前市场消息反转较多，需做好仓位管理。预计布伦特原油价格区间80-86美元/桶。 1.单边：偏多看待。 2.套利：观望。 3.期权：虚值看涨止盈。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 沥青：地缘冲突背景下成本波动加剧 # 【外盘情况】 BU2604夜盘收3708点（+1.62%），BU2605夜盘收3712点（+1.09%）。 现货市场，3月5日山东主流成交价持稳3500-3600元/吨，华东地区主流成交价上涨25至3390-3550元/吨，华南地区主流成交价格上涨50至3380-3600元/吨。 # 【重要资讯】 百川，山东市场，油价趋于稳定，市场恐涨情绪略有缓解，不过地炼整体开工率及库存率偏低，今日部分炼厂出货价格继续上调30元/吨左右，但多以交付合同为主，贸易商出货价格基本持稳。短期看，需求端启动缓慢，炼厂资源以向社会库转移为主，沥青价格或暂时走稳。长三角市场，主力炼厂沥青稳定生产，不过宁波科元沥青停产，浙江地区供应水平下降。目前主力炼厂库存水平中低，多数贸易商惜售，报价基本在3500元/吨以上，个别炼厂今日少量资源汽运竞拍。镇江库今日价格上调至3500-3550元/吨，带动区内主流成交重心上移，现货成交较少。华南市场，沥青期货盘面价格继续上涨，支撑市场心态，多数用户推涨心态较浓，叠加个别主力炼厂沥青停产，且暂不开单，区内开工率进一步下降，社会库出货价格上涨至3600元/吨左右，支撑当地市场沥青价格继续上涨。 # 【逻辑分析】 地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动但涨势弱于原油。炼厂供应预期因原料成本及进口限制问题等较前期缩减，十五后各地区需求预期开始缓慢复苏，近端沥青供需基本面环比预期向好但近端整体仍维持宽松。中期原料缺口预期及成本抬升仍存在，关注后期需求回升情况及原料消耗情况。 # 【策略建议】 1.单边：BU2606多单持有，关注地缘风险。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 燃料油：地缘风险加剧 # 【市场回顾】 FU05 合约夜盘收3856（-1.33%），LU05 合约夜盘收4330（+0.89%） 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差22.50至29.50美金/吨，低硫Mar/Apr月差16.5至21.0美金/吨。 # 【相关资讯】 1. 由于中东持续冲突，科威特国家石油公司(KNPC)已关闭其日产能45.4万桶的米纳阿卜杜拉炼油厂。IIR表示，该炼油厂于3月3日停产，预计将于3月15日恢复运营。 # 【逻辑分析】 地缘仍为最主要利多驱动，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及供应担忧，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况。需求端，进料需求仍有支撑，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。临近3月关注沙特及埃及地区发电进口需求启动情况。 低硫近端近端供应变化频繁。南苏丹 Dar 原油出口开始逐步恢复，对外出口招标两花呢上行。但 Al-Zour 炼厂预期于4月进入检修，同时Dangote炼厂汽油装置回归，低硫对外供应及出口预期减少，同时对外低硫物流存在被西方分流情况。近端重点关注泛新加坡地区内供应及库存变化，国内炼厂配额生产及进口情况。 # 【交易策略】 1.单边：FU2605多单持有，关注近端地缘波动。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # LPG：供应渐紧，运费大涨 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PG主力合约2604收于5127（-189/-3.56%）元/吨，夜盘收于5150（-84/-1.60%）元/吨。 2. 现货市场：液化气价格全线上涨，且涨幅较昨日扩大；民用气，与上一工作日相比，山东民用气涨幅最大，约210元/吨，除东北外，其他普遍涨幅普遍在100元/吨左右及以上。醚后碳四，与上一工作日相比，山东醚后碳四涨幅最为显著，涨幅均值达450元/吨，其次是西部涨幅达293元/吨，南方市场涨幅相对谨慎，涨幅在50-90元/吨区间不等。 # 【相关资讯】 1. 2026年3月3日，4月份沙特CP预期，丙烷601美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；丁烷596美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。 2. 上游装置中，福建古雷生产装置陆续检修停工中，西北主要生产企业民用、醚后商品量均增加百吨左右，其他商品量暂时维持平稳，受原油问题，炼厂可能出现防御性降负荷措施，后续商品量有降量预期；下游需求方面，暂无新增开停工企业；受原料影响下游装置存降幅或停工预期。 # 【逻辑分析】 国内液化气市场昨日继续推高，多数地区产销可控。国际原油涨势渐止但地缘紧张局势影响仍在，今日市场或延续坚挺态势运行，仍有进一步上涨空间，局部涨幅收窄。 1.单边：震荡偏强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然气：市场不确定极高，价格宽幅震荡 【市场回顾】 Nymex HH 2604 合约结于 3.003 美元/MMBTU $(+2.95\%)$ , HH 2605 合约结于 3.023 美元/MMBTU $(+2.82\%)$ ; JKM2604 结算价 15.495 美元/MMBTU $(+2.58\%)$ , JKM2605 结算价 19.395 美元/MMBTU $(+1.31\%)$ ; ICE TTF 2604 合约结于 50.731 欧元/MWh $(+4.03\%)$ ; 【重要资讯】 气候预测： 中国气候预测：本次预测中，华北地区整体气温预测变化不大，降温即将结束，下周开始未来一个月将逐步回暖，回暖速度相对往年偏慢，整体气温低于往年平均水平；华东地区和华南地区未来两周气温预测无显著变化，华东地区未来几日预计小幅降温，而后逐渐恢复至温和天气，华南地区气温稳定接近往年平均水平。 日韩气候模型预测：日本、韩国未来未来两周气温小幅下修，韩国本周预计明显降温，日本小幅降温，而后均逐步恢复回到近期气温水平，未来一个月气温小幅低于往年平均水平。 美国气候模型预测：美国方面，ECMWF模型气温近两周预期小幅下修，之后一个月整体小幅上调，气温开始逐步回暖，未来一周气温远高于往年平均水平，之后半月整体气温接近往年平均水平。 欧洲气候模型预测：西北欧未来一周的气温预期小幅提高，温和天气预计持续两周，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅小幅上调，GFS模型无显著变化；中欧未来两周的气温预期未来两周的气温预期小幅提高，下周天气回暖，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅上调，GFS模型小幅上调，均小幅低于往年平均水平；法国、意大利和德国未来半个月风力将持续疲软，英国风力未来一周持续疲软。 【逻辑分析】 国际LNG：目前拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施仍旧处于停产状态，每天实际损失约23万吨的全球LNG供应。美国和伊朗直接的冲突一日未暂缓，难以见到供应恢复的预期，市场预计随着停产的持续而继续上涨，当前市场风险较大，短期建议观望为主。 美国HH：气产量处于高位，需求下滑，后续天气预期温暖，预计需求萎靡，出口量稳定在高位。地缘冲突短期来看对美国的基本面情况影响不大，更多是情绪上的影响以及对于后续出口端的强力支持，但受限于产能瓶颈，出口端短期增量有限。短期市场偏宽松看待，库存整体相对健康，二季度市场供需宽松，当前2季度市场价格仍偏高，但前期价格下跌过多，下方空间相对有限，等HH随着地缘情绪上涨发酵完毕后，再择机进场。 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 （吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 # PX&PTA：PX 预防性降负 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2605期货主力合约收于8344（+256/+3.17%），收于8290（-54/-0.65%），TA2605期货主力合约收于5820（+126/+2.21%），夜盘收于5798（-22/-0.38%）。 2.现货方面：4月MOPJ目前估价在717美元/吨。今天PX价格上涨，一单5月亚洲现货在1052成交。尾盘实货4月无商谈，5月在1040/1095商谈。今日PX估价在1055美元/吨，较昨日上涨28美金。TA现货基差明显走强。贸易商商谈为主，个别主流供应商有出货，本周及下周货在 $05 - 30\sim 42$ 附近有成交，价格商谈区间在 $5550\sim 6000$ ，夜盘价格偏低端。本周和下周仓单在 $05 - 30\sim 35$ 有成交。3月下在05-20成交，个别略高在05-5附近。4月上在 $05 + 3$ 附近成交。主流现货基差在05-34。 # 【重要资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在 $100\%$ 偏上。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销 $82\%$ 。 # 【逻辑分析】 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，国内据悉华东一大厂一套380万吨重整装置目前已经停车检修，该装置原计划本月中附近停车检修，后续韩国炼厂也有降负可能，纯苯主要来自炼油厂的催化重整等装置，是炼厂的副产品，降负影响芳烃品种PX、纯苯等的供应。