“碳中和”系列报告之二：可持续投资，历史、现状与展望-20210422-兴业证券-17页_1mb

可持续投资：历史、现状与展望

核心内容

可持续投资是一种综合考虑环境、社会和治理（ESG）因素的投资方法，旨在实现财务回报的同时，推动社会和环境的可持续发展。本文围绕“碳中和”目标，分析了全球可持续投资的历史发展、现状及未来趋势，并总结了美欧日等国家的实践经验，以期为中国可持续投资的发展提供参考。

主要观点

• 可持续投资的定义：可持续投资包含社会责任投资（SRI）、ESG投资和影响力投资等多种形式，其核心在于将ESG因素纳入投资决策。
• 可持续投资的起源：可持续投资理念起源于20世纪60年代，随着环保运动的发展，逐渐影响到消费者行为和企业经营，最终进入投资领域。
• 全球可持续投资发展现状：自2012年以来，全球可持续投资规模持续增长，其中欧洲占比最大，美国其次，澳大利亚和加拿大也表现出较高的增长趋势。
• 投资策略：当前可持续投资主要采用负面筛选策略，同时ESG整合和影响策略也在逐步推广。随着“碳中和”目标的提出，对高碳排放行业（如化石燃料）的关注显著上升。
• 投资收益与波动率：ESG基金整体波动率略高于传统基金，但2020年疫情后，由于科技板块的增配和能源板块的低配，ESG基金表现出明显的超额收益。
• 海外经验：美国和欧洲在可持续投资方面发展较为成熟，而日本则表现出快速增长的趋势，主要得益于政策支持和市场机制的完善。

关键信息

全球可持续投资发展

• 规模：2012-2018年，全球可持续投资规模增长显著，2018年初达30.68万亿美元，占专业化管理资产总额的33%。
• 资金来源：机构投资者为主，但个人投资者占比逐渐上升。
• 国家分布：欧洲可持续投资规模最大，美国次之，澳新和加拿大也表现出较高的比例。
• 投资标的：ESG股票基金规模显著大于债券基金，绿色债券是可持续投资债券的主要类型，欧洲绿色债券发行规模最大。

投资策略

• 筛选策略：负面筛选是主流，主要剔除高碳排放行业。
• 整合策略：定性和定量整合并行，将ESG指标纳入金融模型。
• 影响策略：通过股东参与和主题投资等方式影响企业行为。

投资收益

• 波动率：ESG基金波动率略高于基准，但在特定时期（如疫情后）可能产生超额收益。
• 行业配置：ESG基金倾向于配置科技和金融行业，低配能源和公用事业等高碳排放行业。
• 超额收益来源：疫情后，ESG基金因科技板块增配和能源板块低配而表现出明显超额收益。

他山之石：美欧日经验

• 美国：可持续投资规模增长稳定，机构投资者为主，采用负面筛选和ESG整合策略。
• 欧洲：可持续投资规模全球领先，但增速放缓，采用更严格的ESG标准。
• 日本：可持续投资发展迅速，2018年占比达18.3%，主要采用股东主张策略。

风险提示

• 政策环境可能发生变化，影响可持续投资的发展方向和实施效果。

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观地反映研究观点，不涉及任何补偿。

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