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报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档主要分析了2017-2018年中国及东南亚部分市场的投资情况，重点关注体育用品、互联网和房地产行业。文档提供了各公司2017年业绩预期、2018年展望、关键财务指标、投资建议及市场动态。
主要观点
中国体育用品行业
- 2017年业绩展望：中国主要体育用品公司将在2018年2月公布2017年财报，Anta体育（2020 HK）预计表现优于市场，主要得益于加速的展会展销订单增长和非Anta品牌强劲势头。
- 2018年展望：Anta预计将继续保持强劲的营收增长，但利润增长可能放缓，因为新品牌（如Descente和KingKow）的亏损及更高的市场推广费用。Anta的多品牌战略将推动其增长，公司目标价为HK$42.00。
- 其他公司：
- 李宁（2331 HK）：预计2018年销售和利润将显著回升，因产品差异化和降低的赞助费用。维持“买入”评级，目标价为HK$7.50。
- Xtep（1368 HK）：零售销售增长加快，但盈利恢复仍需观察。从“卖出”升级为“持有”，目标价为HK$3.30。
中国互联网行业
- 行业估值：当前互联网行业估值为31倍市盈率，高于5年平均的25倍，但仍低于纳斯达克互联网行业34倍的估值。
- 2018年展望：互联网行业整体表现乐观，阿里巴巴和腾讯仍是行业整合的主要推动者。尽管它们在扩张期间可能面临利润率下降，但整体前景良好。
- 重点公司：
- 腾讯（700 HK）：保持“买入”评级，目标价为HK$510.00，因其在社交属性上的主导地位和游戏市场的增长潜力。
- 阿里巴巴（BABA US）：保持“买入”评级，目标价为US$242.00，因其在新零售市场的快速扩张和良好的用户增长。
- 京东（JD US）：保持“买入”评级，目标价为US$54.00，预计2018年营收增长29%。
- 携程（CTRP US）和金山软件（3888 HK）也被列为“买入”。
- IGG（799 HK）被列为“持有”。
东南亚市场
- 印尼市场：
- Surya Semesta Internusa（SSIA IJ）：直接受益于Patimban深水港项目，预计2018年表现良好。
- 马来西亚市场：
- 马来西亚海洋重工控股公司（MMHE MK）：2017年第四季度盈利和分红超出预期，预计2018年将继续受益于新合同，维持“买入”评级，目标价RM0.95。
- 马来西亚建材行业：
- 钢材价格在2018年初再次创下新高，钢铁公司预计持续强劲盈利，而水泥公司则可能在2018年实现复苏。
关键信息
中国主要市场指标
| 指数 | 2017年收盘 | 1天变动 | 1周变动 | 1月变动 | 2018年累计变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 24893.4 | -0.1 | -4.8 | -1.6 | 0.7 |
| S&P 500 | 2681.7 | -0.5 | -5.0 | -2.2 | 0.3 |
| FTSE 100 | 7279.4 | 1.9 | -3.4 | -5.8 | -5.3 |
| AS30 | 5981.5 | 0.9 | -2.7 | -4.1 | -3.0 |
| CSI 300 | 4050.5 | -2.4 | -5.3 | -2.6 | 0.5 |
| FSSTI | 3383.8 | -0.7 | -4.3 | -3.7 | -0.6 |
| HSCEI | 12433.3 | -2.0 | -8.3 | 1.6 | 6.2 |
| HSI | 30323.2 | -0.9 | -7.8 | -1.9 | 1.4 |
| JCI | 6534.9 | 0.9 | -1.1 | 2.3 | 2.8 |
| KLCI | 1836.7 | 1.3 | -1.8 | 0.2 | 2.2 |
| KOSPI | 2396.6 | -2.3 | -6.6 | -4.6 | -2.9 |
| Nikkei 225 | 21645.4 | 0.2 | -6.3 | -8.7 | -4.9 |
| SET | 1785.4 | -0.2 | -2.3 | -0.4 | 1.8 |
| TWSE | 10551.5 | 1.4 | -5.0 | -3.3 | -0.9 |
