“碳中和”系列报告之二：可持续投资：历史、现状与展望_17页_1mb

可持续投资：历史、现状与展望

核心内容

本报告探讨了“碳中和”背景下可持续投资的发展趋势、现状及海外经验，旨在为中国可持续投资的未来发展提供参考。报告指出，随着全球对环境和社会责任的关注提升，可持续投资逐渐成为主流投资方式之一，涵盖社会责任投资（SRI）、ESG投资和影响力投资等。中国虽在可持续投资领域有所发展，但整体仍落后于欧美等发达国家。

主要观点

• 可持续投资的定义
  可持续投资是综合考虑环境、社会和治理（ESG）因素的投资方法。其包括负面筛选、正面筛选、规则筛选、整合策略和影响策略等多种投资方式。其中，负面筛选是最主流的策略，主要剔除高碳排放行业如煤炭、石油等。

• 全球可持续投资发展现状

  • 2012年以来，全球可持续投资规模持续增长，2018年初达到30.68万亿美元，占专业化管理资产总额的33%。
  • 欧洲仍是全球最大可持续投资市场，占比达48.8%；美国紧随其后，占比为25.7%；澳大利亚和加拿大也表现出强劲的增长。
  • 可持续投资资金来源以机构投资者为主，但个人投资者占比在上升。
  • ESG股票基金规模显著大于债券基金，绿色债券占据可持续投资债券的主导地位。

• 投资策略

  • 负面筛选是最常见的策略，主要剔除对环境和社会有负面影响的行业。
  • ESG整合策略逐渐受到重视，通过将ESG指标纳入金融模型以评估企业价值。
  • 影响策略强调通过股东参与和社区投资等方式积极影响企业行为。

• 投资收益与波动率

  • ESG基金整体波动率略高于基准指数，但2020年后因疫情导致的市场变化，ESG基金表现出较明显的超额收益。
  • 超额收益可能来源于科技和金融板块的高配，以及能源等高碳排放行业的低配。

• 海外经验

  • 美国：可持续投资规模增长稳定，机构投资者是主要资金来源，ESG整合和负面筛选策略为主。
  • 欧洲：可持续投资规模最大，但增速放缓，政府和监管机构推动ESG标准的统一。
  • 日本：可持续投资发展迅速，规模位居世界第三，主要采用股东主张和ESG整合策略。

关键信息

• 中国可持续投资现状

  • 截至2020年10月，中国ESG市场规模约13.71万亿人民币，增长22.9%。
  • 绿色贷款占主导地位，绿色债券发行规模在2018年达到231.95亿日元。
  • 截至2020年底，中国已有52家机构签署联合国责任投资原则（UNPRI）。

• 可持续投资趋势

  • “碳中和”成为全球可持续投资的重要驱动力，对化石燃料的关注显著上升。
  • 机构投资者在可持续投资中扮演关键角色，但个人投资者的参与也在增加。

• 风险提示

  • 政策环境存在超预期变化的风险，可能影响可持续投资的发展路径。

投资策略与收益分析

• 行业配置对收益的影响

  • ESG基金倾向于配置科技、金融等低碳行业，同时低配能源、公用事业等高碳行业。
  • 2016-2019年，ESG基金与标普500表现无明显差异，但2020年后因市场环境变化，ESG基金开始显现超额收益。

• 波动率分析

  • 美国大盘ESG基金与标普500的90天滚动波动率之差约为1，但在市场剧烈波动时，差值可能缩小。

附录：中国签署UNPRI的机构

总结

本报告系统地分析了可持续投资的发展历程、现状及未来趋势，强调了“碳中和”对可持续投资的重要推动作用。通过梳理全球可持续投资的发展经验，提出了对中国可持续投资发展的建议。报告指出，尽管中国在可持续投资领域取得了一定进展，但与发达国家相比仍有较大差距，未来需进一步推动政策支持、提升投资者意识、完善ESG标准体系，以实现可持续投资的高质量发展。