20250808-五矿期货-棉花月报_下游需求不振_郑棉走势转弱_43页_3mb

棉花月报摘要 (2025/08/08)

核心观点：
2025年7月，郑棉及美棉价格继续走弱，下游需求不振、开机率维持低位、库存去化缓慢构成主要利空因素。

1. 市场回顾

• 国际：

  • 美棉期货12月合约价格环比下跌1.21%，USDA报告上调全球产量和消费，但库存增加，利空预期。
  • 中美贸易协议展期待落地（关税仍暂停），市场观望情绪加重。

• 国内：

  • 郑棉主力合约价格微涨0.58%，但整体呈冲高回落走势，盘面价格跌破趋势线。
  • 纺纱厂开机率（66.6%）与去年同期相比下降，织布厂开机率（37.5%）偏低，棉花去库速度放缓。
  • 商业库存减少15万吨，但同比仍处高位。

2. 开机率与需求

• 开机率：

  • 纺纱厂开机率环比降1个百分点至66.6%，同比降0.6个百分点；
  • 织布厂开机率仅为37.5%，同比降1.2个百分点。

• 销售进度：

  • 全国棉花销售进度一般，轻纺城日成交量显著放缓。

3. 基差与价差

• 基差：
  • 郑棉9-1价差为-190元/吨，美棉12-3价差为-1.38美分/磅。
  • 基差走强，不利于终端消费，国产棉花进口利润收缩，内外价差扩大。

4. 市场展望

• 基本面：
  • 全球供需边际变化不大，库存消费比仍处高位；
  • 短期内延续偏空，需等待中美协议落地及下游消费边际改善。

策略建议：
短线偏空，建议观望；关注政策落地及开机率回升信号。