20250103-五矿期货-棉花月报_基本面仍旧承压_郑棉震荡下跌_41页_3mb

郑棉震荡下跌基本面分析总结

1 月度评估及策略

美国农业部12月报告显示，全球棉产量、消费量及期末库存均被上调，其中产量上调2613万吨至2.5559亿吨。美国棉产量也增加139万吨至3105万吨。国内方面，2024/25年度全国棉花产量预估达6436万吨，同比增长95%，其中新疆棉花产量预估为6104万吨，同比增加81万吨。主要利空因素包括：中国供应过剩、国内需求走弱、纺织企业开机率下滑，导致郑棉价格大幅下跌，月环比跌幅达419%。基于供需双宽松的基本面，建议逢高做空操作，中长期单边下跌趋势不变，目标周期为一年。

2 国内市场情况

• 供应大幅增加：2024年全国累计加工棉量达594万吨，同比增长188%，新疆地区贡献最大，同比增幅达194%。
• 需求明显减弱：纺纱厂开机率降至62.4%，同比下降67百分点，织布厂开机率同步下滑。
• 出口市场下跌：服装出口额同比下降，内需消费虽略增，但整体不足以支撑棉价。
• 商业库存高企：棉花商业库存同比增长，目前处于历史高位。

3 国际市场动态

• 美国棉市：产量增幅显著，但出口签约与装运均处于低位，供需从短缺转为过剩，基本面恶化风险持续增加。
• 巴西方面：种植面积持续扩大，产量创新高，出口保持高水平，供应压力大增。
• 印度市场：产量略减，但消费增长及进口增加缓解了供应紧张情况，基本面趋于平衡。

交易策略要略

• 操作建议：基于基本面承压，建议投资者采取逢反弹做空策略，目标盈利比定为2:1。
• 关注重点：需密切跟踪中美棉价差变化、南美新增供应及中国国内库存消化速度。
• 风险提示：需防范气候异常、政策变动等非预期因素带来的不确定性。