20240705-五矿期货-棉花月报_美棉利空频出_国内消费持续低迷_44页_3mb

棉花月报总结：2024/07期

概述：7月月报分析显示，国际和国内棉花市场均面临利空因素，主要体现在种植面积增加、库存上升、需求疲软以及内外价差虽有收窄但仍维持高位等方面。

国际市场回顾

1. 美棉种植面积扩大：据USDA数据，2024/25年度美国棉花种植面积预计为1167万英亩，相比3月预估增加100万英亩，较2023/24年度增加144万英亩。
2. 库销比上调：全球库销比从17%上调至21%，预计导致ICE12月期货合约价格较上月下跌344美分/磅，跌幅达45%。
3. 签约量下滑：美国本年度出口签约速度放缓，截至6月28日，签约总量为257万吨，较5月下调约11万吨。

国内市场回顾

1. 价格与利润下滑：郑棉9月合约价格较6月下跌约415元/吨，为27%，利空原因之一是纺纱即期利润环比减少303元/吨、同比下降128元/吨。
2. 去库速度放缓：国产棉销售进度同比去年下滑145个百分点，商业库存同比增加60万吨。
3. 产业链疲软：棉纺产业链整体表现低迷，下游开机率持续下滑，织造厂和纺纱厂的产能利用率均呈同比下降。

核心观点与建议

1. 美棉驱动因素：种植面积扩大及库销比上调是本月美棉价格下跌的主要原因。
2. 国内基本面：因消费不振，下游开工率下滑明显，去库减缓；虽然内外价差有所收窄，但绝对值依然较大。
3. 交易策略：建议逢反弹适量加空仓位，持有短空策略至7月初，主要逻辑在于下游需求疲软和去库缓慢。

快速总结

美棉受种植面积扩大及库销比上调影响，国际价格大幅下挫。国内消费持续不振，下游开机率下降，库存累积，去库放缓。内外价差虽有收窄，但仍未回落至正常区间。预计空头趋势将持续，需防范市场意外反弹风险。