PX检修季即将开始，浙石化3月中一条200万计划检修30-40天、金陵石化70万吨4月检修，丽东100万吨3月底计划检修，供需格局逐渐去库。如果霍尔木兹海峡长时间未能正常运行影响炼厂的供应问题，导致炼厂被动降负进而影响芳烃品种的供应，芳烃板块整体驱动偏向上，后续关注中东物流运输对供应的影响情况。 # 【交易策略】 1.单边：炼厂预防性降负，芳烃板块整体驱动偏向上。 2.套利：正套。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # BZ&EB：炼厂预防性降负，影响芳烃品种供应 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日BZ2604期货主力合约收于7251（+388/+5.65%），夜盘收于7355（+104/+1.43%）， EB2604期货主力合约收于8656（+443/+5.39%），夜盘收于8769（+113/+1.31%）。 2. 现货方面：昨日华东纯苯现货商谈区间7100-7490元/吨，较上一交易日涨565元/吨。江苏苯乙烯现货零散小单意向在8950，3月下商谈在8895-8900，4月下商谈在8900-9000。江苏苯乙烯现货零散商谈意向在04盘面+（120)，3月下商谈在 $04+$ （185-200），4月下商谈在 $04+$ （195-200）。 # 【重要资讯】 据卓创资讯统计，2026年3月4日华东纯苯港口贸易量库存30.9万吨，较2月25日增加1.1万吨，环比提升 $3.69\%$ ，同比去年提升 $95.57\%$ 。苯乙烯华东主港库存总量较2月25日相比增加0.82万吨在17.76万吨（含宏川库）。华东主港现货商品量增加0.53万吨在8.23万吨。 # 【逻辑分析】 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，国内据悉华东一大厂一套380万吨重整装置目前已经停车检修，该装置原计划本月中附近停车检修，后续韩国炼厂也有降负可能，纯苯主要来自炼油厂的催化重整等装置，是炼厂的副产品，降负影响芳烃品种PX、纯苯等的供应。近日主营炼厂挂牌价连续上调，今日中石化纯苯挂牌价上调400执行7200元/吨，旗下各炼厂统一执行，带动纯苯价格走高，在霍尔木兹海峡受到影响下中东苯乙烯货源进出欧亚将受到限制，伊朗苯乙烯装置处于临时停工状态，将带动国内苯乙烯出口行情。如果霍尔木兹海峡长时间未能正常运行影响炼厂的供应问题，导致炼厂被动降负进而影响芳烃品种的供应，芳烃板块整体驱动偏向上，后续关注中东物流运输对供应的影响情况。 # 【交易策略】 1.单边：炼厂预防性降负，芳烃板块整体驱动偏向上。 2. 套利：正套。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于4184（+106/+2.60%），夜盘收于4199（+15/+0.36%）。 2. 现货方面：目前本周现货基差在05合约贴水62-67元/吨附近，商谈4008-4013元/吨；下周现货基差在05合约贴水49-53元/吨附近，商谈4022-4026元/吨，下午几单05合约贴水54-55元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水8-10元/吨附近，商谈4083-4085元/吨，下午几单05合约升水10元/吨附近成交。 # 【相关资讯】 1. 据 CCF 统计，昨日江浙涤丝产销分化，至下午 3 点半附近平均产销估算在 $100\%$ 偏上。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午 3:00 附近，平均产销 $82\%$ 。 2. 截至3月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 $74.14\%$ （环比上期下降 $4.88\%$ ），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 $83.03\%$ （环比上期下降 $1.00\%$ ）。韩国两套 $12 + 12$ 万吨/年的MEG装置本月起按计划停车执行轮流检修，预计将持续至5月底；韩国另一套12万吨/年的MEG装置计划降负至7成附近运行。 # 【逻辑分析】 伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，随着霍尔木兹海峡封锁中东进口货源将受到影响。国内供应端古雷石化70万吨装置降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，陕西榆林化学180万吨3月份部分产能检修，中昆60万吨进入3月份开始部分产能检修，随着装置检修计划落地，合成气制负荷存在下降预期。乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强 2.套利：5-9正套。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 短纤：跟随成本走强 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2604期货主力合约收于7280（+122/+1.70%），夜盘收于7282（+2/+0.03%）。 