20130918-中国银河-紫光国芯-002049.SZ-NFC成可穿戴设备标配_同方在移动支付领域产品线齐_布局早_11页_1mb

同方国芯公司研究报告总结

核心内容

同方国芯（002049.SZ）是一家专注于智能卡芯片、军工芯片设计的公司，2012年、2013年完成对同方微电子和国微电子的收购，拓展了主营业务范围。公司具备全面的NFC及移动支付技术能力，产品线丰富，是国产芯片厂商中在移动支付领域技术能力最强、产品线最全的企业之一。随着可穿戴设备、智能手机等终端设备逐步标配NFC功能，公司有望受益于移动支付的快速增长。

主要观点

• NFC技术趋势明显：NFC作为非接触式识别和互联技术，因其安全性高、抗干扰能力强，正成为可穿戴设备和移动支付的标配技术。三星Note3、索尼智能手表等新品已广泛采用NFC模块，预计未来多数可穿戴设备将标配NFC，推动多终端互联与支付需求。
• 同方国芯技术领先：公司具备完整的NFC解决方案，包括NFC-SWP卡、NFC双模全卡、支持PBOC3.0的双界面卡、SIMpass等，可满足金融、电信、身份识别等多领域应用需求。其NFC双模全卡方案兼容90%的市场手机，具备良好的市场推广潜力。
• 移动支付市场增长潜力大：全球移动支付用户数和交易金额快速增长，国内增速高于全球。银联和中移动标准统一将成为移动支付行业发展的催化剂，推动NFC在终端设备中的普及。
• 金融IC卡国产化加速：随着银联完成检测体系搭建并加入EMVCo组织，国产金融IC卡将加速推广。同方国芯是首批通过银联检测的芯片厂商，预计在金融IC卡领域占据领先地位。
• 盈利预测乐观：预计2013-2015年公司EPS分别为0.94、1.46、2.07元，维持推荐投资评级。公司未来三年的营收和净利润将保持稳定增长，销售毛利率持续提升。

关键信息

产品与技术

• NFC模块：公司拥有成熟的NFC模块方案，涵盖通讯及安全模块全自制。
• NFC-SWP产品：分为三个系列，支持复合移动支付、SD卡及SWP-SIM，满足银行和电信结合的多种应用需求。
• 双界面金融IC卡：首家通过银联安全测试，支持接触和非接触支付，已在电信、银行、海外等市场批量应用。
• 多种移动支付方案：包括SWP-SIM、SWP-SD、NFC全终端方案，公司均具备相应技术。

市场前景

• 可穿戴设备标配NFC：预计多数可穿戴设备将标配NFC模块，推动移动支付和多终端互联。
• 国内移动支付增速高于全球：2013年第一季度移动支付交易笔数和金额分别同比增长139%和206%，显示强劲增长势头。
• 居民健康卡市场：公司占据70%-80%市场份额，预计未来仍将保持领先优势。

财务预测

财务指标

业务拓展

• 军工特种元器件：国微电子在军工领域有多个研发项目，部分产品已实现量产，如抗辐照存储器、高压ESD电路、高性能CPU等。
• 市场占有率：公司在国内金融IC卡芯片市场中预计占据领先地位，2013-2015年分别预计获得75%、60%、50%的市场份额。

投资建议

• 投资评级：维持“推荐”投资评级，预计未来6-12个月公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 估值提升：NFC及移动支付业务的快速发展将推动公司估值持续提升。
• 行业催化剂：银联与中移动标准统一、EMV迁移、用户消费习惯形成、基础设施完善等将推动移动支付业务的爆发增长。

总结

同方国芯在NFC及移动支付领域技术领先、产品线齐全，具备广泛的市场应用前景。随着可穿戴设备和智能手机的NFC标配率提升，公司有望受益于移动支付行业的快速增长。同时，公司在金融IC卡芯片领域占据领先地位，具备良好的市场拓展潜力。未来三年公司盈利预测乐观，财务指标持续改善，预计EPS稳步增长，维持“推荐”投资评级。