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生猪期货早报总结（2022-03-23）

一、核心内容概览

本报告对生猪期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、养殖利润、猪粮比、收储政策、出栏情况、屠宰开工率、冻品库存、猪肉进口及新冠疫情影响等多个方面。整体市场呈现偏空态势，价格持续下行，供需失衡问题突出。

二、主要观点

1. 基本面分析

• 供应充足：生猪存栏量仍处于高位，截至2022年12月31日，生猪存栏量为44922万头，季度环比增长2.65%，年同比增加10.5%。能繁母猪存栏量为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降6.5%。
• 出栏压力大：养殖端出栏积极性较高，但受疫情防控影响，部分出栏受限。预计2022年5、6月间不会成为生猪出栏的转折点。
• 消费疲软：终端消费乏力，白条需求低迷，节后需求提升缓慢，叠加天气转暖，市场对大猪需求减弱。
• 饲料成本上涨：饲料原料价格上涨，猪粮比跌至4.33，处于一级预警，养殖利润持续为负，进一步压低养殖户补栏意愿。

2. 基差与价差走势

• 基差偏空：3月22日，现货价11800元/吨，05合约基差为-1135元/吨，现货贴水期货。
• 月间价差：各合约价差整体偏空，尤其05合约期价收于MA20下方，显示市场情绪偏弱。

3. 养殖利润情况

• 养殖利润持续为负：本周自繁自养利润为-536.45元/头，外购仔猪利润为-291.21元/头，均处于亏损状态。
• 屠宰加工利润亏损：本周屠宰加工毛利润亏损88.43元/头，较上周略有改善。

4. 收储政策

• 国家收储提振有限：国家已启动两次收储，但对市场提振作用有限，猪粮比仍处一级预警，市场仍需时间消化过剩产能。

5. 屠宰与库存

• 屠宰开工率回升：本周屠宰开工率26.60%，较上周上涨1.30个百分点，但整体仍处于低位。
• 冻品库存增加：本周冻品库容率21.57%，较上周上升0.43个百分点，显示市场消费疲软。

6. 需求与替代

• 猪肉消费优势明显：猪肉价格与替代品（如牛肉）价差明显，猪肉消费偏好回升。
• 进口猪肉仍高位：尽管12月猪肉进口量下降，但整体仍处于历年高位，国内供应宽松。

7. 新冠疫情影响

• 疫情频发限制消费：新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限，影响市场整体需求。

三、关键信息

四、操作建议

• 短期趋势：现货市场供大于需，价格持续下行，建议在12900-13300区间操作。
• 中期预期：饲料价格高位运行，养殖户补栏意愿受抑制，生猪供给探底时间仍不明确，预计长期处于供大于需状态。
• 风险提示：需密切关注能繁母猪存栏变化，其对产能调整具有关键影响。

五、总结

当前生猪市场基本面偏空，供需失衡问题依旧显著。猪粮比处于一级预警，养殖利润持续为负，叠加新冠疫情影响，终端消费疲软，市场整体情绪偏弱。尽管国家启动收储，但对价格提振作用有限。短期内生猪价格仍可能继续下行，中期则面临供给调整缓慢与成本高企的双重压力，建议投资者关注12900-13300区间操作，同时警惕能繁母猪存栏变化对市场的影响。