2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价上调，贸易商商谈走货，半光1.4D主流7000~7200元/吨出厂，下游多观望。山东、河北市场直纺涤短价格上涨，半光1.4D主流商谈7150-7350送到，下游多观望。 # 【相关资讯】 1. 据 CCF 统计，昨日江浙涤丝产销分化，至下午 3 点半附近平均产销估算在 $100\%$ 偏上。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午 3:00 附近，平均产销 $82\%$ 。 2. 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 $83.5\%$ 附近。两套聚酯装置检修，其他多套聚酯装置重启，但部分装置负荷还处于爬坡中；另有部分装置日产量调整。综合聚酯负荷抬升。后续仍有多套装置有重启可能，聚酯负荷继续提升 # 【逻辑分析】 成本端大涨，直纺涤短期贷跟进较快，现货相对较缓，等待下游传导。整体3月份短纤供需面向好。短纤库存增幅较大，目前部分工厂库存增加在5-10天左右，负荷陆续提升，部分工厂在3月有检修动作。地缘冲突结束前多单持有为主。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2. 套利：逢高做缩加工费。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 瓶片：工厂负荷陆续恢复 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PR2605期货主力合约收于6778（+134/+2.02%），夜盘收于6792（+14/+0.21%）。 2. 现货方面：昨日聚酯瓶片市场高低成交价差较大，瓶片工厂多次上调报价，午后部分封盘。3-5月订单整体多成交在6800-7130元/吨出厂不等，局部略低6700-6780元/吨出厂不等，少量略高7150-7230元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。 # 【相关资讯】 CCF讯：受原料成本持续上涨影响，聚酯瓶片工厂继续上调出口报价30-60美元不等。华东主流瓶片工厂商谈区间至940-975美元/吨FOB上海港不等，个别略高报980美元/吨FOB，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至935-965美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。 # 【逻辑分析】 上游原料期货大幅上涨，三房巷一套年产75万吨装置预计3月中旬附近重启，华润江阴工厂年产120万吨聚酯瓶片装置于1月中旬起停车检修，预计3月初重启。福建腾龙25万吨聚酯瓶片装置已于1月底停车检修，已于2月中旬附近重启。瓶片负荷较节前上升，一季度去库幅度有限。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丙烯：主要原材料重心抬升 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PL2605期货主力合约收于7085（-3/-0.04%），夜盘收于7119（+34/+0.48%）。 2.现货方面：昨日山东丙烯市场主流参照7340-7400元/吨，较上一工作日上涨355元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价上调350元/吨至7350元/吨。上述价格自3月5日起开始执行。 # 【相关资讯】 沙特阿美公司4月CP预期，丙烷预期为600美元/吨，丁烷预期为595美元/吨。 # 【逻辑分析】 近期丙烯主要原材料价格重心大幅抬升，对丙烯成本形成较强支撑。下游工厂恐慌心态下入市采购，导致生产企业实单成交溢价情况普遍，个别封盘惜售，市场实际成交重心逆势上移，产业链价格普遍提升。 3月份国内丙烯春季陆续释放检修计划，原材料普遍上升情况下装置亏损扩大导致丙烯企业停工及减负情况增多，伴随终端需求逐渐复苏，供需面存在支撑。 # 【交易策略】 1.单边：关注中东事态的发展，成本支撑下丙烯市场活跃度走高，丙烯基本面偏紧短期价格推涨。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 塑料PP：PP增产 # 【市场情况】 L塑料相关：L主力2605合约报收7409点，上涨 $+16$ 点或 $+0.22\%$ 。LLDPE市场价格继续上涨。华北大区线性部分涨150元/吨；华东大区线性涨100-450元/吨；华南线性涨150-250元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7300-8200元/吨。石化企业出厂价格继续上调，贸易商报盘继续走高，贸易商环节补货积极，工厂对高价货源接盘放缓，多选择持仓观望。 PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收7477点，上涨 $+19$ 点或 $+0.25\%$ 。地缘扰动延续，提振现货市场氛围，生产企业厂价继续上调，部分资源惜售，贸易商积极出货，报盘随行跟涨。下游工厂刚需采购延续，但追高心态谨慎，高价成交仍有阻力。区域价格表现如下：华北地区拉丝主流报价7350-7460元/吨，华东地区7420-7500元/吨，华南地区7550-7650元/吨。 # 【重要资讯】 援引专塑视界消息：3月3日，专注于非洲市场的金融服务机构Verdant IMAP宣布，已成功为尼日利亚再生塑料龙头企业Polysmart包装集团完成一笔500万美元的战略股权融资财务顾问服务。据悉,这笔资金注入被视为Polysmart发展历程中的重要里程碑。公司将借此进一步优化垃圾回收分拣流程,引入欧洲尖端环保工艺,持续提升高品质再生塑料树脂的生产效率。此举不仅旨在巩固其在尼日利亚本土的市场主导地位，更意在强化其作为国际循环经济供应链关键一环的全球竞争力。 # 【逻辑分析】 3月，花旗全球经济意外指数上涨至 $+25.7$ 点，同比上涨 $+17.7$ 点，涨幅收窄，小幅利空商品。3月至今，布伦特原油连续3个月上涨至78.5美元/桶，同比上涨 $+9.2\%$ ，连续5个月边际上涨，利多化工板块。国内油制PP近4周累计产量增产至167.4万吨，同比增产 $+11.5\%$ ；国内共聚PP近4周累计产量增产至103.3万吨，同比增产 $+1.4\%$ ，连续4周加速增产。 # 【交易策略】 1.单边：L主力2605合约多单持有，宜在7200点近日低位处设置止损；PP主力2605合约多单持有， 止损宜上移至7280点近日低位处。 2.套利（多-空）：SPCL2605&PP2605合约报收-68点，空单持有，止损宜下移至-39点近日高位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 烧碱：烧碱价格震荡走势 # 【市场回顾】 1.32碱周均价636元/吨，环比 $+3.08\%$ 。周内山东液碱涨跌互现，部分低库存企业小幅探涨，涨幅在20元/吨，但涨价后高价成交有限，主发订单为主。 # 【相关资讯】 1. 目前国内氧化铝价格上涨的主因是阶段性的区域供需失衡导致的，但从近期成交价格的涨幅可以发现，市场回归理性之后价格缺乏大幅上涨的驱动。随着广西产能新投预期逐渐加快、行业成本的下移以及仓单和社库的不断累积，中长期国内氧化铝依旧存在过剩压力。如果中东局势持续升级，原料保供能力下降导致海外氧化铝需求下降。未来海外氧化铝转销至国内，可能会抑制国内氧化铝现货价格。 2. 粘胶短纤：本周粘胶短纤市场偏暖震荡。溶解浆价格走势坚挺，粘胶短纤成本支撑较强。下游纱企开机逐步提升至节前水平，市场交投逐步恢复，纱企多按需跟进，粘胶工厂重心以执行订单稳定发货为主，行业库存持续下降，成本支撑强劲叠加库存低位，周内粘胶短纤市场成交重心上涨。 # 【逻辑分析】 烧碱主力合约大幅上涨并触及涨停，核心驱动在于供需收缩预期强化与低估值修复共振，推动盘面快速上行。市场传韩国、印尼PVC装置集中检修降负，合计影响约38万吨PVC产能。将会导致氯气需求下降，预计影响烧碱产量约27万吨，全球烧碱供应缺口扩大，中国出口增加。同时，国内春季装置检修窗口临近，行业开工率存在阶段性下行预期，进一步强化了供应收缩的判断。当前烧碱处于历史偏低估值区间，海外减产与国内检修预期形成共振，叠加市场情绪升温，推动价格大幅反弹。此轮上涨由预期与情绪主导，短期仍有冲高空间，但上涨持续性仍需观望。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强 2.套利：暂时观望 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PVC: 坚挺跟涨 # 【市场回顾】 华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4770元/吨，环比前一日上调90元/吨。国内PVC现货市场震荡上行，受成本性及上游原料供应不确定性影响，盘中衍生品价格持续上涨，PVC现货低价惜售，现货一口价均保持上涨态势，华东地区电石法五型现汇库提在4700-4840元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-110/-180区间，现货一口价价格上调，基差新货源收窄，老货源维持疲软。 # 【相关资讯】 隆众数据统计显示，截止2月26日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在8.4天，环比增加 $3.7\%$ ，受春节假期节日性需求与物流受限影响，在库天数环比增加。 # 【逻辑分析】 供应面，部分装置恢复，供应高位，开工难提升，产量预期增加，供应压力持续存才。需求面，春节期间，国内下游开工继续走跌，西北及东北地区下游停工增加，硬制品开工走低，软制品暂时稳定，出口方面，出口维持刚需成交，整体需求端仍表现低迷。