| BDI | 1095 | 1.2 | -4.9 | -20.1 | -19.8 |
| CPO (RM/mt) | 2463 | 0.1 | -0.7 | -3.1 | 3.1 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 65 | -2.1 | -5.2 | -3.2 | -2.2 |
关键假设（GDP及行业增长）
| 地区 | 2016年GDP增速 | 2017年预测GDP增速 | 2018年预测GDP增速 |
|---|---|---|---|
| 美国 | 1.5% | 2.5% | 2.5% |
| 欧元区 | 1.8% | 2.2% | 1.9% |
| 日本 | 0.9% | 1.6% | 1.8% |
| 新加坡 | 2.0% | 3.3% | 2.5% |
| 马来西亚 | 4.2% | 5.8% | 5.0% |
| 泰国 | 3.2% | 3.8% | 3.9% |
| 印度尼西亚 | 5.0% | 5.1% | 5.3% |
| 香港 | 2.0% | 3.7% | 2.8% |
| 中国 | 6.7% | 6.9% | 6.4% |
投资建议
| 公司 | 评级 | 目标价 | 价格变动 |
|---|---|---|---|
| Anta Sports | BUY | HK$42.00 | +28.0% |
| Li Ning | BUY | HK$7.50 | +22.6% |
| Xstep | HOLD | HK$3.30 | +14.5% |
| Tencent | BUY | HK$510.00 | +23.0% |
| Alibaba | BUY | US$242.00 | +30.7% |
| JD.com | BUY | US$54.00 | +19.9% |
| Ctrip | BUY | US$57.00 | +19.2% |
| Kingsoft | BUY | HK$32.00 | +31.7% |
| Surya Semesta Internusa (SSIA IJ) | NOT RATED | Rp570 | - |
| China Resources Land (1109 HK) | BUY | HK$34.60 | + |
重要事件与市场动态
- 体育用品行业：
- Anta和李宁在2017年第四季度表现出色，受益于国庆节和冬季需求。
- Xstep因库存减值拖累2017年业绩，但零售销售增长改善，评级上调至“持有”。
- 互联网行业：
- 新零售市场持续整合，阿里巴巴和京东在该领域表现突出。
- 在线游戏市场预计增长22%至Rmb287亿，腾讯仍是主要受益者。
- 携程因监管政策影响，2018年增长面临压力。
- 房地产行业：
- 中国资源土地（1109 HK）目标在2018年实现Rmb200亿销售额，维持“买入”评级，目标价为HK$34.60。
公司更新与财务预测
Anta Sports (2020 HK)
- 2017年预计营收160.41亿人民币，同比增长20.2%，净利润29.96亿人民币，同比增长25.6%。
- 2018年预计营收35.75亿人民币，同比增长1.6%。
- 预计2017-2019年毛利率维持在30%-35%。
Li Ning (2020 HK)
- 2017年预计营收89.33亿人民币，同比增长11.4%，净利润4.93亿人民币，同比增长93.1%。
- 2018年预计营收7.25亿人民币，同比增长1.1%。
Xstep (1368 HK)
- 2017年预计营收49.56亿人民币，同比下降8.2%，净利润57.8亿人民币，同比下降19.1%。
- 2018年预计营收61.5亿人民币，同比增长2.2%。
China Resources Land (1109 HK)
- 2017年预计营收增长26.9%，但低于行业平均水平。
- 预计2018年销售额将增长31%至Rmb200亿，目标价为HK$34.60。
总结
文档重点分析了中国及东南亚体育用品、互联网和房地产行业的投资前景，强调了Anta、李宁、腾讯、阿里巴巴、京东等公司的增长潜力。总体上，中国体育用品行业和互联网行业被看好，而房地产行业在2018年有望实现销售增长。各公司均根据其财务表现和市场动态调整了评级和目标价，以反映其未来增长预期。
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