文档总结
核心内容
本文档是一份市场研究报告，主要分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区的市场动态与投资建议。报告涵盖了多个行业，包括造纸、房地产、可再生能源等，并提供了具体的股票评级、目标价格、市场趋势和关键假设。
主要观点
中国造纸行业
- 市场趋势：由于环保政策收紧，中国小型造纸厂关闭，导致集装箱纸供应短缺，推动价格上涨。
- 行业影响：集装箱纸价格在2016年12月上涨超过40%，而OCC（旧 corrugated containerboard）价格涨幅较小。
- 投资建议：Nine Dragons Paper 和 Lee & Man Paper 的盈利预期和目标价格上调，行业评级由 Market Weight 升级为 Overweight。
- 盈利预测：Nine Dragons Paper 的 FY17-19 净利润预测分别上调 9-19%，Lee & Man Paper 的 2016-18 净利润预测分别上调 5-10%。
- 成本压力：OCC 占成本的 60%，预计 2017 年 OCC 价格将保持平稳，缓解成本压力。煤炭价格有所回落，但成本占比仍较高。
中国房地产行业
- 市场集中度提升：2016 年前100名开发商市场份额达到 44%，比 2015 年增长 4个百分点。
- 销售与利润：大型开发商销售增长快，但利润增长有限，部分因扩张导致的边际牺牲和合资项目影响。
- 投资建议：维持 Market Weight 评级，推荐 COLI、CRL 和 Longfor 等公司，因其在规模与利润之间取得平衡。
- 融资环境：大型开发商能够通过境内债券和贷款融资，而小型开发商则面临更高的融资成本和风险。
关键信息
股票评级与目标价格
| 公司名称 |
股票代码 |
评级 |
当前价格 (HK$) |
目标价格 (HK$) |
潜在涨幅 (%) |
| Nine Dragons Paper |
2689 HK |
BUY |
7.50 |
11.00 |
27.2 |
| Lee & Man Paper |
2314 HK |
BUY |
6.30 |
8.00 |
18.4 |
| China Resources Land |
1109 HK |
BUY |
18.12 |
29.03 |
60.2 |
| Longfor |
960 HK |
BUY |
10.20 |
14.69 |
44.0 |
| Poly Real Estate |
600048 CH |
BUY |
9.16 |
11.80 |
28.8 |
| Shimao Property |
813 HK |
HOLD |
10.40 |
10.03 |
-3.6 |
| Sino-Ocean Land |
3377 HK |
HOLD |
3.51 |
3.70 |
5.4 |
其他地区市场动态
- 印尼：市场回暖，预计未来1-3个月将提升阿尔法收益，重点推荐 MAPI、GGRM、BBNI、PTPP 和 AALI。
- 马来西亚：Scientex 预计 2018 年下半年将受益于新 BOPP 植物的投产，并可能进一步扩张。
- 新加坡：Triyards Holdings 1QFY17 需关注成本和订单挑战，但预计未来会有改善。
- 泰国：Total Access Communication 的新频谱将缓解频谱短缺问题，评级上调至 BUY。
市场指数
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 (%) |
1周变动 (%) |
1月变动 (%) |
年初至今 (%) |
| DJIA |
19963.8 |
0.3 |
0.7 |
1.0 |
1.0 |
| S&P 500 |
2277.0 |
0.4 |
1.2 |
0.8 |
1.7 |
| FTSE 100 |
7210.1 |
0.2 |
1.3 |
3.7 |
0.9 |
| AS30 |
5809.0 |
0.1 |
1.1 |
3.4 |
1.6 |
| CSI 300 |
3347.7 |
-0.6 |
1.5 |
-4.2 |
1.1 |
| FSSTI |
2962.6 |
0.3 |
2.5 |
0.2 |
2.8 |
| HSI |
22503.0 |
0.2 |
3.3 |
-1.1 |
2.3 |
| KLCI |
1675.5 |
0.9 |
2.3 |
2.1 |
2.1 |
| BDI |
963 |
-2.0 |
3.8 |
-11.7 |
0.2 |
| CPO (RM/ml) |
3256 |
0.1 |
1.6 |
1.8 |
1.8 |
| Brent Crude |
57 |
0.4 |
1.7 |
5.9 |
0.5 |
风险提示
- 人民币贬值风险：若人民币贬值超过5%，可能影响两家公司的盈利。
- 市场集中度提升：大型开发商在市场中的主导地位增强，小型开发商面临更大竞争压力。
- 融资环境收紧：境内债券发行将受到更多限制，小型开发商需依赖高成本融资，增加财务风险。
关键假设
GDP 增长
| 国家/地区 |
2015 |
2016F |
2017F |
| US |
2.6 |
1.7 |
2.7 |
| Euro Zone |
2.0 |
1.6 |
1.1 |
| Japan |
1.2 |
0.8 |
0.9 |
| Singapore |
2.0 |
1.4 |
1.8 |
| Malaysia |
5.0 |
4.2 |
4.5 |
| Thailand |
2.8 |
3.2 |
3.3 |
| Indonesia |
4.8 |
5.0 |
5.2 |
| Hong Kong |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| China |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
原材料价格
| 原材料 |
2015 |
2016F |
2017F |
| Brent (US$/bbl) |
53,60 |
42 |
56 |
| CPO (RM/mt) |
2,168 |
2,500 |
2,600 |
区域市场重点
- 印尼：市场回暖，预计未来1-3个月将提升阿尔法收益。
- 马来西亚：Scientex 预计 2018 年下半年将受益于新 BOPP 植物的投产。
- 新加坡：Triyards Holdings 需关注成本和订单挑战。
- 泰国：Total Access Communication 的新频谱将缓解频谱短缺问题，评级上调至 BUY。
分析师信息
行业数据
- 中国造纸行业：行业整体产能利用率上升，主要受小型工厂关闭影响。
- 中国房地产行业：前100名开发商市场占有率达到44%，大型开发商在土地市场和融资方面更具优势。
投资建议
- 造纸行业：Nine Dragons Paper 和 Lee & Man Paper 评级上调至 BUY，目标价格上调。
- 房地产行业：推荐 COLI、CRL 和 Longfor，因其在规模与利润之间取得平衡。
- 其他行业：印尼的 MAPI、GGRM、BBNI、PTPP 和 AALI 被列为重点推荐。
