20250922-东吴证券-环保行业跟踪周报_生态环境部举行_高质量完成_十四五_规划_发布会_双碳_政策持续推进_24页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心观点

1. 政策驱动：

   • 固废治理、水务运营、环卫治理政策持续发力，巩固企业基本盘。
   • “双碳”政策持续推进，环境监测设备需求增长。
   • 环保设备信息化、智能化趋势确定，企业提质增效成果显著。

2. 行业表现：

   • 固废板块：资本开支下降，自由现金流改善，分红比例提升，ROE提升。
   • 水务板块：市场化推进，现金流拐点临近，估值提升空间可观。
   • 环卫装备：新能源渗透率显著提升（16.71%），环卫电动化加速。

3. 重点推荐：

   • 重点推荐：瀚蓝环境、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境等。
   • 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、武汉控股、碧水源、凯美特气、仕净科技、浙富控股。

关键数据

• 固废板块：

  • 25H1：板块收入+1%，归母净利+8%，毛利率+2.9pct，净利率+1.4pct。
  • 自由现金流净额69亿元（+9%），简易自由现金流32亿元。
  • 吨发量、供热增速前五企业显著增长。

• 水务板块：

  • 自由现金流改善将推动分红比例提升（参考垃圾焚烧模式）。
  • 水价改革推进，估值提升空间可观。

• 环卫装备：

  • 2025M1-8新能源渗透率16.71%，同比提升6.53pct。
  • 新能源环卫车销量同比+69.34%，市占率前五企业稳步提升。

最新动态

1. 政策：

   • 生态环境部发文推进危险废物监管信息系统建设。
   • 多地水价调整落地（广州、深圳），水务市场化加速。
   • 生物柴油与地沟油价差收窄，盈利下降。

2. 事件：

   • 光大绿色环保25H1国补回收超预期（20.64亿元）。
   • 瀚蓝环境首次中期分红，光大中期派息同比增加。

风险提示

• 政策推广不及预期、财政支出不足、行业竞争加剧。