20260506-华鑫证券-中航西飞-000768.SZ-公司事件点评报告_2025年归母净利润同比增长12.49_高质量完成_十四五_规划攻坚任务_5页_479kb

中航西飞（000768.SZ）2025年年报及2026年一季报点评总结

核心内容概述

中航西飞在2025年实现了归母净利润同比增长12.49%，高质量完成“十四五”规划攻坚任务。尽管2025年整体营业收入出现同比下降5.1%，但公司在民用航空领域表现突出，交付架份数较2024年增长25%，民用航空收入占比再创新高。2026年一季度，公司营收和归母净利润分别同比下滑17.02%和14.73%，但四季度归母净利润同比增长显著，达到99.38%。公司当前股价为23.51元，总市值为654亿元，流通股本占总股本的99.9%，日均成交额达955.73百万元。

主要观点

• 盈利能力提升：2025年公司毛利率增长0.92个百分点至6.78%，净利率提升0.44个百分点至2.81%，显示公司盈利能力增强。
• 经营性现金流短期承压：2025年经营活动产生的现金流量净额为-83.54亿元，显著低于上年同期的-0.58亿元，主要由于应收账款大幅增长47.81%至186.24亿元。
• 业绩增长预期良好：预测2026-2028年公司收入分别为422.44亿元、452.01亿元、488.17亿元，EPS分别为0.44元、0.51元、0.57元，当前PE为53.0倍，未来PE逐步下降，投资价值显现。
• 行业地位稳固：公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机、无人机等航空产品的制造商，同时具备完整的民机部件生产制造体系和先进研制能力。

关键信息

2025年财务数据

• 营业总收入：410.14亿元（同比-5.1%）
• 归母净利润：11.51亿元（同比+12.49%）
• 四季度营收：107.69亿元（同比-25.19%）
• 四季度归母净利润：1亿元（同比+99.38%）

2026年一季度财务数据

• 营业总收入：70.02亿元（同比-17.02%）
• 归母净利润：2.46亿元（同比-14.73%）

盈利预测

财务指标分析

风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 宏观经济波动
• 地缘政治不确定性增加

投资建议

分析师宋子豪对中航西飞给予“买入”投资评级，认为公司有望在2026-2028年间实现稳定增长，未来PE逐步下降，投资价值提升。

附注

• 分析师信息：宋子豪，金融学硕士，曾就职于国投证券、中航证券，具备丰富的军工行业研究经验。
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