预制菜行业深度研究报告：预制风起-20210807-华创证券-41页_3mb

报告摘要

预制菜行业深度研究报告总结

核心内容概述

预制菜行业正处于快速发展阶段，其本质为一种介于食品和餐饮之间的中间业态。与传统食品相比，预制菜更依赖B端渠道，直接影响食用口味，因此采购决策更复杂，终端需要业务员指导服务，部分情况下还存在定制诉求。与餐饮相比，预制菜标准化程度更高、规模性更强，但对人的满足层次较低。预制菜在B端可节约成本，在C端可节约时间，其发展受到饮食外部化和经济发展推动。

主要观点

行业规模与增长：
- 当前预制菜市场规模约2000亿，预计未来10年CAGR约为15%，至2030年可达7000亿，其中速冻菜肴预计可达近千亿。
- B端市场为主力，占比约80%，C端市场尚处于教育阶段，预计增长缓慢但具备潜力。
行业格局与竞争：
- 当前行业格局分散，未来随着行业渗透率提升和企业效率提升，将逐步集中，速冻菜肴更可能形成龙头，其他菜肴则呈现区域性竞争。
- 海外经验表明，速冻技术有助于提升标品率和规模化运营，我国速冻菜未来有望集中。
细分品类与渠道：
- 预制菜可分为调理肉制品、酒店菜、料理包和C端四类，分别对应不同的市场空间和竞争要素。
- 调理肉制品：市场空间最大，农业企业具备天然优势；
- 酒店菜：壁垒高，需研发实力和渠道服务；
- 料理包：核心竞争要素为成本，需把控品质关；
- C端：需品牌营销，开发难度较高，目前以农贸市场门店模式为主。
玩家与渠道策略：
- 玩家基因：专业厂商以产品思维为主，餐饮企业以服务思维为主，零售企业以丰富产品为主，农业企业以原材料和渠道协同为主。
- 渠道打法：优先选择可开发性和需求稳定的渠道，如乡厨、酒店和团餐，开发成本低，效率高；C端则需品牌营销，且面临较高的运输和消费者教育成本。

关键信息

行业渗透率：当前我国预制菜渗透率约10%-15%，预计未来可达15%-20%，推动B端市场规模至5000亿。
成本结构：预制菜企业可变成本占比较高，约20%-50%，B端更依赖服务和成本优势，C端更依赖品牌和营销。
盈利预期：预计我国预制菜企业盈利可达到10%以上，高于日本，但低于美国，主要受益于规模效应和成本控制。
行业趋势：预制菜将经历从B端向C端渗透的过程，当前以B端为主，未来C端有望加速增长。

投资建议

推荐企业：安井作为国内老牌速冻龙头，具备较强竞争力，其预制菜经营思路清晰，长期增长有支撑。
关注企业：味知香在C端通过农贸市场模式进行布局，B端通过“馔玉”品牌绑定大客户，未来增长潜力大。

风险提示

终端需求回落、成长上涨超预期、市场竞争加剧、食品安全问题等。

行业数据与趋势

行业规模：2020年我国预制菜市场规模约2000亿，其中B端1800亿，C端400亿。
海外对比：美国和日本预制菜市场成熟，但我国具备更大的发展潜力。
发展路径：我国预制菜发展初期，未来10年预计增长至7000亿，其中速冻菜可至千亿，市场潜力巨大。

细分赛道与企业竞争要素

细分赛道	核心竞争要素	市场空间（亿元）	企业优势
调理肉制品	成本控制、供应链	约1000亿	农业企业
酒店菜	研发实力、服务响应	约250亿	高壁垒
料理包	成本、品质控制	约500亿	市场化
C端	品牌营销、消费者教育	约400亿	垂直品类