20220120-浙商证券-房地产2022年1月20日LPR下调点评报告_降准+降息对冲行业下行压力_基本面加速筑底_3页_686kb

房地产行业点评总结

核心内容

2022年1月20日，中国人民银行宣布下调1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，分别下降10bp和5bp。此次降息是继2021年12月降准和1月MLF及逆回购利率下调后的又一政策组合，旨在对冲房地产行业下行压力，稳定市场预期。

主要观点

• 政策组合对冲行业风险
  央行通过降准和降息的组合政策，体现了货币政策“充足”、“精准”、“靠前”的主动性。在市场供需两端承压、行业到位资金紧张的背景下，有助于缓解企业融资压力和居民负债负担。

• 历史数据支持政策效果
  复盘历史表明，全面降准降息通常会带来房地产销售的回暖，销售面积同比增速显著提升，且持续时间较长。同时，房地产板块指数在降准后往往实现超额收益，优于整体市场表现。

• 房贷利率下调促进需求修复
  自2021年9月政策纠偏以来，重点城市房贷利率持续下调，首套房贷利率降至5.56%，二套房贷利率降至5.84%，较2021年高点明显回落。放款周期缩短，进一步推动市场需求端修复。

• 降息对消费和企业经营的积极影响
  降息有助于降低企业融资成本，改善其盈利能力，进而提升居民可支配收入，释放购房意愿，刺激消费回升。对商管企业而言，有助于提升日均客流量和销售额等经营指标。

关键信息

• LPR下调幅度
  1年期LPR下调10bp至3.7%，5年期以上LPR下调5bp至4.6%。

• 政策背景
  2021年12月15日全面降准0.5pct，释放1.2万亿元长期资金；2022年1月17日MLF和逆回购利率下调10bp，推动1月20日LPR同步下调。

• 市场影响
  房地产销售面积同比增速有望提升，板块指数反弹明显，估值修复进程加快。

• 投资建议
  建议关注以下标的：

  • 估值修复轮动在后的标的：A股-新城控股、金科股份；H股-旭辉控股、宝龙地产。
  • 综合型高信用房企：A股-保利发展、万科A、金地集团；H股-中国海外发展、华润置地、龙湖集团。
  • 商管板块：华润万象生活、宝龙商业。

风险提示

• 需求修复不及预期
• 房企去化和回款偏弱

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

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投资评级说明

以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

• 买入：+20%以上
• 增持：+10% ~ +20%
• 中性：-10% ~ +10%
• 减持：-10%以下

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