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生猪期货早报总结（2022-03-22）

核心内容概述

本报告对2022年3月22日生猪期货市场及现货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、预期等多个维度，揭示了当前生猪市场的主要趋势与风险点。

一、市场基本面分析

1.1 养殖端

• 出栏积极性提升：养殖端出栏意愿增强，但受制于亏损压力，整体仍偏弱。
• 猪粮比：猪粮比降至4.25，处于一级预警水平，国家已启动收储。
• 能繁母猪存栏：截至1月31日，能繁母猪存栏量为4290万头，月环比下降0.9%，年同比减少3.7%，表明产能正在逐步调整。
• 政策影响：《十四五规划》提出稳定猪肉产能在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头以上，不低于3700万头。
• 收储进展：本周完成第二批7.8万吨收储，收储对市场提振作用有限。

1.2 屠宰端

• 屠宰量：本周重点屠宰企业屠宰量为138502头，较前日增长1.63%。
• 开工率：周屠宰开工率为25.3%，较上周上涨1.78个百分点，但仍处于低位。
• 收猪情况：屠企收猪不积极，部分企业提升分割入库比例备货。

1.3 消费端

• 白条需求：白条需求低迷，终端消费乏力。
• 消费淡季：正值消费淡季，叠加天气转暖，大猪需求减弱。
• 新冠影响：疫情多地散发，限制集中性消费，市场整体偏空。

二、市场数据与指标

2.1 期货收盘价与基差

• 基差：05合约基差为-1315元/吨，现货贴水期货。
• 期货走势：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。

2.2 价格与价差走势

2.3 现货价格与养殖利润

• 现货价：截至3月18日，现货报价为11960元/吨，供应充足，价格窄幅震荡。
• 养殖利润：外购仔猪利润为-291.21元/头，自繁自养利润为-536.45元/头，养殖利润持续为负。
• 屠宰加工利润：本周亏损88.43元/头，较上周上涨2.94元/头。

三、库存与供给情况

• 生猪存栏：截至12月31日，生猪存栏量为44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增加10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至1月31日，能繁母猪存栏量为4290万头，月环比下降0.9%，年同比减少3.7%。
• 出栏均重：本周生猪出栏均价为11.83元/公斤，环比下跌2.23%，同比下跌58.11%。
• 小体重猪出栏：90公斤以下商品猪出栏占比0.88%，较上周下降0.04%，预计将持续下降。
• 大体重猪出栏：150公斤以上商品猪出栏占比1.52%，较上周下降0.05%，消费淡季导致需求减弱。

四、主要观点与预期

4.1 主要观点

• 利多因素：

  • 猪粮比仍处于一级警戒，收储政策持续。
  • 部分屠企提升分割入库比例，屠宰量有所上升。
  • 疫情管控升级，出栏量受控。

• 利空因素：

  • 节后需求提升缓慢，终端消费乏力。
  • 养殖端出栏压力大，屠企收猪不积极。
  • 新型变种新冠病毒频发，限制集中消费。

4.2 主要逻辑

• 短期供需：生猪供给仍远大于需求，价格持续下行。
• 中期趋势：饲料成本上涨，尤其是豆粕，对养殖利润形成压制，且供给探底时间尚不明确，预计长期供大于需。
• 政策预期：能繁母猪存栏仍高于稳产要求，需关注其产仔结构的优化。

4.3 操作建议

• 操作区间：建议在13000-13400元/吨区间操作。
• 风险点：密切关注能繁母猪存栏变化，是影响未来猪价的关键因素。

五、其他关键信息

• 猪肉进口：12月进口量下降，但整体仍处于历年高位，国内供应宽松。
• 猪肉消费：年度消费量环比上涨，表明价格优势推动消费偏好回升。
• 替代品影响：猪肉与牛肉价差优势明显，替代消费对需求有支撑作用。
• 收储情况：国家已启动收储，累计完成第二批7.8万吨。

六、图表趋势总结

• 基差走势：05合约基差持续贴水，市场偏空。
• 价差走势：3-5、5-9合约价差震荡，反映市场预期分歧。
• 生猪存栏：存栏量增长，但能繁母猪存栏微降，产能去化趋势明显。
• 屠宰开工率：小幅回升，但整体仍处于低位。
• 冻品库存：库容率上升，反映市场库存压力。
• 猪价走势：现货价格震荡，期货价格偏弱。

七、免责声明

本报告为大越期货股份有限公司投资咨询部发布，仅作为市场参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性或完整性，使用时需注明出处并不得有悖原意。