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可持续投资：历史、现状与展望

核心内容概述

可持续投资是一种综合考虑环境、社会和治理（ESG）因素的投资方法，旨在推动企业向可持续方向发展，同时实现财务回报。随着全球对“碳中和”目标的重视，可持续投资在全球范围内快速发展，尤其在欧美等发达市场。本文通过梳理全球可持续投资的发展历程、现状及主要国家的经验，为中国可持续投资的未来发展提供参考。

主要观点

• 定义与分类：可持续投资包括社会责任投资（SRI）、ESG投资和影响力投资，主要通过筛选策略、整合策略和影响策略来实现投资目标。
• 历史发展：可持续投资起源于20世纪60年代，随着环保意识增强和法律法规的完善，逐渐进入主流投资视野。
• 全球现状：2012年以来，全球可持续投资规模持续增长，机构投资者为主要资金来源，但个人投资者占比上升。欧洲可持续投资规模最大，美国和日本紧随其后。
• 投资策略：负面筛选是最主流的策略，主要排除高污染、高碳排放行业。ESG整合策略和影响策略也在逐步推广。
• 投资收益：ESG基金整体波动率略高于基准指数，但在特定市场环境（如疫情后）可能产生超额收益，主要来源于行业配置。

关键信息

1. 可持续投资定义

• 可持续投资是一种在投资决策中考虑环境、社会和治理（ESG）因素的投资方法。
• 社会责任投资（SRI）：基于社会伦理标准进行投资筛选。
• ESG投资：综合考虑环境、社会和治理因素，评估企业可持续性。
• 影响力投资：旨在产生积极的社会与环境影响，并实现财务回报。

2. 全球可持续投资发展

• 规模增长：2012-2018年，全球可持续投资规模增长显著，2018年初达30.68万亿美元，占专业化资产管理总额的33%。
• 区域分布：欧洲占比最大，达48.8%；美国其次，占比25.7%；澳大利亚和新西兰也占较大比重。
• 资金来源：机构投资者为主，但个人投资者占比上升，尤其在北美和欧洲。

3. 投资策略

• 筛选策略：包括负面筛选、正面筛选和规则筛选，其中负面筛选最为常见，用于剔除高碳排放行业。
• 整合策略：分为定性和定量整合，将ESG因素纳入金融模型以评估企业价值。
• 影响策略：通过股东参与、主题投资和社区投资等方式，积极影响企业行为。

4. 投资收益与波动率

• ESG基金整体波动率略高于标普500，但疫情后因科技板块增配和能源板块低配，出现超额收益。
• 2016-2019年，ESG基金与标普500表现无明显差异，但2020年后，ESG基金表现优于标普500。

5. 美欧日发展经验

• 美国：可持续投资规模稳定增长，机构投资者为主，采用负面筛选和ESG整合策略。
• 欧洲：可持续投资规模最大，但增速放缓，政府推动ESG信息披露和标准制定。
• 日本：可持续投资发展迅速，政府政策推动，采用股东主张和ESG整合策略，资产管理规模位居全球第三。

中国可持续投资现状

• 中国ESG市场规模增长显著，截至2020年10月约为13.71万亿人民币，比去年增长22.9%。
• 中国可持续投资仍以绿色信贷为主，但绿色债券和ESG基金逐步发展。
• 截至2020年底，中国有52家机构签署了《负责任投资原则》（PRI）。

风险提示

• 政策环境的超预期变化可能对可持续投资产生重大影响。

结论

可持续投资在全球范围内持续发展，尤其在“碳中和”目标的推动下，成为重要的投资趋势。虽然中国在可持续投资方面取得了显著进展，但相较于欧美仍有一定差距。未来，中国需进一步完善相关法律法规，提升投资者意识，推动ESG投资的发展。