成本面，乙烯方面，美金方面，船运资源流通量减少持续利好美金市场，市场报盘或相对坚挺，区间围绕730-760美元/吨之间；电石方面，市场仍将维持供大于求的格局，预计电石价格仍有一定下行空间。成本面继续维持底部支撑。供需基本面无改善预期，供应维持高位，需求节后陆续复苏，行业库存短期承压；然周末地缘冲突升级，恐拉动上游原油等能源价格上涨，传导至化工产品价格成本压力，大宗化工商品预计上涨情绪较多，同时国际多数装置因缺燃料停车，PVC预计跟涨为主。 # 【交易策略】 1.单边：低多，不追多 2.套利：观望 3.期权：暂时观望 (张孟超 投资咨询证号: Z0017786; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 纯碱：价格震荡偏强 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1205元/吨，西北重碱价格变动0至880元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅 $2.03\%$ 。其中，轻质碱产量37.47万吨，环比增加0.68万吨。重质碱产量43.23万吨，环比增加0.92万吨。 2. 截止到 2026 年 3 月 5 日：本周,国内纯碱厂家总库存 194.72 万吨,较周一增加 1.77 万吨,涨幅 0.92%。其中,轻质纯碱 102.73 万吨,环比增加 1.44 万吨,重质纯碱 91.99 万吨,环比增加 0.33 万吨。 较上周四增加 5.28 万吨,涨幅 2.79%。其中,轻质纯碱 102.73 万吨,环比增加 2.88 万吨；重质纯碱 91.99万吨，环比增加2.40万吨。 3. 截至2026年3月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-2.50元/吨，环比下跌 $66.67\%$ 。截至2026年3月5日，中国氨碱法纯碱理论利润-82.65元/吨，环比增加7.50元/吨。" # 【逻辑分析】 纯碱偏强走势。供应持续高位，纯碱周产80.7万吨，历史高位水平。内蒙古博源银根化工设备轮休预期，具体未定，春检有部分交易。需求端，节中累库不多，需求表现有韧性。下游将开启补库，西北上游发货。浮法日熔量14.85万吨，环比稳定，光伏8.78万吨，降了800吨。浮法玻璃纯碱库存， $32\%$ 的样本，厂区19.55天，环比降4.15天。库存累库，较上周四增加5.28万吨，涨幅 $2.79\%$ 。成本端，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。供应表现有弹性，需求有韧性，纯碱短期震荡偏强为主。 # 【交易策略】 1.单边：纯碱短期震荡偏强为主。 2.套利：空玻璃多纯碱止盈。 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玻璃：价格震荡 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1023元/吨，湖北大板市场价变动0至1090元/吨，华南大板市场价变动0至1220元/吨，浙江大板市场价变动0至1240元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 周内华北、华东（电子线）各一条产线点火，目前行业日度产量在 14.85 万吨。 2.需求恢复缓慢，原片企业出货受限，现货交投氛围偏淡。深加工厂企业多集中在元宵节后开工，但全面复工仍需时日。 3. 截至2026年3月5日，全国浮法玻璃日产量为14.85万吨，与2月26日持平。本周(20260227-0305)全国浮法玻璃产量103.97万吨，环比 $+0.17\%$ ，同比 $-5.24\%$ 。（数据自2025.7.1开始修正） 4. 截止到 20260305，全国浮法玻璃样本企业总库存 7963.7 万重箱，环比+362.9 万重箱，环比+4.77%，同比+14.51%。折库存天数 35.3 天，较上期+1.5 天。 5. 本周（20260227-20260305）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-105.12元/吨，环比+37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-36.29元/吨，环比-5.5元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润26.79元/吨，环比-17.14。" # 【逻辑分析】 玻璃日内波动加大，小幅收涨。供应端市场传多个产线有冷修计划，但冷修速度仍不及预期。玻璃基本 面偏弱，缺乏上行高度，月度择机逢高空或卖看涨为主。两会房地产未有超预期表述，十五五碳排、环保方向要求加严。玻璃日熔维持14.8万吨。节后复工时间较晚，需求弱于市场预期，开工时间的错配使得库存累库。节后累库较高，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比 $+362.9$ 万重箱，环比 $+4.77\%$ 。