20230914-天风证券-华电国际-600027.SH-煤电盈利能力改善_参股新能源业绩贡献提升_3页_732kb

华电国际（600027）2023年半年报评级报告维持“买入”评级，当前股价553元，目标价格未指定。公司属于公用事业/电力行业。

2023年上半年，公司营收同比增长1999%，归母净利润同比增长5591%，主要驱动因素包括发电量和上网电价双升，以及燃料成本下降。具体地，发电量同比增长772%，上网电价提高9元/兆瓦时，毛利率增至54%，净利率达45%，费用率优化。

公司燃料成本端压力减弱，入炉标煤单价同比下降7.38%，期间费用率下降12个百分点。投资收益方面，同比小幅下滑，主要由于参股煤矿和新能源业务综合影响。

未来展望积极，预计三季度发电量高峰将支撑业绩，煤价低位利于煤电盈利能力持续改善。已核准及在建机组约650万千瓦，包括煤电、燃气和抽水蓄能项目，并持有华电新能3.103%股权，看好新能源装机扩展。

盈利预测：2023-2025年归母净利润预计54亿元、70亿元、81亿元，对应PE为105倍、81倍、70倍。风险包括宏观经济下行、煤炭价格波动、电价下调、需求不及预期等。

总体维持“买入”评级，基于业绩改善和煤电盈利修复预期。