随着两会结束及中下游复工，产销环比会有好转。整体供应冷修速度不及预期，需求疲弱可能超出预期，震荡偏弱为主。 # 【交易策略】 1.单边：玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 2. 套利：空玻璃多纯碱止盈。 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 甲醇：宽幅震荡 # 【市场回顾】 现货市场：生产地，内蒙南线报价1990元/吨，北线报价1980元/吨。关中地区报价2110元/吨，榆林地区报价1970元/吨，山西地区报价2100元/吨，河南地区报价2250元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2290元/吨，鲁北报价2280元/吨，河北地区报价2210元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2200元/吨，云贵报价2250元/吨。港口，太仓市场报价2420元/吨，宁波报价2480元/吨，广州报价2450元/吨。 # 【重要资讯】 截至2026年3月5日，江浙地区MTO装置周均产能利用率 $38.95\%$ ，较上周持平，装置维持前期负荷运行为主。=。 # 【逻辑分析】 冲突加剧之前，伊朗前期限气停产装置陆续恢复，日均产量从最低的6000吨大幅增加至23000吨，开工率提升至 $60\%$ 左右，随着冲突加剧，热战不断扩散，市场消息称伊朗地区甲醇装置ZPC、KPC、Busher以及Arian全部停车，日产快速骤减至500吨左右，国内市场担忧未来进口量大幅缩减，且如果热战持续，霍尔木兹海峡封锁时间过长，华东、华南地区库存将会快速去化，同时随着热战逐渐升级，国内西北地区甲醇现货涨价亦跟随情绪大幅上涨，市场担忧供应短缺加剧。近两日，期货巨幅震荡，交易所出台调控政策，收盘后交易所继续进一步强干预，不过当前基本面并未改变，消息刺激下甲醇期货波动加剧，谨慎操作。 # 【交易策略】 1、单边：谨慎持仓 2、套利：关注59正套 3、期权：回调卖看跌 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 尿素：震荡运行 # 【市场回顾】 出厂价平稳，企业收单一般，河南出厂报1810-1840元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1840元/吨，河北小颗粒出厂1830-1840元/吨，山西中小颗粒出厂报1750-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1820-1840元/吨，内蒙出厂报1670-1720元/吨。 # 【重要资讯】 【尿素】3月5日，尿素行业日产22.22万吨，较上一工作日增加0.1万吨；较去年同期增加2.02万吨；今日开工率 $94.38\%$ ，较去年同期 $89.78\%$ 上涨 $4.6\%$ 。 # 【逻辑分析】 国内气头检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节过后，中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购基本停滞，尿素企业库存在春节期间大幅累库之后本周开启窄幅去库模式，2026年3月4日，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少 $6.62\%$ 。周末主流区域尿素企业均上调出厂价至协会指导价，较上周五整体上涨30元/吨，但4-6月份指导价与3月持平，表明国内政策层面依旧打压尿素价格，下游逐步开始观望，随着农业追肥结束，工业需求不温不火，厂家收单大幅下滑，待发消耗，同时期货弱势盘整，淡储企业开始抛储，期现商低价出货，市场氛围快速走弱，短期期货维持偏弱思路对待。 # 【交易策略】 1、单边：区间操作（1780-1850） 2、套利：观望 3、期权：观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纸浆：供需矛盾稍有缓解，关注下游补库力度。 # 【市场回顾】 期货市场：SP主力05合约夜盘窄幅震荡，报收5262点，较昨日结算价跌4元/吨。 援引卓创资讯统计,针叶浆现货市场贸易商多存稳盘观望心理,个别对于低价略惜售,报盘试探性上调,但下游纸企询盘仍偏谨慎,市场交投不旺,上调10-30元/吨;进口阔叶浆市场贸易商暂不愿低价走货, 然而下游纸企补库积极性一般，市场成交有限，价格暂稳盘整；进口本色浆以及进口化机浆现货市场需求相对疲软，价格横盘整理。 针叶浆：布针报收4700-4720元/吨，乌针报收5100-5120元/吨，月亮报收5220-5250元/吨，太平洋报收5250元/吨，雄狮报收5280-5300元/吨，马牌报收5280-5300元/吨，银星报收5300元/吨，南方松报收5300-5550元/吨，凯利普报收5330-5350元/吨，北木报收5500-5520元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4400-4450元/吨，阿尔派报收4500元/吨，小鸟报收4560-4580元/吨，新明星报收4560-4580元/吨，金鱼报收4580-4600元/吨，鹦鹉报收4580-4600元/吨，明星报收4650元/吨。 本色浆：金星报收4850-4870元/吨。 化机浆：昆河报收3850-3900元/吨。（卓创资讯） # 【重要资讯】 1. 截至2026年3月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨 $0.3\%$ ，本周期纸浆主港库存量呈现累库的走势。（隆众数据） 2. 本周期，中国阔叶浆样本产量为24.3万吨，较上周产量下降0.9万吨。化机浆样本产量：23.8万吨，较上周期产量持平。（隆众数据） # 【逻辑分析】 供应端进口量稳定，需求端节后下游逐步复工，生活用纸、双胶纸等品类消费量环比增加，但整体需求恢复力度有限，纸厂采购以刚需为主。港口库存累库至240.8万吨，处于年内高位，对浆价形成明显压制，供需矛盾虽略有缓解但未根本改善。关注3月外盘谈判结果及节后下游集中补库力度，若需求持续改善，估值存在修复空间。 # 【交易策略】 1.单边：逢低做多。 2.套利：观望。 3. 期权：卖出 SP2605-P-5200。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 胶版印刷纸：高库存压制纸价 # 【市场回顾】 期货市场方面：OP2604震荡偏弱，报收4210点，较上个交易日结算价跌16元/吨。 援引卓创资讯，双胶纸市场横盘运行，交投变化有限。华南地区个别停机产线复产，其他纸企开工变化不大，个别库存压力仍存；下游业者观望拿货为主，采买积极性一般。 山东 $70 \mathrm{~g}$ 本白双胶纸：如意报收 4400 元/吨，牡丹报收 4400-4500 元/吨，白鸥报收 4450-4500 元/吨。广东 $70 \mathrm{~g}$ 本白双胶纸：天阳报收 4400 元/吨，蓝叶报收 4400 元/吨，海龙报收 4400 元/吨。（卓创资讯） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5300元/吨，涨50元/吨；阔叶浆金鱼4600元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格个别上探。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1080-1400元/绝干吨，个别浆企收购松木片的价格略有抬升。市场上货进程偏缓，供给端存有偏好支撑；浆企生产多显稳健，需求端底部支撑作用较强。（卓创） # 【重要资讯】 1. 本期双胶纸产量19.8万吨，较上期增加2.3万吨，增幅 $13.1\%$ ，产能利用率 $50.6\%$ ，较上期上升 $5.8\%$ 双胶纸生产企业库存148.5万吨，环比涨幅 $0.5\%$ 。（隆众） 2. 本期铜版纸产量8.3万吨，较上期增加0.9万吨，增幅 $12.2\%$ ，产能利用率 $61.4\%$ ，较上期上升 $7.1\%$ 。铜版纸生产企业库存43.6万吨，环比增幅 $1.2\%$ 。（隆众） # 【逻辑分析】 双胶纸供应端产量19.8万吨（环比增 $13.1\%$ ），湛江晨鸣3厂复产带动产能利用率提升。需求端受益于开学季补印需求，出货量环比增 $20\%$ ，但终端消费起色有限，下游维持刚需定采，无大规模备库动作。企业库存148.5万吨，贸易商以随进随出为主，部分工厂接单一般，纸价上调传导终端不畅，供需弱平衡态势未改。 # 【策略】 1.单边：逢高做空。 2.套利：观望。 3. 期权：卖出 OP2604-C-4250。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 原木：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况 # 【市场回顾】 3月6日，日照辐射松原木：3.9中A报收770元/方，持平；5.9中A报收800元/方，持平；3.9大A报收860元/方，持平；5.9大A报收950元/方，持平；3.9小A报收710元/方，持平；5.9小A报收740元/方，持平。 主力合约LG2605收盘价800.5元/方，较上一交易日跌1.5元/方。 # 【重要资讯】 1. 据木联调研，2026年2月，中国13港针叶原木到船66条，月环比减 $10.81\%$ ；到港总量约124.97万方，月环比减 $25.08\%$ 。其中，28条为新西兰材，到港量约98.30万方，占比 $79\%$ ，月环比减 $26.23\%$ 。 2. 据木联调研，本周（2026年3月2日-3月8日），中国13港新西兰原木预到船10条，较上周减少4条，周环比减少 $29\%$ ；到港总量约39.2万方，较上周减少6.3万方，周环比减少 $14\%$ 。 # 【逻辑分析】 受海运费及外盘成本上涨、下游需求稳步复苏等因素提振，日照港、太仓港和新民洲港辐射松原木价格